Ouro internacional oscila repetidamente em torno do patamar dos 4000, e instituições afirmam que uma tendência de alta contínua ainda não é esperada

O preço internacional do ouro à vista está lutando para se sustentar no nível crítico de 4.000 dólares por onça, com indicadores técnicos sugerindo que a liquidação pode já estar exagerada. No entanto, Roukaya Ibrahim, estrategista-chefe de commodities da BCA Research, acredita que um repique técnico não significa que uma nova alta está prestes a começar.

Em entrevista ao Kitco News, Ibrahim afirmou que o mercado do ouro está preso entre o aspecto técnico e o fundamental macroeconômico: os indicadores técnicos mostram que o preço do ouro pode estar próximo de um fundo de curto prazo, mas o ambiente econômico ainda não é suficiente para sustentar uma alta contínua. Ela prevê que, no curto prazo, o preço do ouro tende mais a se consolidar lateralmente do que a subir fortemente com base apenas num repique técnico.

Ela destacou que o grau de desvio do preço do ouro em relação à média móvel de 200 dias atingiu níveis não vistos desde o final de julho. Naquela época, o ouro também passou por uma correção significativa, formando posteriormente um fundo de curto prazo e recuperando-se. O estado técnico atual sugere que, a liquidação recente pode já ter empurrado o ouro para uma zona de sobrevenda, com chances de algum suporte nas próximas semanas.

No entanto, Ibrahim enfatiza que o nível de 4.000 dólares por onça ainda é um divisor de águas importante no mercado. Se o preço do ouro continuar abaixo desse patamar, o mercado pode enfrentar mais pressões de queda. Embora os indicadores técnicos mostrem uma liquidação extrema, eles não podem, sozinhos, reverter o impacto negativo do ambiente macroeconômico sobre o ouro.

Inflação e dólar limitam espaço para repique

Os principais obstáculos para o ouro vêm da inflação e da política monetária dos EUA. O conflito no Oriente Médio segue perturbando o mercado de energia, e o preço do petróleo voltou a subir, aumentando as preocupações do mercado com um ressurgimento inflacionário e tornando mais provável que o Federal Reserve mantenha a política monetária restritiva.

Ibrahim acredita que o risco de inflação de curto prazo permanece apontando para cima. O aumento dos preços da energia pode dificultar ainda mais que o Federal Reserve considere flexibilizar a política, e mesmo que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA tenha recuado das máximas recentes, isso não basta para impulsionar uma recuperação sustentada do ouro.

Ela também aponta que, nos últimos meses, a relação entre ouro e dólar tornou-se ainda mais relevante, enquanto o impacto do juro real sobre o ouro diminuiu relativamente. Se o dólar permanecer forte até o final do ano, será difícil para o ouro reunir impulso suficiente para subir.

Como um ativo que não gera renda de juros, o ouro normalmente é afetado pelo desempenho do dólar e pelas mudanças nas expectativas para as taxas de juros; quando o dólar está forte e o mercado espera políticas monetárias restritivas, a atratividade do ouro pode ser suprimida.

Por isso, Ibrahim mantém cautela em relação às perspectivas de curto prazo para o ouro. Para ela, os indicadores técnicos podem fornecer algum suporte aos preços, mas, sem uma melhoria clara nas condições macroeconômicas, dificilmente o aspecto técnico sozinho motivará uma alta expressiva.

A liquidação recente não significa necessariamente deterioração da lógica de investimento de longo prazo

Apesar da forte queda recente do ouro, Ibrahim não acredita que isso represente obrigatoriamente uma mudança fundamental na lógica de investimento de longo prazo do metal. Ela descreveu a liquidação da semana passada como uma oscilação de mercado relativamente atípica, e acredita que a pressão de liquidez nos mercados de ativos cruzados pode ter sido um dos principais fatores para a queda do ouro.

Normalmente, um dólar mais fraco ou a queda no rendimento dos títulos dos EUA beneficiariam o ouro, mas o ouro caiu recentemente mesmo com movimentos de mercado que poderiam ter dado suporte. Ibrahim considera que esse descolamento pode refletir investidores vendendo ouro para levantar caixa e cobrir perdas em outros ativos, ou pressões oriundas de ajustes de carteira, e não uma deterioração repentina dos fundamentos do ouro.

Essa análise também significa que os movimentos de curto prazo do ouro podem continuar a ser influenciados por fluxos de capital e mudanças nas posições de mercado. Mesmo que a demanda de investimento de longo prazo permaneça estável, a restrição de liquidez ainda pode pressionar o ouro no curto prazo.

Demanda dos bancos centrais oferece suporte; investimento privado pode determinar próxima alta

No longo prazo, Ibrahim acredita que a demanda de investimento continua sendo um suporte importante para o mercado do ouro. Bancos centrais de vários países continuam comprando ouro, ajudando a sustentar a demanda do mercado. Porém, como a escala de compras pelas autoridades oficiais já está em níveis elevados, ela não espera que a demanda dos bancos centrais acelere significativamente.

No entanto, ela acredita que, para impulsionar uma alta mais duradoura no preço do ouro, a mudança da demanda de investimento privado pode ser mais determinante.

A sustentabilidade fiscal dos EUA e os problemas da dívida governamental podem se tornar catalisadores para que investidores privados realoquem recursos para o ouro. Caso aumentem as preocupações com o déficit fiscal e o endividamento dos EUA, pode haver maior alocação em fundos de índice lastreados em ouro (ETF) e outros produtos de investimento em ouro, diversificando o risco das carteiras.

Contudo, esse fator de suporte de longo prazo ainda não é suficiente para eliminar os obstáculos macroeconômicos presentes. Ibrahim considera que o mercado do ouro está atualmente num impasse entre a demanda de investimento de longo prazo e as políticas monetárias de curto prazo e a trajetória do dólar. Se o dólar enfraquecer e as pressões inflacionárias amainarem gradualmente, o ouro pode encontrar um ambiente macro mais favorável no início de 2027.