Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США

Bitget

Новости

丹湖渔翁2026/07/09 09:51

Показать оригинал

Автор:丹湖渔翁

Bitget предлагает комплексные решения для торговли криптовалютами, акциями и золотом. Торгуйте сейчас!

Приветственный бонус 6,200 USDT для новых пользователей! Зарегистрироваться

Моя новая книга «Преодоление ловушки естественной процентной ставки» уже вышла, описание смотрите,. Цветные иллюстрации из книги смотрите.Рекомендуется приобретать лицензионную версию на Tmall и JD.com.

Расскажу о последних тенденциях цены на золото.

I. Долгосрочно больше не настроен оптимистично по золоту, теперь к цене золота отношусь осторожно

В сентябре 2025 года я говорил, что долгосрочно настроен оптимистично по золоту, логика этого — ослабление долларовой гегемонии (нажмите). 30 января 2026 года рано утром я решил, что цена золота слишком быстро выросла в краткосрочной перспективе, и начал смотреть на золото пессимистично (как раз на пике), но долгосрочно всё же был оптимистом (нажмите), логика не изменилась. Даже до 20 марта я одновременно ожидал краткосрочного падения золота, но верил, что в долгосрочной перспективе оно вырастет (нажмите).

Но теперь моё мнение изменилось. Я считаю, что революция в сфере ИИ приведёт к тому, что естественная ставка в США поднимется по сравнению с еврозоной, Великобританией, Японией и т. д., таким образом доллар останется сильным. Это отрицательно скажется на цене золота. Подробные доводы см. в С точки зрения паритета естественных ставок долларовый индекс может оставаться сильным в течение длительного времени.

II. Причины недавнего снижения цены на золото

Ранее, в марте, во время активной фазы ирано-американской войны, как только цена нефти росла, цена золота тут же снижалась. Я объяснял это тем, что инвесторы, нуждаясь в ликвидности, продавали золото (см. 1, 2 ) .

Сейчас США и Иран уже заключили«Меморандум о взаимопонимании», война завершилась, цена нефти быстро упала с отметки выше 90 долларов за баррель до более чем 70 долларов за баррель, однако цена на золото и серебро продолжают падать, на этой неделе London Gold Spot упал ниже 4000 долларов за унцию, серебро до 56 долларов за унцию — почему так?

На самом деле причина проста: выросла реальная ставка, заложенная в номинальной доходности американских гособлигаций.

На Рисунке 1 показана динамика Brent и инфляционных ожиданий в США. С мая цены на нефть (красная линия) снижаются, за ними падают и инфляционные ожидания.

Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США image 0

Рис.1 Цена Brent и инфляционные ожидания в США

Как видно на Рисунке 2, когда инфляционные ожидания (красная линия) снижаются, номинальная доходность гособлигаций США (зелёная линия) не снижается синхронно. Причина — на Уолл-стрит многие ожидают повышения ставок. Я уже анализировал (1, 2), говорил, что эти ожидания необоснованны. После публикации заявления по итогам заседания FOMC 18 июня рынок снова ожидает повышения ставки во втором полугодии (нажмите). Такие ожидания удерживают доходность гособлигаций США на высоких уровнях. Только на этой неделе стала заметна отчётливая просадка.

Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США image 1

Рис.2 Падение инфляционных ожиданий, рост реальной ставки
Номинальная доходность сокращается медленно, инфляционные ожидания падают быстро — в результате реальная ставка, зашитая в номинальную (синяя линия на Рис.3), растёт. А цена золота движется в обратном направлении относительно реальных ставок. Потому золото и падает.

Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США image 2

Рис.3 Цена золота и реальные ставки

На Рисунке 3 видно, что между ценой золота и реальной ставкой существует идеальная обратная зависимость. На самом деле так уже полгода (Рис.4), то есть действия инвесторов на рынке золота последовательны, они не меняются.

Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США image 3

Рис.4 Цена золота и реальные ставки

Когда может прекратиться падение цены на золото? Для этого реальная ставка должна прекратить расти. Например, если на Уолл-стрит перестанут ожидать повышения ставки, а наоборот начнут ожидать её снижения, доходность гособлигаций США упадёт, реальная ставка снизится — цена золота отскочит вверх.

Но в долгосрочной перспективе, если революция AI приведёт к сильному росту экономики США, естественная ставка обязательно будет расти, а затем и реальная ставка, что негативно для золота.

III. Акции золотодобывающих компаний

В заключение хочу отметить, что цена на золото и цены на акции золотодобывающих компаний — это совершенно разные вещи. Первая движется от цены, вторая отражает по сути прибыль.

Только если цена на золото растёт стабильно и сильно, растут и акции золотодобывающих компаний. Если цена на золото стоит на месте или корректируется, акции будут снижаться.

С 30 января по сегодня индекс акций золотодобывающих компаний упал на 48% (цена золота за тот же период упала на 29,5%), что уже соответствует уровню 1 сентября 2025 года (Рис.5), а тогда цена на золото была всего 3400 долларов за унцию.

Поэтому обычным инвесторам не стоит связываться с акциями золотодобывающих компаний. За этим стоят горькие уроки.

Причина падения цен на золото: рост реальных процентных ставок в США image 4

Рис.5 Индекс акций золотодобывающих компаний (882415.WI)

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.

APR до 12%. Аирдропы новых токенов.

Внести!

Вам также может понравиться

SpaceX(SPCX.US) Starship впервые успешно вышел на орбиту! На борту 26 спутников Starlink V3, начинается миссия по «зарабатыванию денег»

В понедельник утром новейшая тяжелая ракета-носитель "Starship" компании SpaceX впервые успешно вышла на околоземную орбиту, что стало ключевой вехой для этого дорогостоящего ракетного проекта.

智通财经•2026/09/28 14:41

Эллисон предоставил дополнительные 67 миллионов акций Oracle (ORCL.US) в качестве залога по кредиту, чтобы помочь Paramount Sky (PSKY.US) в приобретении Warner за сотни миллиардов долларов.

Как один из ключевых участников сделки по приобретению Warner Bros Discovery компанией Paramount Global, исполнительный председатель и главный технический директор Oracle Лоуренс Эллисон сейчас заложил на сумму личных кредитов акций Oracle на 67 миллионов больше, чем год назад.

智通财经•2026/09/28 13:41

Какой сигнал? Компания, принадлежащая сыну Трампа, инвестировала 10 миллионов долларов в поставщика беспилотных военных услуг Draganfly (DPRO.US)

Unusual Machines, поддерживаемая младшим Трампом, и американская управляющая компания инвестировали 10 миллионов долларов в канадскую компанию Draganfly.

智通财经•2026/09/28 13:26

Эксклюзивный репортаж — активный инвестор Jana призывает Fiserv ускорить сокращение расходов и использовать Palantir

路透社•2026/09/28 12:41