[Zheshang Bank FICC·Драгоценные металлы]: Уменьшение чувствительности к войне, ожидание следующей основной темы

Источник: FICC Zhejiang Bank

На прошлой неделе спотовое золото открылось на уровне 4647.48 долларов за унцию, максимум достиг 4857.55 долларов за унцию, закрытие составило 4746.90 долларов за унцию, рост за неделю — 1,50%. Спотовое серебро открылось на уровне 73.013 долларов за унцию, максимум достиг 77.640 долларов за унцию, закрытие составило 75.832 долларов за унцию, рост за неделю — 3,86%. Международная ситуация на прошлой неделе сохранялась неопределённой — Trump колебался между “разрушить Iran” и “умиротворить путём прекращения огня”. Но, как и во времена паритетных тарифов 2025 года, рынок постепенно теряет чувствительность к новостям, волатильность снижается, у золота сильная поддержка вблизи 4600 долларов, а сопротивление — около 4800 долларов; поддержка серебра — на уровне 70 долларов, сопротивление — около 77 долларов. Кроме того, цены на нефть снизились с высоких уровней, Brent опустился ниже 100 долларов, рынок настроен “осторожно оптимистично” относительно будущего.

В перспективе, ситуация на Ближнем Востоке будет продолжать меняться. США хотят уйти, но на данный момент не могут сделать это достойно; Iran сильно пострадал, но военные действия позволяют консолидировать внутренние силы, отвлекать внимание от конфликтов, и IRGC всё ещё контролирует судоходство через проливы, а модель “высоких цен на нефть и платы за проход” помогает поддерживать экономику; Israel занимает наиболее жёсткую позицию. В краткосрочной перспективе, то, чего не удалось добиться на поле боя, не получится получить за переговорным столом, и скорее всего, будут продолжаться военные действия и переговоры одновременно, пока одна из сторон не добьётся решающего результата. Поэтому чувствительность рынка к событиям снизится, а основной подход к торговле может переключиться с “торговли событиями” на “торговлю, связанную с нарушением судоходства и влиянием высоких цен на нефть на экономические показатели с задержкой”. С точки зрения цен, у драгоценных металлов сейчас нет веских аргументов для роста, а резкие покупки золота Центральным банком Китая в марте подняли уровень минимальных цен; в будущем ожидается широкий диапазон колебаний цен на золото между 4400 и 4900 долларами.

На этой неделе особое внимание уделяется ситуации вокруг Iran, динамике мировых цен на нефть, данным по PPI США за март и ВВП Китая за первый квартал. Ожидается снижение волатильности цен на золото, рекомендуется участвовать с небольшой долей, быть гибкими при входе и выходе с рынка.

По состоянию на 2026/04/10 крупнейший биржевой фонд золота (ETF) SPDRGoldTrust обладает 1 052,42 тоннами золота, за прошлую неделю общий чистый прирост составил 1,43 тонны.

По состоянию на 2026/04/10 iShares Silver ETF обладает 15 291,24 тоннами серебра, за прошлую неделю общий чистый прирост составил 26,75 тонны.

На прошлой неделе ETF золота и серебра увеличили чистые вложения, а CFTC по этим металлам уменьшили чистые позиции. Спрос на золото как элемент портфеля получил поддержку, рекомендуется инвесторам участвовать с небольшой долей и быть гибкими при входе и выходе с рынка.

На прошлой неделе базис между золотыми фьючерсами и спотовыми котировками колебался около 3 юаней/грамм, минимум достигал 2,65 юаней/грамм, закрытие — 2,88 юаней/грамм. С учётом снижения ставки межбанковских кредитов рекомендуется строить короткие позиции при высоких ценах.

Ситуация с премией и скидкой на ведущий контракт по золоту и спотовые цены на Shanghai Gold Exchange

(по состоянию на 10 апреля 2026 года)

На прошлой неделе базис между серебряными фьючерсами и спотовыми котировками колебался около 50 юаней, максимум доходил до 80 юаней/килограмм, минимум — до 18 юаней/килограмм, закрытие — 51 юань/килограмм. Рекомендуется инвесторам действовать осторожно.

Ситуация с премией и скидкой на ведущий контракт по серебру и спотовые цены на Shanghai Silver Exchange

(по состоянию на 10 апреля 2026 года)

На прошлой неделе разница между внутренними и внешними ценами на золото колебалась около 2 юаней/грамм, минимум достигал 0,82 юаней/грамм, максимум — 4,33 юаней/грамм, закрытие — 2,47 юаней/грамм. Рекомендуется инвесторам действовать осторожно, особое внимание уделять возможности сокращения разницы при высоких ценах.

Ситуация с разницей между внутренними и внешними ценами на золото

(по состоянию на 10 апреля 2026 года)

На прошлой неделе разница между внутренними и внешними ценами на серебро колебалась около 2000 юаней/килограмм, минимум — 1828 юаней/килограмм, максимум — 2064 юаней/килограмм, закрытие — 1959 юаней/килограмм. Рекомендуется инвесторам действовать осторожно, особое внимание уделять возможности сокращения разницы при высоких ценах.

Ситуация с разницей между внутренними и внешними ценами на серебро

(по состоянию на 10 апреля 2026 года)

На прошлой неделе отложенная поставка по золоту преимущественно была в пользу коротких позиций, а по серебру в пользу длинных, при низких ставках и низких запасах рекомендуется обратить внимание на изменения баланса между «быками» и «медведями» и соответствующим образом строить длинные позиции.

Ответственный редактор: Чжу Хэнань