По оптимистичному сценарию Bernstein, Strategy удвоит свои биткойн-активы до 1 миллиона BTC

По сценарию "бычьего рынка" от Bernstein, биткойн-активы Strategy могут более чем удвоиться до более чем 1 миллиона BTC — около 5% от общего предложения криптовалюты в 21 миллион — согласно "бычьему сценарию" Bernstein.

Аналитики исследовательской и брокерской компании под руководством Гаутама Чхугани обновили свою модель для компании по управлению биткойн-казной, ранее известной как MicroStrategy, после ее финансовых результатов за четвертый квартал и последних приобретений BTC. В своей последней записке для клиентов они оценили компанию как превосходящую, с целевой ценой в $600 — 75% вверх.

Аналитики Bernstein оценивают Strategy, используя подход суммы частей, объединяя стоимость ее программного бизнеса и биткойн-активов. Они применяют 2-кратный коэффициент EV/продажи к программному бизнесу и 55% долгосрочную премию к биткойн-казне, основываясь на предполагаемых сценариях для цены биткойна и стратегии долга компании. Премия соответствует историческому среднему Strategy с тех пор, как она приняла свою биткойн-стратегию в августе 2020 года, отметили они. Bernstein ожидает, что Strategy будет генерировать прибыль на акцию в размере $207 по сравнению с предыдущими оценками в $67.50, благодаря увеличению справедливой стоимости на более высокую биткойн-казну.

Аналитики оценивают, что биткойн достигнет пика цикла около $200,000 к концу 2025 года, $500,000 к концу 2029 года и $1 миллион к концу 2033 года, с промежуточными годичными медвежьими рынками.

Следуя "бычьему сценарию" Bernstein, Strategy более чем удвоит свои биткойн-активы до около 5.8% от текущего предложения в 19.8 миллиона BTC, по сравнению с примерно 2.5% сегодня. Это предполагает, что Strategy сможет значительно расширить свои планы по приобретению биткойнов, с более легкими рынками капитала, более низкими ставками и устойчивым бычьим циклом. Долг Strategy, включая привилегированный капитал, быстро вырастет до около $100 миллиардов по сравнению с $11 миллиардами сегодня, с доходами от акций, достигающими примерно $84 миллиарда в этом сценарии, сказали аналитики.

Однако, по "базовому сценарию" Bernstein, аналитики прогнозируют, что биткойн-активы Strategy достигнут около 4% от циркулирующего предложения биткойнов и будут иметь долг около $51 миллиарда к концу 2033 года.

Альтернативно, по "медвежьему сценарию", биткойн-активы Strategy останутся на уровне около 2.6% от циркулирующего предложения, с биткойном, переживающим затяжной медвежий рынок после достижения пика в $200,000 в этом году. Это повлияет на способность компании масштабировать свою стратегию на рынке капитала биткойнов и заставит ее ликвидировать свои биткойн-активы для погашения конвертируемых облигаций и дивидендов по привилегированным акциям, сказали аналитики.

Все более многочисленные программы приобретения биткойнов Strategy

В понедельник Strategy объявила, что превысила 500,000 BTC в общих активах после покупки еще 6,911 BTC за примерно $584.1 миллиона наличными по средней цене $84,529 за биткойн в период с 17 по 23 марта.

Последние приобретения были сделаны с использованием доходов от продажи своих обыкновенных акций класса A, MSTR, и привилегированных акций с постоянным страйком, STRK.

Компания теперь владеет в общей сложности 506,137 BTC, стоимостью более $44 миллиардов, благодаря приблизительно $23 миллиардам привлеченного капитала с октября. Общие активы Strategy были куплены по средней цене $66,608 за биткойн, общей стоимостью около $33.7 миллиарда, включая сборы и расходы, по словам соучредителя и исполнительного председателя компании Майкла Сейлора.

Bernstein утверждает, что Strategy "максимально использовала благоприятные условия на рынке капитала для биткойна", привлекая глобальные капитальные пулы для покупки актива и составляя 5% от глобального капитала, привлеченного в 2024 году, 1% от глобального конвертируемого долга в 2024 году и около 15% от глобальных привилегированных выпусков на сегодняшний день.

Strategy запустила свою стратегию привилегированных акций в этом квартале, привлекая $1.5 миллиарда.