A onda da negociação de IA diminui e a competição entre produtos se intensifica; ETF alavancado da SK Hynix (SKHY.US) é liquidado nos EUA apenas três meses após seu lançamento

De acordo com o app da Zhihui Finance, dois ETFs alavancados dos EUA atrelados à SK Hynix (SKHY.US)—o Tradr 2X Long SK Hynix Daily ETF e o Tradr 2X Short SK Hynix Daily ETF—serão liquidados por volta de 12 de novembro, apenas cerca de três meses após seu lançamento em 28 de julho. A emissora Tradr atribuiu a retirada de mercado à “competição extremamente acirrada entre os ETFs relacionados” em seu comunicado, enfatizando que não vê qualquer problema com a SK Hynix como ativo subjacente. Entretanto, a curta duração dos produtos e a drástica redução dos ativos são, por si só, indicativos mais honestos do mercado do que qualquer comunicado: quando a narrativa da IA passa do “compre tudo” para o “momento de prestar contas”, as ferramentas alavancadas criadas para amplificar a volatilidade intradiária são as primeiras a perder seu terreno.

A “rápida extinção” das ferramentas alavancadas: por trás da liquidação, aglomeração e maré baixa

O gatilho direto para a liquidação é, de fato, a “aglomeração” comercial. Após o lançamento dos ADRs da SK Hynix em julho, emissoras como ProShares, Leverage Shares e Direxion rapidamente ingressaram na mesma categoria, diluindo totalmente a vantagem de pioneirismo da Tradr em poucas semanas. Juntos, os dois produtos possuem apenas cerca de US$ 1,3 milhão em ativos líquidos, uma queda superior a 60% em relação ao pico, tornando a liquidação praticamente uma escolha racional do ponto de vista econômico.

No entanto, o que realmente merece atenção é o contexto macroeconômico por trás desse “excesso de produtos”. O Índice de Semicondutores da Filadélfia já recuou mais de 26% desde o pico de junho, entrando em um mercado baixista técnico, e há uma rara disparidade entre ações de IA e não-IA dentro do mercado de ações dos EUA, como uma gangorra. ETFs alavancados são lançados em massa durante períodos de alta acelerada e liquidados rapidamente quando a volatilidade aumenta e os recursos deixam o mercado—seu ciclo de vida é, em si, uma medida do nível de saturação das negociações em IA.

O fosso de avaliação antes dos grandes balanços: lucros em recorde, preços “decididos pelos pés”

Entre os fundamentos da SK Hynix e o preço de suas ações, abriu-se recentemente uma brecha incomum. Em 2026, no segundo trimestre, a companhia registrou receita recorde de 79,3 trilhões de won sul-coreanos e lucro operacional de 60,5 trilhões de won, com margem EBIT de 76,3%, até superior à da TSMC. A produção em massa do HBM4 já começou no segundo trimestre, com remessas para clientes estratégicos e rendimento quase igual ao HBM3E maduro. No entanto, as ações da SK Hynix listadas em Seul já caíram 52% desde o pico do final de junho, enquanto as ações da Samsung Electronics recuaram 36% no mesmo período.

A empresa divulgará os resultados do terceiro trimestre em 28 de outubro, com expectativas de receita de cerca de 98 trilhões de won e lucro operacional de aproximadamente 77 trilhões de won, além do anúncio de novas medidas de retorno aos acionistas—rumores de mercado apontam para cerca de US$ 12 bilhões em dividendos especiais. Esse balanço será um divisor de águas para avaliar uma questão central: quando o custo de financiamento da infraestrutura de IA começa a ser analisado de forma rigorosa, os lucros do “superciclo” de chips de memória conseguem sustentar múltiplos de avaliação já comprimidos para um dígito? A resposta para a primeira questão provavelmente ainda é positiva, mas para a segunda—até que ponto o mercado está disposto a pagar por esses lucros—a reavaliação claramente está longe do fim.