【Huayuan Metals】Инфляция в США превзошла ожидания + противостояние на Ближнем Востоке снова зашло в тупик, драгоценные металлы достигли пика и откатились назад

【Huayuan Metals】Инфляция в США превзошла ожидания + противостояние на Ближнем Востоке снова зашло в тупик, драгоценные металлы достигли пика и откатились назад

新浪财经2026/05/18 01:34

Показать оригинал

Автор:新浪财经

Bitget предлагает комплексные решения для торговли криптовалютами, акциями и золотом. Торгуйте сейчас!

Приветственный бонус 6,200 USDT для новых пользователей! Зарегистрироваться

【Huayuan Metals】Инфляция в США превзошла ожидания + противостояние на Ближнем Востоке снова зашло в тупик, драгоценные металлы достигли пика и откатились назад image 0

　　Источник: Huayuan цветные металлы и новые материалы

Ключевые инвестиционные моменты

➢Сектор драгоценных металлов:

Золото Серебро после роста цен произошло снижение.

За последние две недели спот-золото в Лондоне снизилось на 2,35% до 4528,00 долларов за унцию, золото на Шанхайской бирже упало на 1,16% до 1004,38 юаней за грамм, открытый интерес на Шанхайской бирже вырос на 7,59% до 322,3 тысячи лотов; спот-серебро в Лондоне выросло на 7,66% до 78,74 долларов за унцию, серебро на Шанхайской бирже выросло на 5,87% до 19199 юаней за килограмм, открытый интерес по серебру увеличился на 6,55% до 488,4 тысячи лотов; спот-палладий в Лондоне упал на 7,13% до 1420 долларов за унцию, спот-платина в Лондоне снизилась на 0,95% до 1971 долларов за унцию.

　　➢В начале недели рост цен на золото был вызван спросом на безопасные активы, достигнув 4770 долларов за унцию, однако с дальнейшим ростом инфляции в США и усилением доходности американских гособлигаций котировки начали корректироваться и в пятницу ускорили падение. По нашему мнению, основными причинами стали:

➢

США и Иран продолжают делать жёсткие заявления, но согласились отложить переговоры по ядерной программе.

Трамп заявил, что США должны получить иранский обогащённый уран и готовы согласиться на заморозку ядерной программы Ирана на 20 лет, но предупредил: «Если не получим ядерную пыль, примем меры»; министр иностранных дел Ирана Арагчи при этом указал, что проблема обогащённого урана «достаточно сложная», обе стороны согласились отложить соответствующие переговоры, а Тегеран не доверяет Вашингтону и считает, что только практические шаги США могут сдвинуть переговоры с мертвой точки. После того как ядерные переговоры зашли в тупик, ситуация в Ормузском проливе продолжает оставаться центральным элементом ближневосточного кризиса. Пока дипломатические усилия по окончанию американо-иранского конфликта не дают результатов, риски в поставках энергоресурсов продолжают усиливать опасения по инфляции на рынке.

➢

В апреле инфляция в США продолжила расти.

По данным Министерства труда США, в апреле индекс потребительских цен (CPI) вырос на 3,8% в годовом выражении, что является максимумом с июня 2023 года. Базовый CPI без учёта продовольствия и энергетики увеличился на 2,8% г/г и на 0,4% м/м, что говорит о том, что рост цен на энергоносители пока не полностью отразился на других товарных категориях, но соответствующие признаки уже проявляются. На стороне производителей инфляция сильно превзошла ожидания: в апреле индекс цен производителей (PPI) вырос на 6% в годовом выражении, что стало максимальным с декабря 2022 года, и на 1,4% м/м, что является самым крупным месячным приростом с марта 2022 года; базовый PPI вырос на 5,2% г/г и на 1% м/м — оба показателя выше прогнозов рынка. После публикации данных доходность государственных облигаций США резко выросла, рыночные ожидания того, что Федеральная резервная система сохранит высокие ставки или даже повысит их, заметно усилились. В данный момент рынок уже учитывает повышение ставки ФРС примерно на 24 базисных пункта к июню 2027 года, а вероятность хотя бы одного повышения ставки в 2026 году оценивается около 50%.

➢В среднесрочной перспективе основная рыночная логика сместилась от двойной линии «Trump 2.0 + ставка на понижение» к более сложной структуре: «сохранение ФРС высоких ставок + геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке + торговая политика Trump».

Несмотря на тревожные сообщения о перемирии на Ближнем Востоке, всплески конфликтов полностью не утихли, а рост цен на нефть продолжает подогревать инфляционные ожидания, что уменьшает оптимизм рынка по поводу быстрой снижения ставок ФРС. Одновременно с этим ухудшение ожиданий по экономическому росту США и увеличение вероятности рецессии усиливает привлекательность золота как защитного актива и инструмента хеджирования политических рисков.

На наш взгляд, текущая поддержка золота носит более устойчивый среднесрочный характер: она не полностью зависит от сценария «ФРС немедленно снизит ставку», а формируется во многом на фоне «стойкой высокой инфляции» и одновременно «давления на пересмотр экономического роста».

　　В ближайшие две недели основные события и временные вехи, на которые стоит обратить внимание: 1) Переговоры по перемирию между США, Ираном и Израилем, а также динамика ситуации в Ормузском проливе; 2) 19 мая публикация числа занятых ADP в США за неделю; 3) 21 мая публикация числа первичных заявок на пособие по безработице в США; 4) 28 мая публикация годового индекса цен PCE за апрель в США.

➢В долгосрочной перспективе логика роста золота не ослабла, а скорее усилилась на фоне изменений глобальной макроэкономической и геополитической картины.

1) Ограничения дефицита бюджета США, экспансия долга, рост протекционизма и усиление борьбы между крупными державами подрывают устойчивость доллара как мировой резервной валюты, что способствует диверсификации глобальных резервных активов — золото постепенно превращается в важный инструмент хеджирования рисков суверенного кредита, геополитической фрагментации и переформатирования мировой валютной системы. 2) Продолжающиеся покупки золота мировыми центробанками обеспечивают твёрдое дно для цен на золото, а дополнительные покупки со стороны Народного банка Китая также подтверждают долгосрочный спрос со стороны официальных структур. 3) В ближайшие годы экономика США на поздней стадии цикла столкнётся с высокой ставкой, кредитным ужесточением и замедлением роста, поэтому независимо от того, снизит ФРС ставки из-за ослабления экономики или вынуждена будет сохранять их высокими из-за инфляции, золото останется привлекательным активом для долгосрочного инвестирования: первый вариант поддерживает снижение реальных ставок, второй — усиливает спрос на защиту и снижение кредитных рисков. В целом, для золота сохраняется благоприятное окно на средне- и долгосрочную перспективу, а средний уровень цены может продолжить расти по мере переформатирования глобальных макроэкономических и геополитических условий.

➢Мы сохраняем рейтинг «позитивно» по сектору драгоценных металлов и рекомендуем обратить внимание на следующие акции: Zijin Gold International, Chifeng Gold, Wanguo Gold Group, Zhaojin Gold, Shandong Gold, Shanjin International, Shengda Resources, Zhaojin Mining, Hunan Gold, Zhongjin Gold.

➢Факторы риска: неопределённость в конфликте на Ближнем Востоке; риск продолжения инфляции выше ожиданий; риск резкого замедления экономики; риск более значительного повышения ставки ФРС.

Основная часть

Динамика цен

　　За последние две недели спот-золото в Лондоне снизилось на 2,35% до 4528,00 долларов за унцию, золото на Шанхайской бирже упало на 1,16% до 1004,38 юаней за грамм, открытый интерес по золоту вырос на 7,59% до 322,3 тысячи лотов; спот-серебро в Лондоне выросло на 7,66% до 78,74 долларов за унцию, серебро на Шанхайской бирже выросло на 5,87% до 19199 юаней за килограмм, открытый интерес по серебру увеличился на 6,55% до 488,4 тысячи лотов; спот-палладий в Лондоне упал на 7,13% до 1420 долларов за унцию, спот-платина на Лондонской бирже снизилась на 0,95% до 1971 долларов за унцию.

Экономические показатели США и отслеживание ФРС

Данные по открытым позициям и объёму торгов

Разница внутренних и внешних котировок и динамика золотого стандарта

　　По состоянию на закрытие 15 мая 2026 года, разница внутренних и внешних цен на золото составила 4,97 юаней за грамм, что на 9,46 юаней выше, чем две недели назад; разница внутренних и внешних цен на серебро — 2417,22 юаней за килограмм, что на 1015,85 выше, чем две недели назад. Кроме того, на этой неделе соотношение золото/серебро составило 59,55, что на 1,44 ниже, чем две недели назад; соотношение золото/медь составило 9246,85, на 679,83 ниже.

Динамика форвардных базисов

　　По состоянию на закрытие 15 мая 2026 года, международный форвардный базис по золоту (спот-цена минус фьючерс) составил -15,60 долларов за унцию, что на 26,90 долларов ниже, чем две недели назад; внутренний форвардный базис по золоту составил 1,15 юаней за грамм, что на 3,30 юаня выше, чем две недели назад.

Предупреждение о рисках

　　1) Риск неопределённости конфликта на Ближнем Востоке;

　　2) Риск устойчивой инфляции выше ожиданий;

　　3) Риск резкого экономического спада;

　　4) Риск неожиданного повышения ставки ФРС.

Инвестиционный аналитический отчёт: 《

США: инфляция выше ожиданий + очередной тупик в ближневосточной игре — драгоценные металлы снова корректируются вниз

　　Дата публикации: 17 мая 2026 года

　　Организация-издатель: Huayuan Securities Co., Ltd.

　　Информация об участниках:

Tian Yuan S13505240

30001 (Аналитик)

Zhang Minglei

S1350525010001 (Аналитик)

　　Tian Qingzheng S1350524050001 (Аналитик)

　　Xiang Qirui S1350524040002 (Аналитик)

Fang Hao S1350525110003

(Аналитик)

Особое предупреждение

Общие положения

Ответственный редактор: Чжу Хенань

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.

APR до 12%. Аирдропы новых токенов.

Внести!

Вам также может понравиться

Перед публикацией отчетности за третий квартал Samsung Electronics и SK Hynix сталкиваются с "очень высокими ожиданиями", что станет испытанием для "глобальной AI-торговли".

Волна искусственного интеллекта стимулирует глобальный «суперцикл» полупроводников, объединённая операционная прибыль Samsung и SK Hynix в третьем квартале может приблизиться к историческому рекорду — 190 триллионам южнокорейских вон. Борьба за HBM4 становится всё более напряжённой, спрос на пропускную способность памяти со стороны агентов AI вырос в десять раз, память становится настоящей «кровью» AI-центров обработки данных. Два будущих финансовых отчёта определят, является ли этот расцвет всего лишь кратковременным явлением, или он приведёт к структурной трансформации технологической инфраструктуры.

华尔街见闻•2026/09/27 01:11

Перед публикацией отчетности за третий квартал Samsung Electronics и SK Hynix сталкиваются с "очень высокими ожиданиями", что станет испытанием для "глобальной AI-торговли".

Руководитель Meta AI Александр Ван: почему я создаю Muse

Muse за 12 дней после запуска собрал 2,8 миллиона скачиваний, превзойдя показатели ChatGPT за аналогичный период, и установил новый рекорд в США — 264 тысячи скачиваний за день. В результате рыночная капитализация Meta выросла на 234 миллиарда долларов. За этими успехами стоит открытое письмо главного AI-директора Alexandr Wang о "человеческих стремлениях" и легендарное приобретение, когда Марк Цукерберг был высмеян за "безумную" сделку на 14,3 миллиарда долларов: теперь это считается одной из самых выгодных покупок талантов в истории Кремниевой долины.

华尔街见闻•2026/09/26 12:01

UBS: сохраняет нейтральный рейтинг Tesla (TSLA.US), целевая цена 385 долларов. Логика ценообразования акций определяется AI-нарративом.

UBS прогнозирует, что глобальные поставки Tesla в третьем квартале 2026 года составят около 470 000 единиц, что на 5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 1% меньше по сравнению с предыдущим кварталом.

智通财经•2026/09/26 07:56

AI-бум противостоит «5% доходности по казначейским облигациям США»! Nasdaq обновляет исторический максимум, укрепляя структуру «80/20», Уолл-стрит пересматривает соотношение акций и облигаций

Доходность 30-летних государственных облигаций США достигала примерно 5,53%, что является самым высоким уровнем с 2004 года; цена Brent по-прежнему превышает 100 долларов за баррель. Рискованные активы вновь выдержали давление, что отражает уверенность инвесторов в том, что коммерциализация приложений AI и рост корпоративной прибыли способны в определённой мере компенсировать влияние повышения стоимости финансирования и ставки дисконтирования.

智通财经•2026/09/26 07:06