Франция увеличивает выпуск долгосрочных облигаций, нефтяной рынок вызывает волатильность на рынке облигаций, ставки на повышение процентных ставок способствуют флэттингу кривой доходности

⑴ Французское агентство по государственным облигациям намерено в четверг утром выпустить долгосрочные OAT на сумму от 11,5 до 13,5 миллиарда евро, охватывающие выпуски с погашением в 2035, 2042, 2046 и 2057 годах. Объем размещения увеличился по сравнению с апрельским диапазоном от 10,5 до 12,5 миллиарда евро и призван воспользоваться временной стабилизацией рыночных настроений для поглощения значительного предложения французских долгов с долгим сроком погашения.⑵ Трейдеры отмечают, что выпуски OAT с погашением в 2035 году считаются несколько «устаревшими», объем их обращения достиг 50,9 миллиарда евро. Рынок ожидает скорого выпуска новых облигаций. Резкое падение цен на нефть способствовало значительному росту рынка облигаций сегодня: июльский Brent снижался до 96,75 долларов и затем восстановился до 102,75 долларов, что отражает обеспокоенность инвесторов перспективами мира на Ближнем Востоке.⑶ Доходность французских 10-летних государственных облигаций днем снизилась на 11,5 базисного пункта до примерно 3,61%, что все еще немного выше среднего уровня в 3,553% после начала конфликта с Ираном. С момента начала конфликта рост цен на нефть заставил Европейский центральный банк пересмотреть свои ожидания: вместо прежней тактики удержания, теперь рынок закладывает до трех повышений ставки в этом году, а французская кривая доходности в целом становится более пологой.⑷ Сегодняшний бычий стрип сделал вероятность третьего повышения ставки равной 50%, спред между 5-летними и 30-летними французскими облигациями днем составил примерно 146 базисных пунктов, находясь в середине диапазона от 118,5 до 171 базисных пунктов с конца февраля. Спред между 10-летними французскими облигациями и свопами составляет +70 базисных пунктов, что более чем на 10 базисных пунктов шире, чем лучшие показатели конца апреля, и приближается к максимальному уровню с момента начала конфликта (около +74 базисных пунктов).⑸ Кросс-маркетное сравнение показывает, что французские долгосрочные облигации имеют преимущество в оценке по сравнению с португальскими и другими, однако 30-летние OAT все еще кажутся дорогими относительно британских облигаций. Рынок обеспокоен сроком полномочий премьер-министра Великобритании, особенно прогнозируемым разгромом Лейбористской партии на местных выборах в четверг, что вызывает тревогу относительно отсутствия бюджетной дисциплины в Британии и может привести к рассогласованию динамики французских и британских долговых рынков. Спред доходности OAT по сравнению с аналогичными немецкими и итальянскими 10-летними бессрочными безкупонными облигациями составляет соответственно 55 базисных пунктов и расширился с 53 до 55 базисных пунктов по сравнению с концом апреля, но остается уже, чем 59 базисных пунктов в середине апреля и 65,5 базисных пунктов в середине февраля.