CoreWeave sofre forte queda em ações e dívidas! Preço das ações despenca 15% e títulos entram em dificuldades, Musk exclama: “Assustador”

As fissuras no modelo de financiamento de infraestrutura de IA estão se ampliando rapidamente.

Sob a dupla pressão de dados de inflação surpreendentemente elevados e o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, as ações da operadora de data centers CoreWeave despencaram mais de 15% na quarta-feira, registrando a terceira maior queda diária da história, ficando a apenas um passo de seu menor valor histórico.

Ao mesmo tempo, os rendimentos dos títulos da empresa com vencimento em 2032 ultrapassaram 15%, entrando oficialmente em território de estresse financeiro. Essa queda abrupta fez com que o valor de mercado de várias ações de infraestrutura de IA, incluindo CoreWeave, evaporasse cerca de 80 bilhões de dólares em apenas um dia.

O analista Gil Luria, da D.A. Davidson, alertou em um podcast que, se a CoreWeave não conseguir pagar sua dívida de alto custo, o "valor das ações da empresa será reduzido a zero".

De acordo com a Bloomberg, o CEO da CoreWeave, Mike Intrator, emitiu imediatamente um memorando interno classificando o tombo das ações como um comportamento "irracional" do mercado e afirmou que mantém confiança no modelo de negócios da empresa, na situação financeira e no volume de pedidos pendentes, ressaltando que a carteira de pedidos é suficiente para cobrir todas as obrigações de dívida.

Essa venda não é um evento isolado. O contínuo aquecimento dos dados de inflação nos EUA impulsionou o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos para até 5,63% durante o pregão, trazendo à tona de forma abrupta o risco de aumento de custos de financiamento para empresas de IA intensivas em capital.

Oracle caiu cerca de 9% em um dia, Dell Technologies recuou mais de 11%, o provedor de infraestrutura de IA Nebius teve queda de 10% e o índice Nasdaq 100 caiu 2% no geral.

Os sinais de estresse no mercado de títulos da CoreWeave surgiram semanas atrás, mas o mercado acionário só reagiu nesta semana.

Segundo dados da LSEG, a CoreWeave emitiu cerca de 22 bilhões de dólares em títulos e 26 bilhões em empréstimos. Os títulos de 9,625% de cupom anual, emitidos em junho deste ano, agora apresentam rendimento de aproximadamente 15%, nível normalmente visto em bonds classificados como CCC ou abaixo no segmento de alto risco.

O preço desse título caiu abaixo de 80 centavos por dólar, entrando oficialmente no território de "profundo estresse" do mercado, e o spread em relação aos Treasuries ultrapassou o limite de 1000 pontos-base, sinalizando risco de calote.

Menciona o Notícias de Wall Street, esta provedora de cloud AI apoiada pela Nvidia já captou mais de 35 bilhões de dólares este ano, utilizando hipoteca de chips, títulos de alto rendimento, títulos conversíveis e emissões de ações.

O co-fundador Brannin McBee disse que, assim que mais dívidas garantidas por chips receberem classificação de grau de investimento, a CoreWeave poderá acessar recursos de seguradoras, onde "há capital ilimitado, lá está todo o dinheiro do mundo".

O analista Jordan Chalfin, da CreditSights, disse ao Financial Times que a CoreWeave é "muito criativa" ao buscar financiamento, mas os investidores estão preocupados com o descompasso entre os contratos de longo prazo dos data centers e os contratos relativamente curtos com os clientes.

Ele questionou:

Se houver excesso de oferta, por que os clientes renovariam o contrato com a CoreWeave?

Até Elon Musk respondeu nas redes sociais ao estresse dos títulos da CoreWeave, dizendo: "A demanda por super data centers realmente é alta, mas levantar capital para construção envolve sistemas complexos de hardware para energia, refrigeração e rede em grande escala, o que é completamente diferente da execução real".

A lógica central de Luria aponta diretamente para a falha fundamental do modelo de negócios da CoreWeave: a empresa toma empréstimos a cerca de 9% de taxa de juros, mas o retorno sobre o investimento gira em torno de 1%; mesmo com o objetivo da própria empresa, de 4% a 5%, ainda fica abaixo do custo de financiamento.

Ele comparou isso a tomar empréstimo a 9% de juros para comprar títulos do Tesouro com rendimento de apenas 5% – uma estratégia destrutiva de valor.

Os dados financeiros confirmam esse diagnóstico. No segundo trimestre, a despesa líquida de juros da CoreWeave atingiu US$ 640 milhões, dobrando em relação ao ano anterior (US$ 267 milhões no mesmo período de 2023), enquanto o prejuízo líquido do período foi de US$ 626 milhões, com juros representando cerca de 25% da receita do trimestre.

Até o fim de junho deste ano, os compromissos de dívida e arrendamento da CoreWeave totalizavam cerca de US$ 52 bilhões. Conforme consenso da Visible Alpha, entre 2026 e 2028, o fluxo de caixa livre acumulado esperado é de -US$ 71 bilhões, sendo cerca de -US$ 25 bilhões previstos para este ano e -US$ 28 bilhões para o ano que vem.

Diante de questionamentos externos, o co-fundador Brannin McBee declarou ao Financial Times que, na sua opinião, "essas dívidas não são motivo de preocupação", dizendo que o endividamento visa acelerar a expansão.

Ele também afirmou que a empresa espera atingir grau de investimento "em alguns anos" e disse que "se parássemos de construir hoje, (a empresa) imediatamente passaria a ter forte geração de caixa".

No entanto, segundo dados do S&P Capital IQ, os três co-fundadores da CoreWeave já realizaram cerca de US$ 2 bilhões este ano vendendo ações. McBee caracterizou isso como diversificação de patrimônio pessoal e ressaltou que a maior parte de sua fortuna permanece investida nas ações da empresa.

Na plataforma de previsão de mercado Polymarket, traders atualmente atribuem à CoreWeave uma probabilidade de 17% de declarar falência antes de dezembro de 2027, aumentando para 27% até 2029.

A situação da CoreWeave revela uma preocupação mais ampla do mercado: num ambiente de juros elevados, o racional de financiamento para empresas de infraestrutura de IA intensivas em capital está sob forte questionamento sistêmico.

O analista de estratégia de investimentos da Baird, Ross Mayfield, disse à Reuters:

Taxas de longo prazo acima de 5% e se aproximando de 6% são um problema para tomadores marginais. Para empresas abaixo dos quatro grandes provedores de nuvem, a situação é bem mais difícil.

Em contraste, mega players como Alphabet, Microsoft, Meta e Amazon, graças à alta rentabilidade e gestão sólida, foram mais resilientes nesta rodada de vendas, com quedas em torno de 2%.

Segundo Jed Ellerbroek, gestor de portfólio da Argent Asset Management, essas quatro empresas, junto com SpaceX, respondem por cerca de 75% dos investimentos em data centers nos EUA, com boa performance em retorno destes investimentos.

No entanto, a CoreWeave atualmente busca financiamento mais barato por meio de seguradoras para dar continuidade à construção de infraestrutura de IA. Mas analistas apontam que, com sua dívida não garantida já pagando mais de 15% ao ano, as chances de encontrar um recurso de capital mais barato que sua estrutura atual não são animadoras.