Приближается срок введения тарифов. Почему инвесторы предпочитают закрывать на это глаза?

Автор: Сюй Чао

Источник: Wall Street Journal

Глобальные инвесторы с оцепенением и спокойствием ожидают введения Трампом пошлин, а рынок полностью переварил различные мягкие сценарии.

По данным Global Times, президент США Трамп заявил, что правительство США 4 июля направит уведомление о новых ставках тарифов для стран, с которыми еще не достигнуто торговое соглашение, в диапазоне от 10% до 70%, и планирует официально ввести их с 1 августа. Этот верхний предел тарифа (70%) значительно превышает объявленные в апреле 50%.

Рынок стал более расслабленным в отношении новостей о тарифах. Джефф Блейзек, содиректор по инвестициям в мультиактивы в Neuberger Berman в Нью-Йорке, сказал, что рынок видит достаточно «гибкости» в дедлайне и считает, что наихудший сценарий исключен.

Уровни тарифов и графики продолжают меняться

Уровень тарифов и дата их вступления в силу стали неопределенными. Трамп заявил в пятницу, что тарифы до 70% могут вступить в силу 1 августа, что намного превышает диапазон 10%-50%, объявленный в апреле.

Правительство США достигло лишь ограниченного соглашения с Великобританией и принципиального соглашения с Вьетнамом. Ожидаемые соглашения с Индией и Японией не были реализованы, а переговоры с ЕС также потерпели неудачу.

По данным информационного агентства Синьхуа, председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен заявила, что ЕС намерен достичь соглашения к 9 июля. По вопросу тарифов «мы готовы достичь принципиального соглашения с США». Однако, если переговоры потерпят неудачу, ЕС решительно примет контрмеры для защиты европейской экономики.

По данным Global Times, премьер-министр Японии Сигэру Исиба заявил, что он не пойдет на «легкий компромисс» в переговорах о тарифах с США. Япония готова иметь дело со всеми возможными тарифными сценариями и готова «твердо» защищать свои интересы, прогнозируя различные возможные ситуации.

Ронг Рен Го, портфельный менеджер группы по работе с фиксированным доходом в Eastspring Investments в Сингапуре, сказал, что если 2 апреля было землетрясением, то тарифное письмо было лишь афтершоком, и даже если тарифная ставка была выше предыдущих 10%, влияние на рынок было бы не таким же. Он указал на то, что в финансовой системе была избыточная ликвидность, и болезненный опыт апреля напомнил инвесторам, что они могут быть вынуждены снова гнаться за ростом после продажи из-за неприятия риска.

Доллар США находится под давлением, ожидания по процентным ставкам скорректированы

Внимание инвесторов также отвлекли недели споров в Конгрессе по поводу масштабного пакета налогов и расходов Трампа, который был подписан в пятницу.

Акции праздновали принятие законопроекта, который делает постоянными налоговые льготы Трампа 2017 года. Но инвесторы в облигации опасаются, что эти меры могут добавить более $3 трлн к $36,2 трлн долга страны.

Риск инфляции, связанной с тарифами, давит на казначейские облигации США и доллар, а также на ожидания относительно политики Федеральной резервной системы. Фьючерсы на процентные ставки показывают, что трейдеры больше не ожидают снижения ставки в этом месяце, и до конца года ожидается всего два снижения на 25 базисных пунктов.

Статус доллара как безопасного убежища пострадал от колебаний тарифной политики. Индекс доллара показал худшие результаты в первой половине этого года с 1973 года, упав примерно на 11%, и упав на 6,6% только со 2 апреля.

Джон Пантекидис, главный инвестиционный директор TwinFocus в Бостоне, сказал, что рынок оценивает возврат к тарифам в размере 35%, 40% или выше и ожидает, что тарифы в размере около 10% будут введены по всем направлениям. Он сохраняет осторожный оптимизм относительно перспектив американских акций, но внимательно следит за изменениями процентных ставок.