Изменилась ли логика движения доллара, нефти и золота на фоне ситуации на Ближнем Востоке?

　　Источник: Allianz Фонд

　　Обострение ситуации на Ближнем Востоке нарушило рыночную логику движения доллара США, нефти и золота, подчеркнув важность тактической гибкости, а также указав инвесторам на необходимость формирования устойчивого инвестиционного портфеля вместо простого следования историческим корреляциям.

　　01

　　В настоящее время торговая логика нефти полностью определяется геополитическими рисками для поставок; доллар США вновь обретает краткосрочные защитные свойства; золото демонстрирует черты большей тактической направленности.

　　02

　　По мере усиления волатильности на рынках валют, сырья и акций, краткосрочная динамика цен определяется не только фундаментальными факторами, но также потоками капитала и расстановкой позиций.

　　03

　　Мы считаем необходимым сквозь призму текущих рыночных колебаний фокусироваться на среднесрочных драйверах: сохраняем прогноз о среднесрочном ослаблении доллара и указываем, что перспективы золота в среднесрочном плане по-прежнему определяются продолжающимися структурными изменениями.

　　В то же время традиционно отрицательная корреляция между долларом США и золотом вновь усилилась: рост доллара сопровождается падением золота. Это резко контрастирует с ситуацией, сложившейся до начала конфликта, когда доллар был в фазе слабости, а золото — на восходящем тренде. В чем причина такой перемены?

　　Хотя в краткосрочном плане золото немного скорректировалось вниз, мы полагаем, что среднесрочные перспективы определяются структурными факторами: покупки центробанков, фискальная неопределенность, тенденция к диверсификации международной валютной системы и традиционные драйверы, такие как динамика доллара, реальные ставки и спрос со стороны частных инвесторов.

　　В краткосрочной перспективе следует внимательно следить за потоками в розничные ETF золота и техническими сигналами рынка: если золото ещё просядет, могут появиться новые привлекательные точки для входа.

　　С учётом значительного роста волатильности на валютных, сырьевых и фондовых рынках, краткосрочные ценовые колебания вызваны, скорее, изменениями потоков капитала и структуры позиций, чем фундаментальными факторами.

　　Волатильность рынка влияет на методы хеджирования портфеля. В большинстве мультиактивных портфелей недавняя динамика сделала защитные опционы выгодными ("в деньгах"). Учитывая высокий уровень неопределенности и видимую переоценку риск-премий, необходимо пересмотреть рентабельность поддержания хеджей на текущем уровне.

　　Данная статья является переводом материала Allianz Investment “The US dollar, oil and gold: changing dynamics?” и подготовлена Allianz Фонд. Под "мы" в тексте подразумевается Allianz Investment.

Ответственный редактор: Чжу Хэнань