Инвесторы распродают акции софтверных компаний, даже хорошие финансовые отчёты не останавливают падение

　　В течение нескольких месяцев инвесторы продолжают распродавать акции программных компаний из-за опасений по поводу разрушительных последствий искусственного интеллекта, и ожидается, что предстоящая публикация отчетности в этом секторе вряд ли сможет успокоить панику на рынке.

　　На этой неделе отчеты опубликуют несколько программных компаний, включая Workday, Salesforce, Intuit, Autodesk и Snowflake. Однако опасения по поводу того, что AI продолжит сдерживать рост, уже глубоко укоренились на рынке, и, по крайней мере сейчас, руководство компаний почти не в силах изменить эту ситуацию.

　　Главный инвестиционный стратег компании по управлению инвестициями Natixis Investment Managers Solutions, управляющей активами на $1,4 трлн, Жак Янашевич отметил: «Все только и хотят, что нажать кнопку "продать" и выйти из рынка. Сейчас эти компании сначала признаются виновными, а потом вынуждены оправдываться».

　　В понедельник, после публикации Citrini Research доклада о потенциальных рисках AI, инвесторы вновь начали распродавать программные акции, и пессимизм полностью проявился. В индексе S&P 500 сектор программного обеспечения и услуг оказался среди лидеров падения.

　　iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) в понедельник упал на 4,8%, во вторник немного отыграл 0,8%, но с начала года его падение уже составило 27% — возможно, худший квартальный результат с 2008 года. Трейдеры на рынке опционов продолжают делать ставки на дальнейшее падение.

　　Янашевич отмечает, что продолжающееся ухудшение настроений вокруг программных акций означает «явную склонность к дальнейшему снижению».

　　Среди компаний, публикующих отчеты на этой неделе, Salesforce с начала года упал на 30%, Intuit — на 46%, Autodesk — на 25%, Snowflake — на 28%, Workday — на 39%. За тот же период индекс S&P 500 практически не изменился.

　　Паника на рынке в первую очередь связана с появлением новых AI-инструментов от компаний, таких как Anthropic, OpenAI, Google, — эти инструменты позволяют пользователям писать код напрямую с помощью AI. Если каждый сможет самостоятельно создавать приложения, спрос на продукты крупных программных компаний может резко снизиться.

　　Во вторник Anthropic только что представила новый AI-инструмент, который может автоматизировать работу в сферах HR, инвестиционного банкинга, дизайна и других.

　　Хотя риски ощущаются остро, они пока не отражены в фундаментальных показателях, и это заставляет некоторых профессионалов с Уолл-стрит считать, что текущее падение — чрезмерная реакция.

　　По данным Bloomberg, среди 15 программных компаний из индекса S&P 500, уже опубликовавших отчетность:

• 87% показали прибыль выше ожиданий
• 67% превзошли прогнозы по выручке

  В то время как доля компаний, превысивших ожидания по всему S&P 500, составляет около 75%.

　　По словам аналитиков Bank of America в отчете от 20 февраля, сильное расхождение между результатами и динамикой акций уже сделало сектор программного обеспечения «новым сектором стоимости».

　　Ожидаемый коэффициент P/E (цена/прибыль) индекса программного обеспечения и услуг S&P 500 за следующие 12 месяцев теперь составляет менее 21 — это самый низкий уровень за более чем три года и значительно ниже пятилетнего среднего значения (29).

　　Salesforce, который отчитается в среду, ожидает роста выручки примерно на 12% в годовом выражении и увеличения скорректированной прибыли примерно на 10% (чистая прибыль, по прогнозам, снизится на 15%). Прогнозы на прибыль и выручку в 2026 и 2027 годах в целом остаются стабильными. Акции компании уже достигли исторически низких оценок — ожидаемый P/E составляет около 13.

　　Workday, который отчитается во вторник, ожидает двузначного роста выручки и удвоения чистой прибыли. Его оценка также находится на историческом минимуме, хотя аналитики уже начали снижать прогнозы по чистой прибыли.

　　Конечно, никто не может с уверенностью сказать, насколько глубоко AI повлияет на индустрию программного обеспечения.

　　Этот переворот может ограничиться только финансовой сферой, а может затронуть всю бизнес-модель. Такая высокая неопределенность впервые ставит стабильные в долгосрочном плане программные компании в ситуацию, когда их будущее трудно прогнозировать. По данным Bloomberg Intelligence, несмотря на улучшение прогноза прибыли сектора ПО на 2026 год, ожидания на 2027 год с декабря прошлого года начали снижаться.

　　Глава отдела глобальных акций и реальных активов Wells Fargo Investment Institute Самир Самана отметил:

　　«Неопределенность настолько велика, что я не думаю, что кто-то может быть спокоен за прогнозы после 2026 года. Это означает, что даже если отдельные акции в результате станут победителями, сложно утверждать, что весь сектор программного обеспечения уже стал дешевым».

　　По его мнению, вне зависимости от новых данных отчетности, скептическое отношение Уолл-стрит к этому сектору, скорее всего, сохранится, особенно к таким компаниям, как Salesforce, которые долгое время отставали от рынка. За последние пять лет ее акции снизились на 24%, тогда как S&P 500 вырос на 76%.

　　«К моменту, когда разразится революция AI, эти компании окажутся не готовы, а перемены только ускорятся», — говорит он. — «Чтобы изменить настроение, нужны не только позитивные новости, превышающие ожидания, но и постоянные доказательства того, что они смогут удержаться на плаву в ближайшие месяцы».

　　Он добавил, что для большинства других компаний, даже если отчетность или прогнозы окажутся хорошими, это лишь отсрочит наступление удара AI, но не предотвратит его.

　　«Если отчетность окажется хорошей, рынок просто вздохнет с облегчением, решив, что удар AI произойдет в 2030 году, а не в 2027-м», — говорит Самана. — «Но в конечном счете речь идет о масштабном перевороте, и выжить смогут не все».

　　Технологические новости

• Соавтор доклада Citrini Research Алап Шах отмечает, что AI может в ближайшем будущем значительно заменить работников, что нанесет удар по экономикам, ориентированным на потребление, таким как США, и призывает ввести налог на AI для смягчения последствий безработицы.
• По словам источников, Anthropic разрешила некоторым действующим и бывшим сотрудникам продать акции по оценке около $350 млрд, что соответствует недавней оценке по итогам финансирования в $30 млрд.
• Основатель Arini Capital Хамза Лаемсуг отмечает, что паника перед AI-трансформацией уже повысила стоимость заимствований для программных компаний, что оказывает давление на более закредитованный сектор ПО.

　　Отчеты после торгов во вторник

　　Unisys, HP, Workday, Zeta Global, Navitas Semiconductor, GoDaddy

Ответственный редактор: Го Минъюй