Schroders Investment: две основные причины для оптимизма в отношении цены на золото, текущий этап может рассматриваться как хорошая возможность для покупки

function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }

　　Источник: Zhihui Financial News Network

　　Международные цены на золото на раннем этапе войны в Иране резко выросли, но затем стремительно упали и снова начали расти после соглашения между США и Ираном о прекращении огня. Руководитель старшей инвестиционной группы (золото и сырьевые товары) компании Schroders, Джеймс Люк, считает, что золото всегда воспринималось как хороший инструмент диверсификации портфеля и эффективно обеспечивает хеджирование долгосрочных рисков, вызванных геополитическими и финансовыми давлениями. Однако экстремальный рост цен на нефть, скорее всего, в краткосрочной перспективе повлияет на все классы активов, включая золото. Тем не менее, данный период можно рассматривать как хорошую возможность для покупки.

　　Schroders выделяет две основные причины положительной оценки золота. Во-первых, геополитическая ситуация меняется от однополярной структуры, возглавляемой США (пик в начале 2000-х), к многополярной конкурентной борьбе между крупными державами, и, если США/Израиль не достигнут быстрой подавляющей победы, этот тренд, скорее всего, продолжится, учитывая снижение доверия к глобальным институтам и цепочкам поставок.

　　Во-вторых, текущие события вызывают риск стагфляции и повышенного бремени на оборонные расходы. Вероятность экономической рецессии увеличивается, финансовое положение членов G7 продолжает ухудшаться, рост долгов и дефицитов будет сохраняться. Война может стать следующим бюджетным шоком, и вероятность ухудшения финансовых перспектив стран также довольно высока.

　　Джеймс Люк отмечает, что даже если кризис на Ближнем Востоке продолжится, после завершения краткосрочных условных распродаж золото начнет менять свою недавнюю отрицательную корреляцию с рынком нефти.

　　Что касается акций золотодобывающих компаний, с момента начала военных действий их стоимость снизилась примерно на 25%. Джеймс Люк утверждает, что инвесторы обеспокоены инфляцией затрат и снижением цен на золото, что может существенно снизить маржинальность золотодобывающих компаний. На рынке вновь наблюдается инстинктивная тенденция рассматривать иранский кризис как аналог энергетического кризиса на Украине в 2022 году, который в итоге привел к тому, что акции золотодобывающих компаний показали более слабую динамику по сравнению с золотом.

　　Однако основное отличие текущей ситуации от 2022 года — уровень начальной маржи золотодобывающих компаний. По полной себестоимости (all-in basis, включая капитальные расходы и налоговые платежи), маржа при начале конфликта значительно выше — примерно в десять раз по сравнению с началом войны на Украине: в начале 2022 года около 150 долларов за унцию, в первом квартале 2026 года — 1800 долларов за унцию. Поэтому, даже если темпы роста затрат превосходят рост цен на золото, маржа золотодобывающих компаний все равно может расширяться, что делает акции золотодобывающих компаний очень привлекательными.

Ответственный редактор: Чжу Хэнань