Последние результаты опроса! Ожидания снижения ставки Федеральной резервной системы США снова отложены...

В последнее время ожидания снижения ставок Федеральной резервной системой США были отложены, что означает явное изменение макроэкономической среды, с которой сталкиваются рискованные активы. Сейчас почти треть экономистов прогнозирует, что в этом году вообще не будет снижения ставок — эта доля почти вдвое больше по сравнению с предыдущим опросом. Таким образом, рынок сталкивается с условиями «длительно высоких ставок», причем основная движущая сила — не структурный перегрев экономики, а энергетический шок, вызванный войной. Кроме того, смена руководства в Федеральной резервной системе добавляет неопределенности, однако аналитики в целом считают, что назначение одного нового чиновника в краткосрочной перспективе вряд ли существенно изменит направление политики.

По данным последнего опроса, проведенного агентством Reuters с 17 по 21 апреля, ожидания снижения ставок ФРС были заметно отодвинуты, и большинство экономистов сейчас прогнозируют, что стоимость кредитования останется неизменной по крайней мере до сентября.

Это изменение отражает тот факт, что продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке длится уже второй месяц и его инфляционное влияние становится все более очевидным. Цены на топливо и энергоносители значительно выросли, уровень потребительской уверенности упал до исторически низких значений и практически нивелировал прежние рыночные ожидания снижения ставок. Даже наиболее «голубиные» представители ФРС признают, что инфляция остается тревожно высокой, и это устраняет необходимость срочных действий.

Среди 103 опрошенных экономистов 56 прогнозируют, что базовая ставка ФРС останется в диапазоне 3,50%-3,75% до конца сентября. Для сравнения, в опросе конца марта почти 70% респондентов ожидали, что к тому времени ставки как минимум один раз снизятся; в начале марта большинство думали, что снижение ставок возможно уже в июне.

Несмотря на то, что сроки снижения ставок были отодвинуты, большинство прогнозистов не полностью отказались от ожиданий снижения ставок. 71 экономист все еще ожидает по крайней мере одно снижение ставки до конца года, что примерно соответствует прогнозируемому политическому пути, отраженному в «dot plot» ФРС. Однако сейчас почти треть респондентов прогнозирует, что ставки останутся неизменными на протяжении всего 2026 года, что почти вдвое больше по сравнению с предыдущим опросом.

Прогнозы по инфляции были повышены второй раз подряд за период исследования. Предпочитаемый индикатор инфляции ФРС — индекс цен на личное потребление (PCE) — сейчас ожидается в среднем на уровне 3,7% во втором квартале, 3,4% в третьем квартале и 3,2% в четвертом. По сравнению с прогнозами конца марта, этот показатель вырос примерно на 30 базисных пунктов и значительно превышает целевой уровень ФРС в 2%.

Взгляды экономистов на инфляцию заметно спокойнее, чем у домашних хозяйств. Последние ожидают рост цен почти на 5% в течение следующего года, особенно в сегментах бензина и энергии. Многие аналитики предупреждают, что такой разрыв между профессиональными прогнозами и потребительскими ожиданиями увеличивает риск «разанкеровки» инфляционных ожиданий.

Большая часть опроса была проведена до слушаний в Сенате по утверждению кандидата президента Трампа — Kevin Warsh — на пост председателя ФРС вместо Jerome Powell. Во время слушаний Warsh призвал ФРС изменить подход к политике, но опроверг заявление о том, что обещал Трампу снизить ставки. Экономисты, которые дали интервью после слушаний, отметили, что это не изменило их прогнозы; многие отмечают, что без более широкого консенсуса одного изменения в руководстве недостаточно для смены направления политики.

Прогнозы по уровню безработицы и экономическому росту практически не изменились. Ожидается, что в ближайшие годы уровень безработицы будет составлять в среднем около 4,3%, а рост ВВП — около 2%.