Токенизированные фонды быстро масштабируются, достигнув $5,7 млрд

Согласно новому отчету Moody’s, токенизированные краткосрочные фонды, новый класс цифровых финансовых продуктов, объединяющих традиционные и децентрализованные финансы, выросли до $5,7 млрд в активах с 2021 года.

Служба кредитного рейтинга видит растущий интерес со стороны традиционных управляющих активами, страховщиков и брокерских компаний, желающих предложить клиентам доступ между фиатными и цифровыми рынками.

«Токенизированные краткосрочные фонды ликвидности — это небольшой, но быстрорастущий продукт», — отмечается в отчете от 3 июня.

Эти фонды, как правило, подкрепленные казначейскими облигациями США или другими низкорисковыми активами, работают аналогично традиционным фондам денежного рынка, но используют блокчейн для выпуска и управления дробными акциями, что позволяет проводить расчеты в режиме реального времени. Данные Федеральной резервной системы показывают, что по состоянию на декабрь 2024 года фонды денежного рынка США располагали приблизительно 7 триллионами долларов в общем объеме активов.

Общие активы фондов денежного рынка. Источник: Федеральная резервная система.

По данным Moody's, новые варианты использования токенизированных фондов могут включать оптимизацию доходности для институциональных инвесторов по сравнению со стейблкоинами, управление ликвидностью для страховых компаний и использование в качестве обеспечения в торговых и кредитных операциях.

«Мы ожидаем, что AUM этого сектора будет расти, поскольку большинство крупных брокерских компаний, частных банков и платформ управления активами, предлагающих цифровые активы, вероятно, будут использовать продукт типа cash-sweep, такой как токенизированный краткосрочный фонд ликвидности, для регулярного перемещения неинвестированных денежных средств в продукт, приносящий доход».

Несколько игроков лидируют в росте сектора. Фонд институциональной цифровой ликвидности BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund лидирует с активами под управлением в размере 2,5 миллиарда долларов, за ним следует OnChain US Government Money Fund компании Franklin Templeton с 700 миллионами долларов. Другие ключевые игроки включают Superstate, Ondo Finance и Circle, чьи фонды управляют от 480 до 660 миллионов долларов каждый.

Компании также рассматривают токенизацию как инструмент для выхода на более широкие рынки. Немецкий протокол Midas недавно объявил о выпуске токенизированного сертификата, обеспеченного казначейскими векселями США для европейских инвесторов, предлагая доступ к доходным государственным облигациям без минимального требуемого инвестирования.

Рыночная капитализация токенизированных краткосрочных фондов ликвидности. Источник: Moody's.

В мае брокерская фирма Robinhood предприняла аналогичный шаг, чтобы предложить инвесторам в Европе доступ к рынкам США. Кроме того, недавно компания подала предложение в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) о нормативно-правовой базе токенизации в стране. По словам генерального директора Robinhood Влада Тенева, «токенизация представляет собой новую парадигму для распределения институциональных активов».

Помимо кредитных и ликвидных рисков, типичных для инструментов денежного рынка, токенизированные фонды также сталкиваются с уязвимостями, связанными с технологией блокчейн, отмечается в отчете. К ним относятся недостатки смарт-контрактов, киберугрозы, доступность сети и неопределенность регулирования.

«[...] риски представления активов могут возникнуть из-за расхождений между реестром блокчейна и другими записями акционеров, касающимися законного права собственности на акции», — говорится в отчете.