Фондовый рынок полностью ставит на сказку о мире, в то время как премия на спотовом рынке нефти таит в себе сценарий ада.

⑴ Несмотря на то что США и Палестина подали положительные сигналы о завершении конфликта и повторном открытии Ормузского пролива, ситуация вокруг Ирана остаётся наибольшим источником риска для глобального рынка. Фондовые рынки делают ставку на благоприятный исход и достигают рекордных максимумов: индекс S&P 500 и Nikkei оба обновили исторические вершины. ⑵ Логика ценообразования трейдеров прямолинейна и уязвима: как только наступит мир, прежняя схема высоких корпоративных прибылей снова безупречно поддержит оценки активов. Однако спотовые цены на нефть остаются на исторических максимумах, и даже если Brent опустится ниже 100 долларов за баррель, премия по-прежнему составляет 33% по сравнению с концом февраля. ⑶ Разрыв в восприятии между двумя крупнейшими рынками достиг опасной ширины. Фондовый рынок сводит сложную геополитику к бинарному сценарию, игнорируя инерционное влияние высоких энергетических затрат на потребление и производство. Рынок нефти, напротив, с помощью устойчивой структуру премий в ближайших месяцах постоянно сигнализирует о неустранённых перебоях в поставках. ⑷ Если дипломатические усилия не приведут к реальному восстановлению судоходства через пролив, высокие цены на энергоресурсы закроют для центробанков окно для снижения ставок, заставив удерживать их на ограничительном уровне. В этом случае компании столкнутся не только с ростом издержек, но и с двойным ударом по стоимость активов из-за увеличения ставки дисконтирования. В нынешних оптимистичных оценках фондового рынка практически не учитывается какая-либо компенсация за крайние риски в случае срыва переговоров.