招商证券: золото вошло в окно для инвестирования, в настоящее время увеличение доли золота обладает высокой степенью безопасности

　　Источник: Zhihui Financial Network

　　招商证券 опубликовал аналитический отчет: Золото вошло в окно для формирования портфеля. С точки зрения направления монетарной политики Федерального резервного фонда, Трамп заявил: «В будущем председатель ФРС может работать в Белом доме». Банк прогнозирует, что последующие заявления Walsh по монетарной политике будут более мягкими, чем ожидания рынка, что ослабляет ожидания жёсткой политики ФРС и одновременно повышает риск того, что США вступят в фазу стагфляции. После мартовского заседания ФРС по ставкам международные цены на золото скорректировались вниз, и в настоящее время увеличение доли золота в портфеле обладает высокой степенью безопасности.

　　Основные тезисы招商证券 следующие:

　　Если взглянуть на динамику цен на золото после энергетических шоков в прошлом, быстрый рост цен на нефть и другие ресурсы часто в первую очередь поднимает ожидания жёсткой монетарной политики ФРС, а это не всегда способствует цене золота — наоборот, она может испытывать временное давление; в конце февраля 2026 года США и Израиль начали наступление и нанесли авиаудары по Ирану. С момента появления иранского кризиса, цена WTI нефти выросла с 67,02 долларов/баррель 27 февраля до 96,57 долларов/баррель 10 апреля, что составляет рост на 44,09%. За тот же период цена на золото на бирже COMEX снизилась с 5278,3 долларов/унция до 4746,9 долларов/унция, падение составило 10,07%.

　　Однако по мере того, как рынок постепенно принимает системный рост ценового центра на энергоносители, а также начинает торговать долгосрочной инфляционной инерцией, ослаблением денежного доверия и риском стагфляции, свойства золота как инструмента противодействия инфляции и безопасности снова выходят на первый план, и обычно это сопровождается переходом от давления к усилению цен.

　　Во время первой нефтяной кризиса 1973-1975 годов и второго нефтяного кризиса 1978-1980 годов рост цен на золото составил соответственно 173,1% и 167,8%, акции Newmont упали на 27,34% и выросли на 61,18%, тогда как индекс S&P 500 за эти два кризиса снизился на 29,4% и вырос на 12,24%; акции золотодобывающих компаний обогнали крупные индексы. В так называемых «псевдостагфляционных» циклах, определённых банком, а именно август 2007 — июнь 2008 и январь 2022 — январь 2023 годов, внутренний индекс драгоценных металлов вырос на 4,37% и 22,28%, что также демонстрирует сверхдоходность по сравнению с крупными индексами. В отличие от остальных периодов, во время энергетического шока 1990-1991 годов золото оставалось в долгосрочном нисходящем тренде (1980-2001 годы), и индекс акций компаний драгоценных металлов не показал сверхдоходность по сравнению с индексом крупного рынка.

　　Цены на энергоносители продолжают расти из-за ожиданий сбоев в поставках, инфляционная инерция в США будет усиливаться, а реальная покупательная способность населения и прибыльность компаний могут одновременно снизиться. В такой ситуации монетарная политика ФРС по-прежнему находится в «трудном положении» — по состоянию на февраль 2026 финансового года суммарные процентные расходы Министерства финансов составили 425 млрд долларов, средняя ставка процентных выплат — 3,32%. Если ФРС сохранит высокие ставки или повысит их для подавления инфляции, давление на бюджетный дефицит США увеличится из-за процентных расходов. Кроме того, перед промежуточными выборами рынок акций США проявляет слабость из-за войны. У Трампа есть мотивы оказывать давление на нового председателя ФРС Walsh, чтобы добиться снижения ставок.

Ответственный редактор: Zhu Henan