Apesar da queda de 50% no preço das ações, JPMorgan mantém recomendação de compra: com pedidos na casa dos 100 bilhões, CoreWeave (CRWV) enfrenta grande desafio de financiamento de bilhões.

Segundo o aplicativo Golden Ten Data, como uma das principais fornecedoras de infraestrutura de poder computacional para IA, CoreWeave (CRWV.US) detém pedidos em carteira no valor de centenas de bilhões, com expansão acelerada dos negócios. No entanto, a pressão de gastos de capital e a lacuna de financiamento tornaram-se o foco de maior preocupação do mercado. A Goldman Sachs publicou um relatório aprofundado em 21 de outubro de 2026, mantendo a recomendação de compra com base na análise das necessidades de financiamento da empresa, fixando o preço-alvo para 12 meses em US$ 106, apresentando um potencial de alta de 71,5% em relação ao preço das ações de US$ 61,82 na data do relatório; ao mesmo tempo, alertou que a realização do financiamento é o principal risco de investimento.

Até agosto de 2026, o estoque de pedidos em carteira da CoreWeave atingiu US$ 129 bilhões, e apenas 1,5 GW de energia entrou efetivamente em operação no segundo trimestre de 2026. O volume de energia já contratada para futuros projetos é de 4,2 GW, indicando uma tarefa pesada de expansão de capacidade à frente.

A empresa adota o modelo de financiamento através de empréstimos fiduciários DDTL juntamente com entidades de propósito específico (SPV), permitindo que até 80% dos gastos de capital sejam financiados por dívida, enquanto os 20% restantes devem ser supridos com recursos próprios. 70% dos contratos de negócios trazem pré-pagamento dos clientes, com os pré-pagamentos representando de 15% a 25% do valor total do contrato, sendo essa proporção um fator central para a lacuna financeira.

O relatório elaborou várias cenários para calcular as necessidades de financiamento. Apenas para atender aos atuais US$ 129 bilhões em pedidos, caso a vida útil dos equipamentos de GPU seja de 4,5 anos e não haja pré-pagamento dos clientes, a empresa precisaria de US$ 37 bilhões em dívidas adicionais e US$ 12 bilhões em recursos próprios; o valor interno disponível totaliza US$ 10,4 bilhões, restando uma lacuna de US$ 1,6 bilhão que precisa ser suprida por pré-pagamento de clientes, crédito de fornecedores e fluxo de caixa operacional dos negócios existentes.

Considerando uma hipótese otimista de pré-pagamento de 20% do valor total dos contratos e aumento da vida útil das GPUs para 6 anos, a necessidade mínima de dívida adicional pode cair para US$ 19,5 bilhões. Se toda a construção da capacidade de energia de 4,2 GW for concluída, a empresa poderá assumir cerca de US$ 263 bilhões em pedidos, quase o dobro do volume atual, demandando cerca de US$ 38 bilhões em dívidas adicionais.

No aspecto financeiro, a CoreWeave está em uma fase de expansão acelerada, com elevadas despesas. As previsões apontam receitas de US$ 12,96 bilhões em 2026, US$ 27,53 bilhões em 2027 e US$ 47,54 bilhões em 2028. O crescimento de receita permanece alto, mas a empresa segue em situação deficitária, com expectativa de lucro positivo apenas em 2028, quando o lucro por ação deverá alcançar US$ 3,36.

Devido aos elevados investimentos em infraestrutura de poder computacional, o fluxo de caixa livre permanecerá negativo entre 2025 e 2028, com o saldo de dívidas crescendo rapidamente no balanço patrimonial e o nível de alavancagem elevado, obrigando a empresa a depender de financiamentos externos contínuos para manter as operações. Em termos de avaliação, com o aumento da escala, a relação EV/EBITDA deverá cair de 10,6 vezes em 2026 para 4 vezes em 2028.

Quanto ao desempenho das ações, até o momento do relatório, as ações da CRWV recuaram mais de 50% nos últimos 12 meses, ficando muito abaixo do índice S&P 500. A lógica do preço-alvo da Goldman Sachs considera uma avaliação de 18 vezes o EBITDA padronizado Q5‑Q8 da empresa. O relatório também ressalta diversos riscos centrais: o sucesso da obtenção de financiamento em grande escala como principal risco; além disso, incluem a construção da capacidade do data center aquém das expectativas, discrepância entre pedidos assinados e inflação dos custos de construção, e alterações na oferta e demanda de poder computacional de IA que podem pressionar os preços de novos contratos e renovações.