Готовы ли технологические акции США к коррекции?

1、Ранее мы подсчитали, что максимальная просадка индекса Nasdaq в предыдущих интернет- и текущих AI-раундах в среднем составляла около 10% (Сколько по времени и по глубине корректировались технологические рынки в разные периоды?). Однако с учетом текущей дивергенции между программным и аппаратным обеспечением, мы дополнительно проанализировали закономерности максимальных просадок индекса Philadelphia Semiconductor и фактор импульса, которые более точно отражают текущий раунд AI.

2、С 22 июня просадка индекса Philadelphia Semiconductor и фактора импульса уже практически соответствует историческим тенденциям. Philadelphia Semiconductor/фактор импульса Morgan Stanley/фактор импульса Morgan Stanley TMT/фактор импульса Goldman Sachs — в периоды интернет-бума 1995-2000 гг. и AI-раунда с декабря 2022 года медианные значения максимальных просадок в большинстве случаев составляли около 15%, а с 22 июня текущая коррекция в рамках этих показателей полностью вписывается в исторические нормы.

3、Оценка индекса Philadelphia Semiconductor уже вернулась к уровню начала апреля, PEG за 2026/2027 гг. находится на исторически минимальных отметках и текущая оценка еще не отражает будущий рост прибыли. По последним данным, TTM и Forward PE для индекса Philadelphia Semiconductor составляют 43,9x и 22,7x соответственно, что уже практически соответствует уровню следующего дня после подписания американо-иранского соглашения о прекращении огня в начале апреля и занимает лишь 48,3% и 16,9% текущего AI-раунда соответственно. Кроме того, PEG за 2026/2027 гг. — 0,6/0,4, что является историческим минимумом и текущая оценка еще не заложила будущий рост прибыли.