Compromisso futuro de despesas da Meta dispara para US$ 825 bilhões, indicador de risco de crédito atinge recorde histórico
Meta divulgou compromissos de despesas futuros até o final de setembro de aproximadamente US$ 825 bilhões, um salto significativo em relação aos US$ 700 bilhões de julho, abrangendo US$ 355,7 bilhões em contratos de locação de centros de dados e US$ 454,5 bilhões em contratos de computação em nuvem. O preço do CDS de cinco anos da empresa subiu para cerca de 119,3 pontos-base, o mais alto desde que foi listada, e os títulos enfraqueceram significativamente em relação aos títulos do Tesouro dos EUA. Os CDS de Oracle, Microsoft e Broadcom também subiram, com o sentimento de alerta do mercado em relação ao risco de dívida no setor de tecnologia continuando a se espalhar.
O volume de compromissos financeiros da Meta em infraestrutura de inteligência artificial continua a crescer rapidamente, levantando grande preocupação do mercado quanto ao risco de crédito da empresa.
Segundo documentos regulatórios divulgados pela Meta na quinta-feira, até o final de setembro deste ano, o valor total dos compromissos futuros assumidos pela empresa alcançou cerca de US$ 825 bilhões, abrangendo contratos de locação, acordos de computação em nuvem e data centers, entre outros, sendo que grande parte desse montante está diretamente relacionada à capacidade de computação e à construção de infraestrutura de IA. Esse valor representa um salto significativo em relação aos aproximadamente US$ 700 bilhões divulgados em julho deste ano, com um acréscimo de mais de US$ 100 bilhões em apenas alguns meses.
Antes disso, ao divulgar o relatório trimestral na quarta-feira, a Meta revisou para cima sua previsão de despesas de capital para o ano e anunciou a criação de uma nova classe de ações sem direito a voto, oferecendo um potencial instrumento de financiamento para futuras aquisições e outros gastos.
Na quinta-feira, o preço do swap de inadimplência de crédito (CDS) de cinco anos, que mede o risco de crédito da Meta, disparou para níveis históricos, e os títulos da empresa enfraqueceram significativamente em relação aos títulos do Tesouro dos EUA. Isso reflete a profunda preocupação dos investidores: o endividamento contínuo das grandes empresas de tecnologia para expansão em IA pode intensificar ainda mais a já crescente pressão no mercado de títulos. Paralelamente, os preços de CDS de grandes empresas de computação em nuvem e fabricantes de chips como Oracle, Microsoft e Broadcom também subiram, mostrando que o sentimento de cautela quanto ao risco de dívida está se espalhando por todo o setor de tecnologia.
Compromissos financeiros saltam de US$ 700 bilhões para US$ 825 bilhões
O gatilho direto para a volatilidade do mercado foi a divulgação pela Meta dos dados mais recentes de compromissos financeiros após o relatório trimestral. De acordo com o documento regulatório submetido na quinta-feira, a Meta firmou aproximadamente US$ 825 bilhões em compromissos futuros envolvendo diferentes contratos de locação e acordos, sendo a maioria relacionada à capacidade de computação e infraestrutura de inteligência artificial.
Especificamente, o valor dos contratos operacionais e de financiamento de locações não registrados no balanço patrimonial da Meta chega a US$ 355,7 bilhões, incluindo contratos de locação de data centers e infraestrutura energética que entrarão em vigor do restante deste ano até 2036. Além disso, em 30 de setembro, a empresa possuía US$ 454,5 bilhões em contratos irrevogáveis de curto e longo prazo, principalmente referentes à aquisição de capacidade de computação em nuvem de terceiros, acordos de fornecimento de energia para data centers e produtos de hardware de consumo da divisão Reality Labs. A Meta também revelou que assumiu o compromisso de adquirir até US$ 14,7 bilhões em capacidade de computação em nuvem em cinco anos, embora esse valor possa ser reduzido caso os provedores de nuvem vendam capacidade para outros clientes.
Em comparação, o valor dos compromissos futuros anunciados pela Meta em julho deste ano era de aproximadamente US$ 700 bilhões, o que significa que o total divulgado saltou substancialmente em questão de poucos meses.
Indicador de risco de crédito atinge máxima histórica
De acordo com dados da ICE Data Services, na quinta-feira o preço do CDS de cinco anos da Meta subiu até 8,9 pontos base em um único dia, atingindo cerca de 119,3 pontos base, um novo recorde desde o início da negociação desse contrato. Quanto mais alto o preço do CDS, maior o custo do seguro contra risco de inadimplência, e o salto desse índice reflete diretamente a preocupação do mercado com o peso da dívida da Meta.
Ao mesmo tempo, o spread dos títulos existentes da Meta em relação aos títulos do Tesouro dos EUA também se ampliou, pressionando seus preços para baixo. Os preços dos CDS de empresas similares, como Oracle, Microsoft e Broadcom, também subiram no dia, indicando que a preocupação do mercado não está restrita apenas à Meta, mas está se espalhando por todo o setor tecnológico que faz grandes investimentos em IA.
Lógica da expansão é alvo de debates
Vale destacar que o caminho de expansão em IA seguido pela Meta difere essencialmente de seus concorrentes Microsoft, Alphabet e Amazon — a Meta geralmente não comercializa sua capacidade computacional, o que significa que o risco de investimento excessivo em data centers será totalmente assumido pela própria empresa, em vez de ser diluído entre clientes de serviços em nuvem.
Na teleconferência do relatório trimestral da última quarta-feira, investidores perguntaram repetidamente ao CEO Mark Zuckerberg se havia planos concretos para lançar um serviço em nuvem, mas Zuckerberg não deu uma resposta clara. Ao mesmo tempo, a Meta revisou para cima sua previsão de despesas de capital para o ano e anunciou a emissão de uma nova classe de ações sem direito a voto, que futuramente poderá ser usada para fusões, aquisições e outras despesas.
Atualmente, o mercado ainda tem dúvidas sobre a capacidade da Meta de obter retorno suficiente de seu enorme investimento em IA, e o aumento contínuo dos compromissos de gastos e dos indicadores de risco de crédito está levando os investidores do mercado de títulos a reavaliar o custo dessa grande aposta.
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