Профессор Гарварда предупреждает: война с Ираном может привести к «более высоким и продолжительным» ставкам, и стоимость заимствований станет «новой болезненной нормой»

Профессор Гарвардского университета, бывший главный экономист Международного валютного фонда (IMF) Кеннет Рогофф (Kenneth Rogoff) заявил, что война в Иране может принести глобальным заемщикам «болезненную новую реальность»: процентные ставки останутся на высоком уровне в течение более длительного времени. В интервью Рогофф отметил, что рост цен на нефть в сочетании с уже существующим мировым инфляционным давлением затрудняет разворот долгосрочной тенденции к увеличению ставок.

«Я считаю, что самое главное — это то, что процентные ставки будут расти и останутся на высоком уровне, что принесет боль», — сказал он, особенно упомянув доходность долгосрочных казначейских облигаций США и ставки по ипотеке.

Фактически, с момента начала войны в Иране долгосрочные ставки уже заметно выросли. По мнению рынка, всплеск цен на нефть усугубляет инфляционное давление, что вынуждает Федеральную резервную систему держать ставки высокими дольше для сдерживания роста цен.

По данным, доходность десятилетних казначейских облигаций США сейчас составляет около 4,33%, что на 37 базисных пунктов выше, чем в конце февраля; фиксированная ставка по 30-летней ипотеке выросла до примерно 6,46%, за тот же период поднявшись на 48 базисных пунктов.

Рогофф отметил, что факторы, способствующие росту ставок, не ограничиваются только ценами на нефть.

Во-первых, это рост военных расходов. По мере продолжения конфликта рынки начинают опасаться значительного увеличения оборонных расходов США, что еще больше усилит давление на бюджетный дефицит, а высокий уровень долга сам по себе обладает инфляционными чертами.

Он отметил, что если у инвесторов возникнут сомнения в платежеспособности США, то для привлечения капитала потребуется более высокая доходность облигаций, что приведет к дальнейшему росту общих издержек заимствования.

«Поскольку все понимают необходимость увеличения затрат на военные нужды, неопределенность возрастает, и это будет иметь длительные последствия», — сказал он.

Следующий фактор — геоэкономическая фрагментация. За последние годы мировая экономическая система постепенно раскололась, и цепочки поставок теперь формируются не только с учетом эффективности затрат, но и под влиянием политики и соображений безопасности. Эти изменения, как правило, повышают издержки и усиливают инфляционное давление.

Рогофф отметил, что ситуация в Ормузском проливе, важном маршруте для глобальных поставок энергоносителей, на данный момент является примером обострения торговой фрагментации.

Третий фактор — тарифы. После введения администрацией Трампа политики зеркальных тарифов торговые трения усилились, а сами тарифы оказывают выраженное инфляционное воздействие.

«Мы вступаем в более раздробленный мир, и процентные ставки останутся высокими», — отметил Рогофф.

Он также подчеркнул, что цены на нефть могут оставаться высокими в течение длительного времени. По его мнению, учитывая масштабы перебоев с поставками на Ближнем Востоке, велика вероятность того, что цены на нефть сохранятся на высоком уровне как минимум в течение следующего года.

В настоящее время цена на нефть Brent держится на уровне около 110 долларов за баррель, что близко к максимумам с 2026 года.

Рогофф заявил, что этот шок на рынке нефти может оказаться одним из самых значительных факторов давления вниз на экономику США за последние пятьдесят лет.

«Рынок, похоже, считает, что цены на нефть нормализуются через год, но я настроен скептически», — сказал он.