Начало финальной главы бычьего рынка? Розничные инвесторы США возвращаются на рынок акций, приток средств в ETF приближается к историческому максимуму

Чистый приток средств в американские ETF на акции за месяц превысил 150 млрд долларов, что стало вторым по величине показателем в истории. Сигнал массового входа частных инвесторов вызывает настороженность на рынке — исторический опыт показывает, что это часто предвещает наступление финальной фазы текущего ралли.

Возвращение розничных инвесторов заметно ускорилось. Ранее во время рыночных колебаний частные инвесторы проявляли необычную сдержанность, а их желание покупать на просадках значительно ослабло; теперь эта осторожность, по всей видимости, осталась в прошлом.

Согласно данным примерно по 100 крупнейшим американским ETF на акции, за последний месяц общий приток капитала превысил 150 млрд долларов — это второй по величине показатель за всю историю наблюдений.

В этой волне притока нельзя не отметить катализирующий эффект IPO SpaceX. В день выхода SpaceX на биржу флагманский продукт ARK Innovation ETF от Cathie Wood зафиксировал заметный всплеск инвестиций.

Тем временем, коэффициент отношения "быков" и "медведей" по данным Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII) всё ещё находится возле минимальных значений за последние 12 месяцев. Это говорит о том, что частные инвесторы на словах сохраняют осторожность; однако те же опросы показывают, что фактические вложения в акции среди розничных инвесторов продолжают расти — этот разрыв между словами и действиями заслуживает особого внимания.

Вход розничных инвесторов часто предшествует вершине роста

Рыночные участники считают, что эволюция классического бычьего тренда следует определённой последовательности: сначала "умные деньги" подмечают тренд и занимают позиции, затем к ним присоединяются институциональные инвесторы, и только на пике интереса на рынок массово заходит публика, зачастую почти не обращая внимания на оценки стоимости акций.

Исходя из этой логики, когда розничные инвесторы массово входят в рынок, "умные деньги" обычно уже покидают его. Рынок может ещё подрасти по инерции, пока не иссякнет покупательский спрос, а затем, как правило, происходит разворот тренда.

Пока преждевременно утверждать, что история полностью повторится, но аналитики обращают внимание, что недавний рост, обусловленный финансовыми результатами, может быть признаком завершения стадии "осознанности", и рынок, вероятно, находится на пороге перехода в "стадию эйфории".

Накопление множества структурных рисков

Параллельно накапливаются опасения на макроуровне. Структурное давление, связанное с избытком акций на рынке и ужесточением ликвидности, продолжает усиливаться.

Кроме того, могут пересматриваться ожидания по политике Федеральной резервной системы США — если под руководством Уолша Fed окажется не такой "голубиной", как ожидается, ограничения по ликвидности станут ещё жёстче.

Аналитики предупреждают, что наложение перечисленных рисков может заставить когда-то уверенные "умные деньги" перейти в режим ожидания, а оставшиеся на рынке частные инвесторы столкнутся со значительно возросшей рыночной волатильностью.