Слушания и Бежевая книга: всесторонний анализ процентных ставок и инфляции

Huitong News, 16 июля—— Разногласия по инфляционным взглядам Федеральной резервной системы США, неопределенность траектории процентных ставок

В последнее время после первого слушания в Конгрессе, проведенного новым председателем ФРС Уошем, в сочетании с последним докладом Бежевая книга, выпущенным Федрезервом, два ключевых официальных сигнала подтверждают и дополняют друг друга, воссоздавая основную оценку Федеральной резервной системы по состоянию экономики США и инфляционному фону. Это также ясно выявляет текущие разногласия внутри центрального банка, сложности регулирования и логику дальнейшего пути по процентным ставкам, что становится главной основой для текущей оценки политики ФРС на валютном и долговом рынках.

Ключевые заявления слушания: фиксация на цели стабильной инфляции, восстановление доверия к политике центрального банка

В течение двухдневных слушаний в Сенате и Палате представителей восстановление доверия стало основной линией заявлений Уоша.

На фоне единого давления со стороны двухпартийных конгрессменов — Уош признал, что текущее инфляционное давление в США остается упрямым и не было существенного ослабления. На протяжении всего слушания он твердо придерживался курса на поддержание стабильной инфляции, четко заявил о нулевой терпимости федерального комитета по операциям на открытом рынке к высокой инфляции, будет настойчиво добиваться снижения инфляции к годовому целевому уровню 2% и пообещал всеми силами восстановить стабильность цен.

Кроме того, он существенно изменил стиль коммуникации политики ФРС, предложив ужесточить forward-guidance и ослабить сигналы краткосрочных ожиданий политики, используя более осторожные и сдержанные публичные заявления для сохранения пространства для гибкой корректировки монетарной политики и избежания чрезмерного одностороннего влияния рынка на реализацию политики.

Внутренние разногласия ФРС: реформа инфляционного анализа, эффект инфляции от ИИ вызывает разрыв мнений

В отличие от традиционной системы мониторинга инфляции, под руководством Уоша ФРС перестраивает систему наблюдения и анализа инфляции, что также является основным источником текущих внутренних разногласий по политике.



В то же время Уош придерживается умеренной точки зрения, полагая, что экспансия производственного потенциала на стороне предложения в AI-индустрии быстро удовлетворит новый рыночный спрос и не приведет к всеобъемлющей и постоянной инфляции, что принципиально отличается от инфляции из-за сжатия поставок энергии, вызванных геополитическим конфликтом в Иране.

Сопутствующие исследования: создание целевых рабочих групп, но разногласия по политике в ближайшее время не урегулируются

Для прояснения основ инфляции и сокращения внутренних разногласий Уош возглавил создание нескольких целевых исследовательских рабочих групп, включая команды по изучению связи между индустрией AI и инфляцией, но откровенно признал, что релевантные исследования не смогут дать действенные выводы в ближайшие месяцы, что в краткосрочной перспективе не сможет обеспечить явную поддержку решениям по ставкам.

Подтверждение "Бежевой книги": экономический рост умеренный, структурные риски замедления инфляции скрыты

Свежие данные "Бежевой книги" ФРС предоставляют прочную макроэкономическую основу для сложного анализа, в унисон со слабыми июньскими данными CPI и PPI. Это демонстрирует дифференцированную картину экономики США с ее “умеренным ростом, замедленной инфляцией, сохраняющимися рисками”.

На экономическом фронте, в одиннадцати из двенадцати округов Федеральной Резервной системы зафиксирован небольшой или умеренный рост, рынок труда постепенно восстанавливается, в большинстве округов растет спрос на работников и общее количество рабочих мест, рост зарплат остается в умеренном диапазоне, за исключением сохраняющихся дефицитов кадров в высокотехнологичной и производственной сферах.

В потребительском секторе наблюдается структурная дифференциация: общее потребление домохозяйств немного выросло, однако рост цен на нефть продолжает сдерживать дискретионные расходы, что ведет к снижению потребления и предпочтению товаров по более низким ценам.



Однако структурное инфляционное давление пока не снято: конфликты на Ближнем Востоке, тарифная политика продолжают повышать издержки на энергоносители, логистику и сырье. Предприятия в целом сталкиваются с трудностями передачи роста издержек на сырье конечным потребителям, их возможности по повышению цен ограничены, а сфера прибыли сужается.

Оценки рынка по инфляционным тенденциям расходятся: некоторые округа считают, что краткосрочное снижение инфляции будет ограниченным, а другие ожидают дальнейшего ослабления инфляции после стабилизации цен на нефть.