Биткоин падает ниже $71K, но данные показывают сохраняющийся бычий импульс BTC

Основные выводы:

• Спрос на спотовом рынке через размещённые в США ETF и скупка Strategy поддерживают бычий импульс Bitcoin.

• Низкое кредитное плечо среди быков Bitcoin снижает риск каскадных ликвидаций, даже если цены упадут ещё на 5%.

• Усиление инфляционных ожиданий негативно влияет на доходность фиксированного дохода, открывая путь для последующего перехода от золота к Bitcoin.

Bitcoin (BTC) подвергся коррекции на 7% после достижения уровня в $76 000 во вторник. Снижение произошло на фоне падения американского фондового рынка, вызванного ростом цен на нефть после атаки Израиля на крупнейший газоперерабатывающий завод Ирана и повышения индекса цен производителей в США выше ожиданий.

Несмотря на недавние потери, нет признаков того, что бычий импульс Bitcoin иссяк, судя по поведению индекса S&P 500 и гособлигаций США на фоне ухудшающихся макроэкономических условий. Кроме того, быки по Bitcoin избегают чрезмерного кредитного плеча, снижая риски каскадных ликвидаций.

Фьючерсы на нефть WTI (слева) против фьючерсов на S&P 500 (справа). Источник:

Индекс S&P 500 торговался всего на 4% ниже исторического максимума в среду, несмотря на слабые данные по рынку труда США и сохраняющееся давление из-за продолжающейся войны в Иране. В США количество продолжающих получать пособие по безработице составило 1,85 млн на неделе, завершившейся 7 марта. В среду США сообщили, что оптовые цены в феврале выросли на 3,4% по сравнению с прошлым годом, что стало самым большим приростом за 12 месяцев.

С ростом цен на нефть выше $98 инвесторы всё больше убеждаются, что Федеральная резервная система США не сможет смягчить денежно-кредитную политику до 2026 года включительно. По данным CME FedWatch Tool, вероятность сохранения ставки на прежнем уровне к сентябрю упала до 42% в среду с 89% месяцем ранее согласно подсчётам на фьючерсных рынках.

Bitcoin под давлением: затяжная война усиливает склонность инвесторов к уходу от риска

Жесткая инфляция и угроза затяжной войны уменьшили вероятность стимулирования экономики за счёт экспансии, что толкает инвесторов к отказу от риска. Однако нет оснований полагать, что трейдеры ожидают неминуемого краха — по крайней мере, если судить по тому, как оцениваются процентные ставки относительно инфляционных ожиданий.

Спред между американскими 2-летними казначейскими облигациями и инфляционными ожиданиями. Источник: TradingView / Cointelegraph

Доходность двухлетних облигаций США составляла 3,71% в среду, тогда как 2-летние инфляционные ожидания Кливлендского ФРС оценивались в 2,27%, что даёт скорректированную доходность в 1,44%. В периоды экстремального страха повышенный спрос на гособлигации, как правило, приводит к нулевой или отрицательной доходности. Напротив, при отсутствии доверия к денежно-кредитной политике США этот показатель может превысить 2,5%.

Даже если Bitcoin снизится ещё на 5% в ближайшие недели, нет признаков чрезмерного спроса на кредитное плечо со стороны быков — то есть низкий риск каскадных ликвидаций. Недавний бычий импульс поддерживался спот-рынком, особенно за счёт накопления американских ETF на спотовый Bitcoin и агрессивных покупок Strategy (MSTR).

Оценочные уровни ликвидаций по фьючерсам BTC, USD. Источник: CoinGlass

По оценке CoinGlass, фьючерсы на Bitcoin с кредитным плечом и совокупной стоимостью $450 млн будут принудительно закрыты при снижении цены до $68 000, что составляет менее 1% от текущего общего открытого интереса в $49 млрд. Финансовая ставка по бессрочным фьючерсам на Bitcoin подтверждает, что медведи становятся слишком самоуверенны, поскольку спрос на кредитное плечо по коротким позициям вырос.

Связано с темой:

Годовая ставка по бессрочным фьючерсам на Bitcoin. Источник:

Отрицательная ставка по фондированию означает, что именно по коротким позициям приходится платить за поддержание открытых позиций. Более того, показатель находился ниже нейтрального диапазона 6%-12%, даже когда цена Bitcoin превысила $76 000, что подтверждает тезис о поддержке импульса за счет спроса на спотовом рынке, а не спекуляций с производными инструментами.

Цены на золото упали до $4 900 в среду, показав признаки истощения после того, как золото держалось выше $4 800 четыре недели подряд. Потенциальный выход из золота может стать триггером для устойчивого роста Bitcoin, особенно если инфляционные опасения негативно влияют на ожидаемую доходность инструментов с фиксированным доходом. В общем, мало свидетельств того, что текущий бычий импульс Bitcoin иссяк.