Прогнозы институтов на вторую половину года по товарным рынкам: золото под давлением, структурные возможности для нефти и меди
Ru汇通网, 1 июля—— JPMorgan опубликовал свой последний прогноз по рынку сырьевых товаров во второй половине 2026 года, отмечая явное структурное расслоение рынка. Под давлением жесткой политики Федеральной резервной системы бычий тренд по золоту временно приостановился, геополитическая функция защиты от риска оказалась недейственной, и золото превратилось из инструмента хеджирования в доходный актив. Восстановление баланса спроса и предложения на рынке нефти идет поступательно, а устойчивость цен во второй половине года ожидается выше, чем следует из форвардных котировок. Рынок меди выигрывает от глобального промышленного восстановления, дефицита поставок и тарифной политики США, что предоставляет широкое пространство для роста. Организация по-прежнему позитивно оценивает долгосрочный бычий тренд золота и особо выделяет медь в качестве ключевого сегмента для инвестирования на данном этапе.
JPMorgan только что выпустила свежий анализ по рынку сырьевых товаров на вторую половину 2026 года. Компания отмечает, что сохраняющаяся жесткая монетарная политика ФРС продолжает сдерживать рост золота, что приводит к глубокой коррекции на рынке драгметалла. В то время как восстановление баланса спроса и предложения на рынке нефти идет ясно по графику, а фундаментальные показатели медного рынка демонстрируют устойчивый рост, делая эти сегменты более привлекательными для инвесторов. Также был пересмотрен статус золота как актива, что нарушает традиционное восприятие его как инструмента хеджирования геополитических рисков, предлагая новую логику для диверсификации портфеля активов.
Постепенное восстановление баланса спроса и предложения на рынке нефти, диапазон цен на второе полугодие определён
Директор по стратегиям на рынке базовых и драгоценных металлов JPMorgan, Грегори Ширер (Gregory Shearer), отметил, что темпы восстановления судоходства через Ормузский пролив являются сейчас главным фактором для нефтяного рынка. По оценкам компании, в июле этого года через пролив будет транспортировано 68% объёмов нефти относительно уровня до конфликта, к концу 2026 года судоходство восстановится полностью, а в летний период произойдёт временное увеличение поставок нефти, после чего начнется стабильный цикл восстановления.
С учётом данных по запасам ОЭСР, с конца февраля по август совокупный дефицит нефти в мире достигнет почти 1,6 млрд баррелей, однако коммерческие запасы снижаются медленнее ожидаемого, что отражает более слабый спрос на рынке и, как следствие, ослабляет восходящий потенциал нефтяных котировок. Организация прогнозирует, что средняя цена на нефть Brent во второй половине 2026 года будет снижаться поступательно: в третьем квартале — 86 долларов за баррель (UTC+8), в четвертом квартале — 80 долларов, и к концу года около 78 долларов. В целом, траектория цен окажется лучше, чем заложено в форвардных котировках, а в 2027 году цена может дополнительно снизиться до 64 долларов за баррель.
Снижение интереса к золоту, переоценка его свойств как актива
Среди металлов золотой сегмент находится под наибольшим давлением со стороны политики ФРС. 8 мая (UTC+8) Грегори Ширер заявил, что жёсткие высказывания председателя ФРС Кевина Уорша (Kevin Warsh), вместе с последней политикой Федерального комитета по операциям на открытом рынке, полностью прервали структурный рост золота. На фоне ожиданий дальнейшего повышения ставок энтузиазм инвесторов к золоту заметно снизился, и котировки зашли в фазу консолидации и коррекции.
9 апреля (UTC+8) главный стратег по рынкам активов в Азиатско-Тихоокеанском регионе JPMorgan — Тай Хуэй (Tai Hui) — дал новое определение золоту. По его словам, в период конфликта с Ираном золото потеряло в цене максимально на 24%, что стало однозначным подтверждением утраты золота статуса защитного актива при геополитических рисках. За последние тридцать лет в половине всех геополитических кризисов золото теряло в цене, поэтому эффективность его как инструмента хеджирования крайне нестабильна, а высокая волатильность, отсутствие доходности и издержки за хранение делают его ненадежным средством защиты от рисков.
Фундаментальные показатели рынка меди существенно улучшаются — ключевой объект вложений на второе полугодие
На фоне давления на золото медь переходит к самостоятельному структурному росту и становится объектом приоритетной концентрации институциональных инвесторов.
Грегори Ширер отмечает, что благодаря оживлению мировой промышленности и ускорению восстановления экономики Китая во второй половине года спрос на медь продолжит расти. В то же время, глобальные инвестиции в добычу меди остаются низкими, что сохраняет дефицит на стороне предложения и усиливает дисбаланс между спросом и предложением.
Кроме того, пересмотр тарифов США на рафинированную медь становится определяющим фактором роста для данного рынка. Из-за обострения ресурсной конкуренции между Китаем и США структура мирового рынка меди за пределами США крайне напряжённая; эксперты компании ожидают, что США сохранят гибкую тарифную политику и продолжат борьбу за ресурсы, поддерживая устойчивый рост цен.
Долгосрочная ценность золота сохраняется, бычий тренд не окончен
Несмотря на краткосрочное давление и ослабление статуса защитного актива, JPMorgan не изменил свои позитивные ожидания по золоту в долгосрочной перспективе. Ключевые предпосылки — это продолжающаяся скупка золота мировыми центральными банками, инфляция и рост долгов, что поддерживает спрос на защитные инструменты, а ограниченные возможности добычи продолжают поддерживать цену.
Ранее в аналитическом отчете компании отмечалось, что за последние пять лет цена на золото выросла более чем на 170%, а основными драйверами служили геополитическое расслоение и ослабление валют. Краткосрочные корректировки оцениваются лишь как временная консолидация, а фундаментальные основы долгосрочного бычьего тренда остаются неизменными.
Резюме
В целом, во второй половине 2026 года на рынке сырьевых товаров сохранится ярко выраженная структурная дифференциация. Под влиянием жёсткой политики ФРС в краткосрочной перспективе золото находится под давлением, его функция хеджирования утрачена, а статус смещается к инвестиционному активу; на рынке нефти продолжается балансировка спроса и предложения, а восстановление цен превзойдёт ожидания; для меди характерен острый дефицит при благоприятной конъюнктуре политики, и она становится самым перспективным сырьевым активом второй половины года.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Турция принимает срочные многоуровневые меры: ликвидация фондов на сумму почти 20 миллиардов долларов, арест руководителей, запрет на торговлю
Министр финансов Турции заявил, что риски “временные и контролируемые”; регуляторы планируют ликвидировать более ста фондов, управляемых семью управляющими компаниями, инвестиционные портфели затрагивают более 350 тысяч инвесторов, против 38 человек выдвинуты уголовные обвинения и введен двухлетний запрет на торговлю; несколько руководителей финансовых учреждений были арестованы, задержаны или ограничены в выезде из страны; центральный банк увеличил объем финансирования через репо, ослабил требования к капиталу банков, лимит межбанковских кредитов был увеличен в 10 раз. Индекс банков Турции в четверг вырос более чем на 9%, многие акции малой и средней капитализации продолжают падать.
Хуанг Жэньсюнь: продажи микросхем Nvidia в следующем году будут в два раза больше, чем в этом году; нельзя регулировать AI так, как регулируются социальные сети
Хуан Жэньсюнь выступает против переноса регулирования социальных медиа на искусственный интеллект, поскольку социальные медиа являются продуктом, а AI — базовой технологией, поддерживающей другие технологии и продукты. Регулирование должно касаться продукта, а не самой технологии. Он подчеркивает необходимость строгого тестирования и утверждает, что если продукт недостаточно безопасен, его выпуск следует отложить: «Безопасность AI крайне важна».
Что покупать после повышения ставки ФРС? В истории американского фондового рынка лучше всего выступали энергетика и технологии, а недвижимость отставала. Goldman Sachs: на американский рынок акций влияет скорость повышения ставки.
За 12 месяцев после первого повышения ставок ФРС динамика американских акций была следующей: по данным Jefferies, энергетический сектор занял первое место со средним доходом 22,4%, информационные технологии на втором месте с 15,4%. По данным Charles Schwab, недвижимость отстает от S&P 500 на 4,3%, что является худшим показателем среди 11 секторов. Goldman Sachs отмечает, что скорость повышения ставок является ключевой переменной, влияющей на американский фондовый рынок. В настоящее время, если доходность 10-летних американских государственных облигаций увеличится на 50 базисных пунктов в течение месяца, это создаст давление "быстрого повышения ставок".
Золото выросло более чем на 2%, доллар отыграл рост после решения ФРС
