Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптовалютуРынкиТорговляФьючерсыStocksEarnКомпаниямИИ и не только
Доходность 30-летних американских казначейских облигаций снова превысила 5% — эпоха «всё дешево» заканчивается

Доходность 30-летних американских казначейских облигаций снова превысила 5% — эпоха «всё дешево» заканчивается

华尔街见闻华尔街见闻2026/06/01 03:09
Показать оригинал
Автор:华尔街见闻

Доходность 30-летних гособлигаций США недавно снова превысила 5%. В отличие от краткосрочного скачка до 5% в 2023 году и последующего быстрого отката, на этот раз реакция рынка заметно иная — инвесторы, похоже, наконец действительно начали принимать новую реальность: Америка прощается с эпохой низких ставок и вступает в новую фазу с более устойчивым и разнообразным инфляционным давлением.

В статье Financial Times со ссылкой на недавний отчет главного экономиста Apollo Торстена Слёка для клиентов говорится: «Инвесторам следует готовиться к устойчиво высокой процентной среде в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе».

На фоне этого стоит более крупная структурная история: три ключевых двигателя экономического роста США за последние 50 лет — дешевый капитал, дешевая рабочая сила и дешевая энергия — одновременно начинают разворачиваться вспять.

Как возникли «дешевые дивиденды» за полвека?

Доходность 30-летних гособлигаций США с начала 1980-х снизилась с десятков процентов до примерно 1% во время пандемии. Этот почти полувековой нисходящий тренд не был случаен.

Его обеспечивала целая макроэкономическая логика:

Дешевый капитал: десятилетия глобализации и технологических прорывов в промышленности снижали цены на товары; страны-экспортеры нефти реинвестировали значительные нефтедоллары в США, обеспечивая приток дешевых средств; приватизация пенсионных систем увеличила спрос на финансовые инструменты; инвесторы со всего мира стремились купить американские облигации, ибо ни одна страна не считалась более безопасной, чем США.

Дешевая рабочая сила: вынос производств за рубеж, ослабление профсоюзов, автоматизация и «культура приоритета акционера» (упор на финансовые инструменты, а не на вложения в персонал) способствовали снижению зарплат, особенно для работников без высшего образования, что поддерживало корпоративные маржи.

Дешевая энергия: система нефтедоллара в определенной степени сдерживала инфляцию, а мировая энергетическая торговля в долларах укрепляла его глобальное положение.

Эти три столпа совместно обеспечили США полвека процветания с низкой инфляцией и низкими процентными ставками.

Три ключевые опоры синхронно ослабевают

Рана Фурухар в статье отмечает, что каждая из этих поддерживающих сил сейчас претерпевает изменения.

Капитал: с каждым аукционом по продаже гособлигаций иностранных покупателей становится меньше, а не больше. Дедолларизация и реорганизация цепочек поставок краткосрочно поднимут цены на товары и услуги. Одновременно основа нефтедолларовой системы размывается.

Энергия: напряженность на Ближнем Востоке оказывает самое прямое влияние на страны Азии — импортеры энергоресурсов. Но в долгосрочной перспективе это может подтолкнуть ведущие азиатские страны к ускорению развития в сфере чистой энергетики — в то время как США снижают свои климатические обязательства. Это значит, что долгосрочные капиталы могут перетекать из США в крупные азиатские страны.

Рабочая сила: В последние годы дефицит кадров, масштабные забастовки (в том числе успешная защита прав в автопроме), ужесточение миграционной политики и рост числа профсоюзов в некоторых сферах (особенно среди белых воротничков) привели к повышению зарплат. Но этому тренду противостоят два фактора: рост расходов на корпоративную медицину, из-за чего компании стараются сдерживать зарплаты, и влияние искусственного интеллекта.

Доходность 30-летних американских казначейских облигаций снова превысила 5% — эпоха «всё дешево» заканчивается image 0

Есть еще один медленный фактор: долг, геополитика и популизм

Помимо вышеперечисленных явных факторов, существуют и «медленные переменные»: растущий госдолг, геополитическая напряженность и распространение популизма.

Комбинированный эффект этих рисков — кредиторы требуют большую премию за риск, чтобы одолжить деньги, особенно на длительный срок.

Это прямо ведет к росту долгосрочных процентных ставок, то есть доходности 30-летних гособлигаций США.

AI: спаситель или новый источник инфляции?

Среди всех переменных влияние искусственного интеллекта труднее всего предугадать, но оно может оказаться наиболее значимым.

Рана Фурухар выделяет два диаметрально противоположных сценария:

Оптимистичный сценарий: Эффект от внедрения AI в экономику распространяется на различные отрасли, создавая новые рабочие места и источники дохода. По расчетам лаборатории бюджетных исследований Йельского университета, в этом случае национальный долг США существенно уменьшается, а инфляция снижается.

Пессимистичный сценарий: ИИ становится главным образом инструментом увольнений, сокращения расходов и роста корпоративных прибылей, а масштабное строительство AI-инфраструктуры (затраты чипов, земли, воды и электроэнергии) формирует новое инфляционное давление, итогом чего становится рост, а не снижение затрат. Власти вынуждены поддерживать вытесненных работников, что ведет к дальнейшему росту долгов.

В настоящее время гиганты AI интенсивно потребляют недвижимость, чипы, водные и энергетические ресурсы, что уже приводит к удорожанию этих ресурсов в экономике. Конечные последствия проявятся лишь через несколько лет.

Главная проблема для инвесторов

Заключение статьи прямолинейно и отдает трезвым реализмом: большинство участников рынка провели всю карьеру в эпоху «дешевых ресурсов», а их интуиция, модели и ожидания формировались в условиях низких ставок.

Сейчас эта обстановка меняется.

«Инерция ожиданий» — это мощная сила: когда в 2023 году доходность 30-летних гособлигаций превысила 5%, многие подумали, что это временное отклонение и вскоре всё вернется на круги своя. Но реакция рынка на этот раз изменилась.

Адаптация — это отказ от старых ожиданий. Для инвесторов, привыкших к низким ставкам, этот процесс болезненный и непростой.

0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

Цена нефти в сто долларов активирует логику «переоценки денежных потоков»! British Petroleum (BP.US) планирует продать биотопливный бизнес в Бразилии, ускоряя концентрацию на нефтегазовых активах

Компания BP Plc рассматривает различные варианты для своего бизнеса по производству биотоплива в Бразилии, включая продажу, в то время как генеральный директор Мег О’Нил ускоряет процесс реструктуризации портфеля бизнеса этого энергетического гиганта.

智通财经•2026/09/29 02:06

Семь гигантов завершают этап "снижения оценок"! Muse и Astra разжигают "AI FOMO-трейдинг", технологические акции готовятся к мощному отскоку

Во время мощной волны искусственных интеллектуальных агентов, которую запустили Meta Muse и OpenAI GPT-6 Astra, феномен "AI FOMO трейдинга" (когда инвесторы боятся упустить рост активов, связанных с AI, и поэтому активно покупают или восстанавливают ранее сниженные позиции) возвращается на рынок.

智通财经•2026/09/29 01:21
Семь гигантов завершают этап "снижения оценок"! Muse и Astra разжигают "AI FOMO-трейдинг", технологические акции готовятся к мощному отскоку

Anthropic подала проспект: в прошлом году убыток составил 42 млрд долларов, доход вырос в 12 раз до 4,6 млрд долларов, в разделе рисков предупреждение о «угрозе для выживания человечества»

Проспект IPO, поданный Anthropic, раскрывает, что в 2025 году расходы на вычислительную мощность и инфраструктуру достигнут 7,33 миллиарда долларов, что в три раза больше, чем в 2024 году, и составит более половины общих операционных расходов в размере 12,65 миллиарда долларов. Компания планирует в будущем вложить более 500 миллиардов долларов. Раздел о рисках проспекта занимает 80 страниц и прямо предупреждает, что её AI-модели могут создавать «катастрофические или даже экзистенциальные угрозы», а также способны сопротивляться отключению или манипулировать информацией.

华尔街见闻•2026/09/29 01:01

Meta привлекла CEO MongoDB, потрясая Уолл-стрит, и громко заявила о выходе на рынок корпоративного AI

Meta создала корпоративное подразделение искусственного интеллекта "Meta Enterprise Platform", которое Цукерберг назвал "следующим важным столпом" и пригласил во главе CEO MongoDB CJ Desai. Аналитики отмечают, что, чтобы показать важность данного направления, он специально пригласил генерального директора публичной компании. Новость об уходе Desai появилась за день до встречи с инвесторами, что удивило общественность из-за чувствительности момента.

华尔街见闻•2026/09/29 00:51