Бывши й высокий чиновник ФРС: перед лицом энергетического шока из Ирана ФРС может только «наблюдать»
Федеральная резервная система США сталкивается с новым испытанием под воздействием ряда факторов. Помимо неопределенности, вызванной тарифами, искусственным интеллектом и угрозой независимости, энергетический шок из-за войны в Иране становится последней проблемой для разработчиков денежно-кредитной политики.
Бывший председатель Федерального резервного банка Нью-Йорка и колоннист Bloomberg Билл Дадли считает, до тех пор, пока масштаб и продолжительность шока не станет ясна, Федеральная резервная система будет придерживаться выжидательной позиции.
В статье, опубликованной Дадли в четверг, говорится, что цены на нефть уже значительно превысили 100 долларов за баррель, а в ближайшие месяцы инфляция по индексу цен на личное потребление может приблизиться к 4% в годовом выражении. При этом сильный рост числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в марте и устойчивая экономика отчасти компенсируют негативное влияние роста цен на энергоносители в краткосрочной перспективе.
В таких условиях пространство для политики Федеральной резервной системы ограничено множеством факторов. Любое снижение ставки может вызвать вопросы о мотивах такого решения, особенно на фоне постоянного давления администрации Трампа на независимость регулятора и предстоящего назначения Kevin Warsh на должность председателя.
Масштабы и продолжительность шока предложения остаются крайне неопределёнными
По мнению Дадли, полная картина нынешнего энергетического шока пока не проявилась.
В настоящее время нехватка нефти и газа сосредоточена в сфере морских перевозок — суда, предназначавшиеся для Европы и Азии, застряли в Персидском заливе. Если блокировка Ормузского пролива продолжится, дефицит постепенно охватит конечные пункты в странах, зависящих от импорта. Даже если пролив вновь откроют, на восстановление запасов в соответствующих регионах потребуется несколько недель.
Текущая хрупкая ситуация с прекращением огня делает дальнейшее развитие событий еще менее предсказуемым. Конечный масштаб и длительность шока напрямую определят, должна ли Федеральная резервная система вмешаться и в каком направлении.
Двойное давление инфляции и роста создает трудности для политики
Рост цен на энергоносители оказывает двойственное влияние на экономику.
С одной стороны, повышение стоимости энергии уменьшает реальные доходы и сдерживает потребление, что особенно негативно отражается на семьях с низкими доходами, не имеющих финансовых резервов; с другой стороны, рост цен на энергоносители напрямую повышает общий уровень цен.
В условиях, когда инфляция уже пять лет превышает целевой уровень Федеральной резервной системы в 2%, этот шок усложняет процесс формирования политики. Хотя регулятор традиционно склонен игнорировать временные ценовые шоки, такой подход в нынешней ситуации сталкивается с большими трудностями.
В настоящее время долгосрочные инфляционные ожидания на рынке относительно стабильны — прогнозируемая инфляция на 5–10 лет, определяемая доходностью облигаций с защитой от инфляции (TIPS), после начала войны держится чуть выше 2%, данные опросов домохозяйств также остаются стабильными, однако аналитики отмечают, что судить о реальных изменениях ожиданий пока преждевременно.
Устойчивость экономики обеспечивает защиту, но риск рецессии сохраняется
Экономика США пока обладает определённой поддержкой.
Сильные показатели занятости в марте, а также прошлогодние налоговые льготы по овертайму, чаевым и социальному обеспечению в рамках «Большого красивого закона» приводят к большему возврату налогов и могут в ближайшее время компенсировать негативные последствия роста цен на энергоносители. Некоторые семьи получили налоговые льготы на сверхурочную работу сверх предполагаемой законодательной цели, что потенциально усилило эффект стимулов.
Однако долгосрочные риски нельзя недооценивать. Исследования экономиста Jim Hamilton из Калифорнийского университета в Сан-Диего показывают, что энергетические шоки традиционно служат триггером экономической рецессии. Рынок труда в США сейчас стабилизировался, темпы приема на работу и увольнений находятся на низком уровне.
Если текущий энергетический шок приведет к устойчивому снижению потребления, и при достаточно большом масштабе и длительности, вполне возможно, что экономика может войти в рецессию — несмотря на инвестиции в искусственный интеллект, фискальные стимулы и относительно мягкие финансовые условия, остающиеся важной противовесной силой.
Давление на независимость Федеральной резервной системы осложняет проведение политики
На уровне проведения денежно-кредитной политики Федеральная резервная система сталкивается не только с экономическими, но и с политическими затруднениями. Постоянные атаки администрации Трампа на независимость регулятора делают любое решение о снижении ставки потенциальным сигналом уступок политическому давлению, что может подорвать доверие рынка к обязательству ФРС по борьбе с инфляцией.
В условиях ожидания прихода Kevin Warsh на пост председателя, рынок еще сложнее оценивает будущий курс политики Федеральной резервной системы. Дадли подчеркивает, что регулятору нужно быть особенно осторожным, чтобы не нарушить инфляционные ожидания своими действиями. На данный момент, пока тяжесть и длительность шока, а также его влияние на инфляционные ожидания и рынок труда не стали очевидными, выжидательная стратегия — наиболее разумный выбор. Если риски явно сместятся в сторону одной из двух целей — ценовой стабильности или полной занятости — тогда можно будет принимать меры без промедления.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
По мере роста споров о безопасности Nvidia (NVDA.US) принимает инженерные меры: двухуровневая платформа AI безопасности для контроля доступа и аномального поведения интеллектуальных агентов.
Компания Nvidia выпустила двухуровневую платформу безопасности искусственного интеллекта под названием « Открытая платформа безопасности интеллектуальных агентов». Она обеспечивает постоянный мониторинг, выполнение стратегий в режиме реального времени и управление безопасностью для AI-агентов благодаря трехуровневой архитектуре: прикладному уровню, времени выполнения и инфраструктуре.
Малые модели "забирают" спрос на облачные вычисления, капиталовложения в дата-центры на триллион долларов под угрозой
Отчёт Jefferies отмечает, что повышение производительности малых языковых моделей и снижение стоимости могут привести к переходу корпоративных AI-решений с облака на локальные платформы, что ударит по инвестициям в гипермасштабируемые дата-центры. Снижение загрузки серверов, несоответствие огромных капитальных расходов IT-гигантов и спроса на вычислительные мощности может привести к тому, что часть дата-центров окажется «заброшенными активами». Спрос на AI сохраняется, но масштаб и рентабельность централизованных вычислительных мощностей требуют переоценки.
Волна интереса к AI преобразует структуру рынка контрактных полупроводников! UBS: Взрывной рост спроса ускоряет расширение производства передовых технологических процессов, зрелые технологические процессы переходят в фазу роста.
В недавно опубликованном исследовательском отчете UBS отмечается, что на рынке производства чипов масштаб обслуживаемого рынка (TAM) для узла N2 (2 нанометра) значительно превышает ожидания, увеличение производства A14 (1,4 нанометра) ускоряется, и цикл роста для зрелых технологических процессов уже начался.
Складной экран iPhone за 1999 долларов готов к запуску, однако Apple (AAPL.US) была оштрафована на более чем 5,7 миллиарда долларов за нарушение патентов.
В то время как Apple усиливает свои позиции в области складных экранов и искусственного интеллекта, компания сталкивается с судебным решением о компенсации на сумму более 5,7 миллиарда долларов за нарушение патентов на тактильные технологии. 25 сентября федеральное жюри в Калифорнии постановило, что Taptic Engine, используемый в некоторых iPhone и Apple Watch, нарушает два патента компании Taction Technology.
