Менеджер фонда: долгосрочная ценность золота остается стабильной, акции горнодобывающих компаний обладают высокой привлекательностью с точки зрения цены и качества

Ru 汇通网 15 июля—— Менеджер фонда VanEck Имару Казанова отмечает, что хотя золото в краткосрочной перспективе консолидируется выше 4000 долларов, его годовой рост составил 22%, а акции золотодобывающих компаний подорожали почти на 46%. Краткосрочная волатильность, вызванная ожиданиями повышения ставок, лишь отвлекающий фактор, тогда как долгосрочные прогнозы по цене золота среди институциональных инвесторов остаются оптимистичными. Инфляция в США слегка снизилась, но остается выше целевого уровня, а длительный период низкой реальной процентной ставки благоприятен для золота. Кроме того, золотодобывающие компании демонстрируют значительное преимущество по издержкам и низкие оценки, что делает их привлекательными для портфельных инвестиций.

В настоящее время спотовая цена золота продолжает колебаться в диапазоне выше 4000 долларов за унцию, что затрудняет формирование выраженного бычьего тренда. Однако, согласно аналитической записке менеджера фонда драгоценных металлов VanEck, Имару Казанова:

Годовая доходность существенно обгоняет индекс, краткосрочные колебания не требуют переоценки

Казанова отмечает, что по сравнению с ценой золота на уровне 3300 долларов за унцию в июле 2025 года, прирост за год составил около 22%; аналогичный рост акций золотодобывающих компаний приближается к 46%, что намного больше 22%-ного роста индекса S&P 500, а весь сектор сырья прибавил 26%.

Поддерживаемые инфляционными ожиданиями повышения ставок, цены на золото в последние месяцы испытывали давление, в связи с чем ряд аналитиков понизил целевые оценки до конца года, однако долгосрочные ожидания рынка остаются позитивными. По её словам, несмотря на снижение краткосрочных прогнозов, консенсус-оценка предполагает среднегодовую цену золота у отметки 4700 долларов на 2026-2027 годы, а в 2028-2029 годах средняя цена стабилизируется также выше 4000 долларов.

Временное снижение инфляции не изменит высоких темпов роста, низкие реальные ставки благоприятны для золота

Последние данные CPI США показывают, что снижение цен на энергоносители привело к заметному замедлению инфляции: на месячной основе цены снизились на 0,4%, годовая инфляция упала до 3,5%, а базовая инфляция – до 2,6%. На этом фоне ожидания повышения ставок были пересмотрены, а по данным CME вероятность повышения ставки в сентябре удерживается на уровне около 50%.

Даже с учетом ослабления инфляции ключевые ценовые индикаторы остаются выше целевого показателя ФРС в 2%. По мнению Казановой, если ФРС будет держать ставку неизменной в течение длительного периода, реальные процентные ставки будут постепенно снижаться, а возможно и станут отрицательными. Исторически такая среда является наилучшей для золота, так как оно полностью реализует свойства диверсификатора и средства хеджирования, защищая инвестиционный портфель.

Недооценка акций золотодобывающих компаний, значительный потенциал прибыли — инвестиционное преимущество

В период консолидации цен на золото Казанова более предпочтительно оценивает инвестиционную привлекательность акций золотодобывающих компаний. В настоящее время котировки шахт находятся на исторических минимумах по оценке, финансовое и операционное положение стабильное, а ценообразование адекватно отражает консервативные рыночные ожидания.

Финансовая отчетность за первый квартал 2026 года уже подтвердила высокую прибыльность отрасли: средняя цена золота за год достигает около 4700 долларов за унцию, тогда как средняя совокупная себестоимость добычи составляет менее 2000 долларов. Даже если цена на золото опустится до 4000 долларов, компании все равно сохранят значительную прибыль для расширения производства, дивидендов и обратного выкупа акций. Таким образом, по сравнению с физическим золотом, акции несут большую доходную гибкость.

Вывод

В совокупности, несмотря на краткосрочное давление на золото, вызванное ожиданиями повышения ставки ФРС, годовая доходность золота значительно обходит основные фондовые индексы, а долгосрочные целевые ориентиры институциональных инвесторов по-прежнему высоки. Краткосрочное ослабление инфляции в июне не устраняет глобальное давление на цены полностью, а низкие реальные процентные ставки будут продолжать поддерживать стоимость золота в средне- и долгосрочной перспективе. В сочетании с фундаментальной недооценённостью и высокой прибылью шахт, инвесторы могут не обращать внимания на краткосрочные рыночные колебания и при коррекциях рассматривать покупку золота или связанных с добычей активов.


Дневной график спотового золота Источник: Ru 易汇通

Часовой пояс UTC+8, 15 июля, 10:31 — спотовое золото торгуется по 4034,76 доллара за унцию