Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптовалютуРынкиТорговляФьючерсыStocksEarnКомпаниямИИ и не только
Распродажа Circle может оказаться неэффективной, поскольку Clarity Act нацелен на дистрибьюторов, а не на эмитентов: Bernstein

Распродажа Circle может оказаться неэффективной, поскольку Clarity Act нацелен на дистрибьюторов, а не на эмитентов: Bernstein

The BlockThe Block2026/03/25 12:05
Показать оригинал
Автор:The Block

Резкое снижение акций Circle опережает фактический уровень риска, по мнению Bernstein, которые считают, что инвесторы неправильно трактуют предложенные в США правила по стабильным монетам (stablecoin).

Акции Circle (CRCL) упали примерно на 20% в предыдущей сессии и кратковременно опускались до $100, прежде чем стабилизироваться около $104 на премаркете, согласно странице цен The Block на CRCL. Падение связывают с проектом положений Clarity Act, которые ограничивают доходность по балансу стабильных монет.

Записка Bernstein опровергает этот нарратив, утверждая, что реакция рынка размывает ключевые отличия в механизме работы стабильных монет. Аналитики исследовательско-брокерской компании заявили, что нормы закона касаются распределения, а не эмиссии.

«Не путайте эмитента стабильных монет с дистрибьютором», — пишут аналитики Bernstein под руководством Gautam Chhugani, отмечая, что Circle зарабатывает на резервах, в то время как платформы, такие как Coinbase, передают доход пользователям.

Согласно предложению, платформам запретят предлагать доходность по пассивным остаткам стабильных монет таким образом, чтобы это было похоже на банковский процент. Награды, основанные на активности — такие как торговля или платежи — по-прежнему будут разрешены, а регуляторам предоставлено время на определение границ.

Модель Circle находится вне рамок этих ограничений, считают аналитики.

Компания инвестирует около $80 млрд, обеспечивающих стабильность USDC (USDC), в краткосрочные американские облигации (Treasurys) и зарабатывает на разнице процентных ставок, что приносит примерно $2,64 млрд дохода с резервов в 2025 году. При этом она не выплачивает доход напрямую держателям токенов.

Bernstein считает, что это различие существенно. Дискуссии по доходности часто ведутся вокруг вопроса, конкурируют ли стабильные монеты, передавая доход пользователям. Bernstein утверждает, что ограничение таких выплат может даже усилить позиции Circle, снизив стимулы для конкурентов привлекать ликвидность через агрессивные процентные предложения.

Большее влияние на посредников

Аналитики считают, что непосредственное влияние ляжет на посредников. Coinbase, предлагающая примерно 3,5% доходности на остатки USDC и делящаяся примерно половиной дохода от резервов USDC с Circle, возможно, потребуется изменить структуру вознаграждений в соответствии с новыми правилами.

Тем не менее, Bernstein видит возможности для адаптации. Платформы могут перейти к стимулам, основанным на вовлечённости, сохраняя пользователей, заинтересованных в торговле и onchain-активности, а не только в пассивном доходе.

Спрос на USDC продолжает расти вне зависимости от вопросов доходности. Объем предложения увеличился с примерно $30 до $80 млрд за последние два года благодаря использованию в качестве залога для торгов, трансграничным платежам и корпоративным казначейским операциям. Объем onchain-транзакций достиг $11,9 трлн в четвертом квартале 2025 года.

Аналитики сохранили рейтинг «выше рынка» для Circle и Coinbase, установив целевые цены $190 и $440 соответственно, подчеркивая долгосрочный потенциал, связанный с распространением стабильных монет и их применением в платежах.

Действительно, Bernstein недавно определила компанию, наряду с Coinbase, как один из наиболее очевидных публичных индикаторов роста стабильных монет на рынке, по мере того как использование цифрового доллара расширяется в сфере платежей и финансовой инфраструктуры.

Gautam Chhugani занимает длинные позиции по разным криптовалютам. Некоторые аффилированные компании Bernstein выступают маркет-мейкерами или поставщиками ликвидности по акциям Circle и Coinbase.


0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

Anthropic подала проспект: в прошлом году убыток составил 42 млрд долларов, доход вырос в 12 раз до 4,6 млрд долларов, в разделе рисков предупреждение о «угрозе для выживания человечества»

Проспект IPO, поданный Anthropic, раскрывает, что в 2025 году расходы на вычислительную мощность и инфраструктуру достигнут 7,33 миллиарда долларов, что в три раза больше, чем в 2024 году, и составит более половины общих операционных расходов в размере 12,65 миллиарда долларов. Компания планирует в будущем вложить более 500 миллиардов долларов. Раздел о рисках проспекта занимает 80 страниц и прямо предупреждает, что её AI-модели могут создавать «катастрофические или даже экзистенциальные угрозы», а также способны сопротивляться отключению или манипулировать информацией.

华尔街见闻•2026/09/29 01:01

Meta привлекла CEO MongoDB, потрясая Уолл-стрит, и громко заявила о выходе на рынок корпоративного AI

Meta создала корпоративное подразделение искусственного интеллекта "Meta Enterprise Platform", которое Цукерберг назвал "следующим важным столпом" и пригласил во главе CEO MongoDB CJ Desai. Аналитики отмечают, что, чтобы показать важность данного направления, он специально пригласил генерального директора публичной компании. Новость об уходе Desai появилась за день до встречи с инвесторами, что удивило общественность из-за чувствительности момента.

华尔街见闻•2026/09/29 00:51

AstraZeneca инвестировала 2 миллиарда долларов в Summit, положительно оценивая развитие Akeso Bio и его продукта Ivozhi

18,6% премии при подписке не только подтверждает значительные финансовые инвестиции, но и предусматривает глубокое сотрудничество обеих сторон в разработке комбинированных методов лечения, таких как ADC. Ключевым элементом этой сделки является препарат 康方生物 Yivosi — первый в мире двойной антител PD-1/VEGF, а также единственный препарат, который в сравнительных исследованиях по обоим показателям (PFS и OS) превзошёл "K-препарат". Медиана OS составила 30,8 месяцев по сравнению с 22,6 месяцами у "K-препарата", что снизило риск смерти на 27%.

华尔街见闻•2026/09/29 00:26