За 3,5 года рост более чем на 10000%! Еще один громкий сплит акций на Уолл-стрит, стоит ли розничным инвесторам присоединяться?

Несмотря на то, что искусственный интеллект (AI) на протяжении многих лет остается одной из самых обсуждаемых инвестиционных тем на Уолл-стрит, он не является единственным двигателем роста американского фондового рынка. В последнее время значительное внимание инвесторов привлекают также компании, объявляющие о грядущем сплите акций.

В этом году первый значимый случай сплита акций состоялся пять недель назад. Крупнейший онлайн-туроператор Booking Holdings провел первый в истории компании форвардный сплит акций в пропорции 1 к 25. Затем 21 апреля к числу компаний, проводящих сплит, присоединились пять биржевых фондов Vanguard (ETF).

Теперь внимание рынка привлек онлайн-ритейлер подержанных автомобилей Carvana.

От $3,72 до $392 — рост акций более чем в 100 раз

Carvana долгое время рассматривалась рынком как компания, находящаяся на грани кризиса.

27 декабря 2022 года стоимость акций Carvana достигла исторического минимума в $3,72. В тот период компания демонстрировала устойчивые убытки, имела значительную долговую нагрузку, и в перспективе компании многие сомневались.

Тем не менее, спустя примерно три с половиной года, акции Carvana выросли до уровня около $392, а совокупный рост составил более 10 000%.

(Источник изображения: Google)

После столь впечатляющего рывка совет директоров Carvana 13 марта объявил о первом в истории компании форвардном сплите акций в пропорции 1 к 5. Официально сплит вступит в силу перед открытием торгов 7 мая.

Совет директоров Carvana заявил, что основной целью сплита является «сохранение доступности акций компании для всех членов команды». Кроме того, сплит снизит номинальную цену одной акции, что облегчит розничным инвесторам с ограниченными возможностями покупать дробные акции возможность участвовать в торгах.

С учетом цены закрытия 5 мая после сплита акции Carvana будут стоить около $76.

Три фактора, приведшие к “эпическому росту” Carvana

Снижение акций Carvana более чем в 100 раз связано, в первую очередь, с тремя основными факторами.

Первый — опережающий ожидания рост. В то время как у основного конкурента на рынке подержанных автомобилей CarMax годовые продажи увеличились лишь на несколько процентов, Carvana в прошлом году увеличила выручку на 49%, а объем продаж автомобилей вырос на 43%.

Второй фактор — значительное улучшение прибыльности. Инвесторы положительно отреагировали на рекордную чистую прибыль компании за прошлый год почти в $1,9 млрд, хотя такой уровень дохода отчасти был обеспечен налоговыми выгодами по ранее понесенным убыткам.

Третий фактор — эффект “шорт-сквиза” на фоне крупных позиций продавцов в шорт. В период с конца 2022 по 2023 год Carvana была одной из главных целей для шорт-селлеров. По мере продолжения роста котировок, медвежьи игроки вынуждены были закрывать позиции за счет покупки акций, что дополнительно подстегнуло рост стоимости.

Высокая оценка и риски субстандартных кредитов остаются поводом для тревоги

Несмотря на впечатляющую динамику акций Carvana, это не означает, что данная бумага является безопасной и лишенной рисков инвестицией.

Даже несмотря на уверенный рост продаж и прибыли, мультипликаторы компании остаются весьма высокими: в настоящее время инвесторы платят за Carvana примерно 50 ее ожидаемых прибылей в 2026 году и 37 ожидаемых прибылей на акцию в 2027 году.

Если в условиях рекордно дорогого рынка США начнется коррекция, компании с такими высокими мультипликаторами, как Carvana, могут пострадать сильнее остальных.

Кроме того, Carvana традиционно ориентируется на клиентов с субстандартным и неблагоприятным кредитным рейтингом. Такие покупатели вынуждены брать кредиты под более высокие проценты, однако и риск дефолта по таким займам значительно выше.

В январе 2026 года доля заемщиков среди американцев с субстандартными автокредитами, просрочивших платежи более чем на 60 дней, поднялась до рекордных 6,9%. Это означает, что в портфеле автокредитов Carvana могут скрываться значительные риски.

Сплит акций повышает доступность, но не гарантирует отсутствие фундаментальных рисков

С точки зрения рыночных настроений, сплит 1 к 5 однозначно повысит привлекательность бумаг Carvana для частных инвесторов и, вероятно, подстегнёт объем торгов в краткосрочной перспективе.

Однако с фундаментальной точки зрения инвесторам важно учитывать и оценивать давление высоких мультипликаторов, качество кредитного портфеля компании и влияние изменений макроэкономики.

За последние три с половиной года динамика Carvana стала одной из самых удивительных историй разворота на Уолл-стрит. Но после более чем стократного роста стоимости акций, внимание рынка будет сосредоточено не только на самом факте сплита, а на способности компании поддерживать текущую оценку благодаря реальной прибыли и качеству активов.