ЕЦБ: акцент на прогнозе, поскольку нефтяной шок проявляется — Commerzbank

Экономист Commerzbank призывает ЕЦБ сосредоточиться на долгосрочной инфляции на фоне скачка цен на нефть

Доктор Йорг Крэмэр, главный экономист Commerzbank, рекомендует Европейскому центральному банку (ЕЦБ) реагировать на недавний рост цен на нефть, уделяя особое внимание устойчивым инфляционным ожиданиям. Он отмечает, что растущие издержки на энергоносители одновременно подстегивают инфляцию и замедляют экономический рост, что создает сложную ситуацию для лиц, принимающих решения. По словам Крэмэра, если инфляционные ожидания превысят 2%, ЕЦБ следует рассмотреть возможность повышения процентных ставок, возможно, уже на заседании в конце апреля.

Волатильность цен на нефть создает вызовы для политики ЕЦБ

ЕЦБ сталкивается с трудным выбором после шока, вызванного резким ростом цен на нефть. Обычно резкое ускорение инфляции требует повышения ставки для возвращения инфляции к целевому уровню 2%, однако высокие цены на нефть также сдерживают экономическую активность. Такое замедление в будущем может поспособствовать возвращению инфляции к целевым показателям, что может оправдать сохранение ставок на прежнем уровне.

Для успешной навигации в подобных сложных условиях Крэмэр советует ЕЦБ внимательно отслеживать долгосрочные инфляционные ожидания среди домохозяйств и бизнеса, используя данные с финансовых рынков и результатов опросов. Если общественность уверена, что ЕЦБ со временем достигнет своей цели по инфляции на уровне 2%, то сейчас нет необходимости менять основные ставки.

Однако если ожидания по инфляции значительно превысят 2%, этот процесс может усилиться сам по себе. Например, если профсоюзы будут ожидать устойчиво высокой инфляции, они могут требовать более крупного повышения заработной платы, что дополнительно подстегнет рост цен.

Если долгосрочные инфляционные ожидания возрастут, Крэмэр считает, что ЕЦБ должен действовать быстро, повышая ключевые ставки. Такой шаг охладит экономическую активность, снизив переговорные позиции работников и компаний, что предотвратит запуск ценовой и зарплатной спирали.

Задержка с ужесточением политики на фоне роста инфляционных ожиданий может вынудить ЕЦБ более агрессивно повышать ставки впоследствии. Крэмэр приводит в пример Федеральную резервную систему США, которой в начале 1980-х пришлось повысить ставки почти до 20%, чтобы обуздать инфляцию прошлых лет.