AI-рынок распространяется с чипов на MLCC и подложки: азиатская цепочка поставок ожидает переоценку стоимости, Citi и Bank of America прогнозируют волну повышения цен
Разгорающийся по всей Азии бум искусственного интеллекта (AI) уже выходит на новые горизонты и распространяется вглубь цепочки поставок.
Как отмечает приложение Zhixun Finance, в течение большей части прошлого года внимание было приковано к таким производителям чипов, как TSMC, Samsung Electronics и SK Hynix — все они являются ключевыми поставщиками Nvidia. Мировой дефицит чипов привёл акции этих компаний к историческим максимумам.
Теперь инвесторы начали подробно изучать экосистему поставщиков оборудования для AI, ведь даже самые мощные процессоры не смогут работать без менее известных компонентов, которые их поддерживают. Это растущее осознание, в сочетании с повышающимся спросом и ростом цен, способствует стремительному росту нового круга компаний.
Эти компании делятся на три основные категории: многослойные керамические конденсаторы (MLCC) для регулирования питания внутри электронных систем; современные подложки для чипов, обеспечивающие связь полупроводников с остальной частью оборудования; а также технология термокомпрессионной пайки (TCB), с помощью которой все эти части объединяются в одно целое.
По словам Кирона Пуня, директора по инвестициям в азиатские акции в Abrdn: «Если представить печатную плату как обеденный стол, то тарелки на нём — это подложки, а еда на тарелках — сами чипы».

Бум искусственного интеллекта всё больше затрагивает цепочку поставок чипов
В этой сфере за последние 12 месяцев акции производителей подложек Unimicron Technology Corp. и Ibiden Co. выросли примерно на 770% и 530% соответственно. Производители MLCC — Samsung Electro-Mechanics Co. и Murata Manufacturing Co. — также в этом месяце достигли исторических максимумов. Лидер в области TCB Hanmi Semiconductor Co. также установил новый ценовой рекорд.
Большая часть этой производственной цепочки сосредоточена в Азии — в основном в Южной Корее, Тайване, Японии и Китае.
Данный тренд подталкивают интенсивные инвестиции в инфраструктуру AI. AI серверы потребляют намного больше электроэнергии, чем обычные серверы, что вызывает цепную реакцию: для большего энергопотребления нужно всё больше компонентов для управления и стабилизации.
Как отметил старший инвестиционный менеджер Pictet Asset Management Young Jae Lee, на один AI-сервер приходится MLCC в 10–15 раз больше, чем на стандартный сервер, и примерно в 30 раз больше, чем на смартфоне.
Всплеск спроса приводит к дефициту на рынке и росту цен на эти компоненты. На этой неделе Samsung Electro-Mechanics объявила, что рассматривает возможность повышения цен на свою MLCC-продукцию до 10%. Аналитик Citigroup Inc. Takayuki Naito также подчеркивает, что ожидания увеличения цен на такие компоненты, как MLCC, алюминиевые электролитические конденсаторы и подложки для упаковки, растут.
По мнению Naito, это может поддержать таких японских производителей, как Murata Manufacturing и Taiyo Yuden Co., которые могут выбрать более агрессивную ценовую политику. На прошлой неделе аналитики JPMorgan Chase & Co. повысили целевые цены Murata и Taiyo Yuden, отмечая, что дисбаланс спроса и предложения сохранится на длительный период.
Как отмечает глава корейских исследований BofA Global Research Simon Woo, производственные линии MLCC и подложек уже работают с загрузкой более 90%. Он добавляет: «Если спрос на AI вырастет хотя бы немного, мощности для традиционных направлений могут резко сократиться».
Развивающийся эффект происходит и в остальной экосистеме. Производители оптических компонентов также вовлечены в этот тренд, поскольку инвесторы всё больше обращают внимание на их роль в центрах обработки данных. Особенно это важно на фоне растущего спроса на пропускную способность из-за увеличения применения AI.
По словам Пуня из Abrdn, производство конденсаторов, подложек и TCB по-прежнему сконцентрировано, а клиентская база этих компаний быстро растёт. Это означает, что переговорная сила «безусловно остаётся в руках поставщиков».
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Доходность 10-летних казначейских облигаций США выше 5% не смогла остановить инвестиционный бум в области AI. Настоящей "границей уничтожения AI" является инверсия кривой доходности?
Рынок облигаций постепенно подает сигнал тревоги об экономике, указывая на то, что серия повышени я ставок Федеральной резервной системы начинает менять рыночные настроения и заставляет людей больше беспокоиться о возможной стагнации экономики США.


Goldman Sachs: Не ждите промежуточных выборов — «Goldilocks» ралли может раньше разжечь конец года на американском рынке акций
По мнению Goldman Sachs, рынок уже чрезмерно оценил риски стагфляции и высоких доходностей; эффект тарифов ослабевает, энергетика может столкнуться с дефляцией, а массовое внедрение AI снижает издержки и будет способствовать снижению инфляции. Хотя темпы роста замедляются, ключевая прибыль остается высокой, а возможности для ужесточения политики со стороны центральных банков ограничены. В условиях "золотой середины" (Goldilocks) усиливается FOMO вокруг AI — нет необходимости ждать промежуточных выборов; ралли по сценарию "золотой середины" может разогреть рынок акций США к концу года раньше ожидаемого.
Перед публикацией отчетности за третий квартал Samsung Electronics и SK Hynix сталкиваются с "очень высокими ожиданиями", что станет испытанием для "глобальной AI-торговли".
Волна искусственного интеллекта стимулирует глобальный «суперцикл» полупроводников, объединённая операционная прибыль Samsung и SK Hynix в третьем квартале может приблизиться к историческому рекорду — 190 триллионам южнокорейских вон. Борьба за HBM4 становится всё более напряжённой, спрос на пропускную способность памяти со ст ороны агентов AI вырос в десять раз, память становится настоящей «кровью» AI-центров обработки данных. Два будущих финансовых отчёта определят, является ли этот расцвет всего лишь кратковременным явлением, или он приведёт к структурной трансформации технологической инфраструктуры.

