Инфляционный шок неизбежно перерастёт в шок роста! JPMorgan и PIMCO единогласно предупреждают: долговой рынок серьёзно недооценивает риски замедления экономики США.
Согласно данным RuFinans, некоторые ведущие управляющие облигационными фондами с Уолл-стрит считают, что финансовые рынки серьезно недооценивают вероятность военного удара США по Ирану, что создаёт риск резкого замедления уже ослабленной экономики США.
В настоящее время цена на нефть на международных рынках превысила 110 долларов за баррель, конфликт не проявляет признаков затухания, а основное внимание трейдеров по-прежнему сосредоточено на инфляционном шоке. Это вызвало самое крупное с октября 2024 года месячное распродажу на рынке гособлигаций США, поскольку инвесторы массово делают ставку на повторное повышение ставок ФРС в текущем году.
Однако такие инвестиционные гиганты, как Pacific Investment Management Company (PIMCO), J.P. Morgan и Columbia Threadneedle Investments, уже начали готовиться к рецессии — они прогнозируют, что ослабление экономики в конечном итоге приведет к ралли на рынке облигаций и к значительному снижению доходности.
Менеджер портфеля фиксированного дохода J.P. Morgan Asset Management Келси Берро заявила: "С каждым днем продолжающегося конфликта рынку становится все труднее игнорировать негативные эффекты для экономического роста, что в конечном итоге приведет к снижению доходности гособлигаций США. Текущий уровень доходности уже достаточно привлекателен."

В то время как рост цен на энергоносители, удорожание заимствований и значительное падение фондового рынка уже сказываются на компаниях и потребителях, экономисты спешно снижают свои прогнозы по росту и увеличивают вероятность рецессии. Goldman Sachs оценивает вероятность рецессии в США в течение следующих 12 месяцев примерно в 30%, а PIMCO считает, что этот показатель превышает одну треть.
Как правило, пессимистичные ожидания по экономике благоприятны для рынка облигаций, так как это повышает вероятность снижения ставок ФРС с целью стимулирования экономики. Однако сейчас ситуация иная: трейдеры считают, что резкий рост цен на энергоносители ещё больше затруднит борьбу ФРС с устойчиво высокой инфляцией, оставив мало пространства для снижения ставок.
В результате на рынке облигаций развернулась масштабная распродажа, а доходности по всему спектру резко выросли. С конца прошлого месяца, после начала воздушных ударов США, доходности двухлетних и пятилетних облигаций США выросли более чем на 50 базисных пунктов; доходность 30-летних бондов приближается к 5% — всего в шаге от пика, который был зафиксирован, когда ФРС довела ставки до максимальных за 20 лет уровней в 2023 году.
Эта динамика прежде всего отражает обеспокоенность рынка тем, что высокие цены на энергоносители приведут к удорожанию всех остальных товаров. На прошлой неделе Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) предупредила, что в этом году индекс потребительских цен (CPI) в США может взлететь до 4,2%. Из-за этого инвесторы требуют более высокой доходности по облигациям для защиты от инфляции.
Однако опытные инвесторы на рынке облигаций считают, что текущая распродажа — шанс зафиксировать высокую доходность, ведь опасения по поводу инфляции скрывают угроза для экономического роста.
Главный инвестиционный директор PIMCO, управляющей активами на сумму более 2 трлн долларов, Даниэль Иваснын, отметил: "Шок, начавшийся с инфляции, обычно быстро перерастает в шок роста. Мы стоим на пороге значительного замедления экономики."
Фактически, ещё до начала военных действий риски для экономики США накапливались. С тех пор как после возвращения Трампа в Белый дом были введены новые пошлины и нарушен мировой торговый порядок, рынок труда охлаждается. В феврале работодатели в США сократили 92 000 работников, а новые данные за март, которые будут опубликованы в пятницу, по прогнозам, покажут лишь скромное восстановление — прирост рабочих мест на уровне 60 000. Кроме того, на рынок давят опасения, связанные с искусственным интеллектом (AI), и локальные проблемы в секторе частных кредитов.
В настоящий момент военные действия, длящиеся уже четыре недели, фактически перекрыли нефтяные поставки через Ормузский пролив. Это уже сказывается на конечном потреблении: цены на бензин в США достигли самого высокого уровня с момента всплеска инфляции после пандемии.
Руководитель направления фиксированного дохода в BlackRock, управляющий активами более чем на 2 трлн долларов, Рик Ридер, полагает, что ФРС всё же должна понизить ставку для смягчения шока. Он заявил, что, как только экономические перспективы прояснятся, он увеличит инвестиции в краткосрочные облигации.
"В ближайшие недели мы будем внимательно следить за развитием событий, а затем я начну закупать облигации," — сказал он в интервью.
По состоянию на пятницу, рынок фьючерсов уже полностью исключил возможность снижения ставки ФРС в 2026 году, ожидая её сохранения на текущем уровне и оценивая вероятность повышения на 25 базисных пунктов в этом году примерно в одну треть.
На фоне роста доходности 30-летних бумаг менеджер портфеля Columbia Threadneedle Эд Аль-Хусейни уже начал увеличивать долю долгосрочных облигаций. Он прогнозирует, что если ФРС продолжит ужесточение политики и усилит давление на экономику, долгосрочная доходность в итоге снизится.
"Чем жёстче ФРС будет ужесточать политику, тем выше давление на длинный конец кривой доходности, отражая необходимость закладывать в ставки цену общей потребности и инфляционной премии", — отметил он.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
SpaceX(SPCX.US) Starship впервые успешно вышел на орбиту! На борту 26 спутников Starlink V3, начинается миссия по «зарабатыванию денег»
В понедельник утром новейшая тяжелая ракета-носитель "Starship" компании SpaceX впервые успешно вышла на околоземную орбиту, что стало ключевой вехой для этого дорогостояще го ракетного проекта.
Эллисон предоставил дополнительные 67 миллионов акций Oracle (ORCL.US) в качестве залога по кредиту, чтобы помочь Paramount Sky (PSKY.US) в приобретении Warner за сотни миллиардов долларов.
Как один из ключевых участников сделки по приобретению Warner Bros Discovery компанией Paramount Global, исполнительный председатель и главный технический директор Oracle Лоуренс Эллисон сейчас заложил на сумму личных кредитов акций Oracle на 67 миллионов больше, чем год назад.
Какой сигнал? Компания, принадлежащая сыну Трампа, инвестировала 10 миллионов долларов в поставщика беспилотных военных услуг Draganfly (DPRO.US)
Unusual Machines, поддерживаемая младшим Трампом, и американская управляющая компания инвестировали 10 миллионов долларов в канадскую компанию Draganfly.
