Гвинейские ограничения на добычу бокситов: начнётся ли суперцикл на рынке алюминия?

Мировой рынок алюминия, возможно, столкнется с новым раундом шоков в поставках. 25 мая министр горнодобывающей промышленности Гвинеи официально объявил, что в июне будет представлен официальный план контроля экспорта бокситов. Это уже четвертый сигнал о потенциальных ограничениях за последние три месяца, исходящий из Гвинеи. Ранее эти новости уже трижды волновали рынок, но отсутствие деталей реализации не дало продолжительного эффекта роста цен. В этот раз впервые объявлен конкретный график и обозначены количественные целевые показатели сокращения: годовой объем экспорта с рекордных 183 миллионов тонн в 2025 году будет резко снижен примерно до 150 миллионов тонн. Ожидается, что политика постепенно перейдет от устных ожиданий к реальному исполнению.

Как крупнейший в мире экспортер бокситов, Гвинея обеспечивает более 1/3 мирового предложения, при этом более 70% экспорта направляется в Китай. В 2025 году объем экспорта бокситов из Гвинеи вырос на 25% по сравнению с предыдущим годом и достиг 183 миллионов тонн, что стало историческим максимумом. Однако быстрый рост предложения привел к значительному снижению цен: они сократились с более чем 70 долларов за тонну год назад, до 32-38 долларов за тонну, поставив мелких и средних добытчиков на грань банкротства и существенно уменьшив налоговые поступления правительства.

После начала конфликта на Ближнем Востоке блокировка Ормузского пролива, а также атаки на ключевые заводы по переработке EGA (Emirates Global Aluminium) и ALBA (Aluminium Bahrain) привели к потере более 3 миллионов тонн годовой мощности по выплавке алюминия. На Ближний Восток приходится 23% мирового производства первичного алюминия (исключая Китай), и восстановление объёмов займет по меньшей мере 12 месяцев.

В дополнение к этому, мощность производства алюминия в Китае уже превысила установленный политикой лимит в 45 миллионов тонн, а фактическое годовое производство достигло 47,6 миллионов тонн. В условиях внутренней политики против чрезмерной конкуренции в ближайшие два года маловероятно значительное ослабление ограничений на мощности. Ожидается, что глобальное предложение алюминия постепенно войдет в фазу выраженного структурного дефицита. В настоящее время котировки на алюминий на LME продолжают расти, приближаясь к четырехлетнему максимуму в 3717 долларов за тонну.

Рост ресурсного национализма — структурная переоценка рынка алюминия

Как уже упоминалось, резкое увеличение поставок бокситов из Гвинеи ранее привело к падению цен почти вдвое, приблизившись к себестоимости средних и мелких добытчиков и резко сократив бюджетные доходы правительства. Ограничение экспорта, возврат контроля над ценообразованием и поддержка бюджета стали ключевыми целями политики Гвинеи. В случае реализации этой политики алюминий может продолжить дорожать на фоне ограниченности ресурсов, геополитических факторов и спроса, вызванного энергетическим переходом.

Со стороны предложения последние годы ресурсный национализм заметно усиливается по всему миру.