Gráfico do Goldman Sachs: "Preço da gasolina decide as eleições intermediárias dos EUA"! Mercado de previsões mostra "probabilidade de 65% dos democratas varrerem as duas câmaras"

Faltando apenas 26 dias para as eleições intermediárias dos Estados Unidos, a equipe de análise política de Washington do Goldman Sachs divulgou a mais recente edição do “Monitoramento Eleitoral dos EUA: atualização de 8 de outubro”, revelando um cenário que os investidores não podem ignorar: o mercado de previsões atualmente atribui uma probabilidade de até 65% de que os democratas conquistem ambas as Casas do Congresso, enquanto a probabilidade de os republicanos manterem a maioria na Câmara já é inferior a 10%.

Mais importante ainda, o Goldman Sachs correlaciona diretamente a vantagem dos democratas com a trajetória dos preços da gasolina nos EUA — a gasolina saltou de cerca de US$ 3/galão no início de 2026 para quase US$ 5 na primavera, caiu para cerca de US$ 4 no verão e voltou a subir, enquanto a vantagem dos democratas no voto popular também aumentou de cerca de 5 pontos percentuais para quase 9, com as duas curvas fortemente sincronizadas.

Esta não é apenas uma disputa política, mas também um sinal de risco para alocação de ativos. Michael Hartnett, estrategista do Bank of America Merrill Lynch, alertou de forma clara: uma vitória total dos democratas desencadeará uma “grande aversão ao risco”, levando o mercado acionário a cair mais de 10%, enfraquecendo o dólar e reduzindo os rendimentos dos títulos. Um mês atrás, a probabilidade de vitória total era de 52% — praticamente uma moeda lançada — e agora já é cenário base.

Ao mesmo tempo, o choque dos preços do petróleo causado pela guerra com o Irã, a paralisação de 63% da produção offshore de petróleo dos EUA no Golfo do México por causa do furacão Isaias e o ataque tardio dos republicanos com seus fundos de campanha compõem as variáveis centrais dos últimos 26 dias desta eleição.

Preços da gasolina e votos: Goldman Sachs traça o gráfico mais importante

Os analistas Alec Phillips e Abhay Duggirala do Goldman Sachs apresentaram no relatório o gráfico mais impactante desta análise: sobreposição da vantagem dos democratas no voto popular com o preço médio da gasolina no varejo nos EUA.

Os dados mostram que os preços da gasolina, no início da guerra com o Irã, subiram rapidamente de cerca de US$ 3/galão no início de 2026 para quase US$ 5/galão na primavera, retornando no verão para cerca de US$ 4/galão, com nova alta recente. Paralelamente, a vantagem dos democratas no voto popular aumentou continuamente de cerca de 5 pontos percentuais para quase 9 pontos.

O texto original do Goldman Sachs afirma:

“A vantagem dos democratas se expandiu gradualmente após o salto dos preços da gasolina causado pela guerra com o Irã, e ambos os conjuntos de dados têm se movido na mesma direção recentemente.”

Outro gráfico do Goldman Sachs mostra que a inflação e a economia lideram as preocupações dos eleitores, enquanto o índice líquido de apoio a Trump nestas duas questões é “profundamente negativo” — aproximadamente -48 em inflação, cerca de -33 em economia.

De 52% para 65%: probabilidade de vitória total dispara em um mês

Há um mês (em 7 de setembro), a probabilidade de os democratas dominarem as duas Casas acabara de alcançar o recorde histórico de 52%. Agora, segundo dados do Polymarket citados pelo Goldman Sachs, essa probabilidade já subiu para cerca de 65%, enquanto a de os republicanos manterem a maioria na Câmara caiu para menos de 10%.

O gráfico do Goldman Sachs mostra que a curva da “vitória total democrata” subiu quase na vertical em setembro, enquanto a probabilidade de “republicanos no Senado, democratas ganhando a Câmara” (que até o outono passado era o consenso de mercado) caiu para menos de 30%.

O que isso significa para o mercado? O estrategista-chefe do Bank of America Merrill Lynch, Michael Hartnett, classifica a vitória total democrata como um evento de “grande aversão ao risco”, prevendo que isso causará:

• Queda superior a 10% no mercado acionário

• Enfraquecimento do dólar

• Queda nos rendimentos dos títulos

A estratégia preferida de hedge de Hartnett é vender a descoberto ações do setor financeiro e o dólar. Seu principal argumento é que os investidores praticamente ignoraram o risco eleitoral até agora. Agora, a vitória total saiu da zona da incerteza para se tornar o cenário base.

Câmara dos Deputados: vantagem democrata praticamente “consolidada”

Vale observar que o resultado na Câmara dos Deputados é visto como praticamente decidido pelo mercado de previsões.

O mercado de previsões atribui mais de 90% de chance de os democratas conquistarem pelo menos 3 cadeiras líquidas (recuperando a maioria na Câmara). Atualmente, os democratas lideram os republicanos no voto popular por 8,9 pontos percentuais; o Goldman Sachs destaca que isso representa uma oscilação de cerca de 12 pontos percentuais em relação a 2024, quando os republicanos venceram a Câmara com vantagem de 2,6 pontos percentuais.

Os 29 distritos que os republicanos atualmente detêm e em que Trump venceu em 2024 por menos de 12 pontos percentuais são justamente as cadeiras que o mercado espera que mudem de partido.

Sobre a “redistribuição dos distritos a cada dez anos”, em que os republicanos depositavam esperança, a conclusão do Goldman Sachs é curta e direta: “No geral, a redistritização deve garantir aos republicanos apenas um pequeno ganho líquido de cadeiras.” O mercado de previsões atualmente concede ao menos 50% de chances de vitória para candidatos democratas em 25 distritos republicanos, e os democratas precisam, no total, de apenas 3 cadeiras para recuperar a maioria.

Vale notar que, mesmo que “os republicanos liderem os gastos em campanhas individuais nos principais distritos da Câmara”, esses recursos estão sendo direcionados para distritos onde o mercado já considera que eles irão perder.

Senado: “lançamento de moeda” por trás dos 65% de probabilidade

A situação no Senado é significativamente mais complexa que na Câmara — aí reside a verdadeira incerteza.

Atualmente, os democratas possuem 47 cadeiras e precisam ganhar mais 4 para conquistar a maioria no Senado. O mercado de previsões atribui aos democratas uma chance de 65% de conquistar a maioria. O gráfico do Goldman Sachs mostra que exceto nos estados de Nebraska e Carolina do Sul, em todos os distritos-chave os democratas lideram, mas a maioria dentro da margem de erro.

O Goldman Sachs destaca que a convergência da vitória geral do Senado na “cadeira marginal” implica que “o mercado está mais confiante de que há vários caminhos para os democratas alcançarem a maioria, ou há maior correlação entre os distritos, ou ambos”.

No momento, a “cadeira marginal” que decidirá se os democratas atingem o 51º assento é em Ohio. Estados críticos a observar: Alasca, Texas, Ohio, Maine, Iowa e Kansas — todos são cadeiras atualmente controladas pelos republicanos, muitos deles estados com forte tendência republicana (red states).

A resposta tardia dos republicanos: US$ 240 milhões despejados nas últimas duas semanas

Caso os republicanos consigam reverter o jogo, será uma reversão “bancada com dinheiro”.

Segundo o Goldman Sachs, a vantagem de gastos dos republicanos nas campanhas do Senado já ultrapassa US$ 200 milhões — vantagem adquirida somente recentemente, já que durante todo o verão os democratas gastaram mais, até setembro, quando os republicanos passaram a liderar e ampliar a diferença. Nas duas últimas semanas, os republicanos gastaram US$ 240 milhões, enquanto os democratas gastaram US$ 130 milhões — uma proporção de cerca de 1,85 vez mais para os republicanos.

O destino dos recursos também chama atenção: gastos defensivos de US$ 8 milhões no Kansas e US$ 5 milhões na Carolina do Sul — US$ 13 milhões no total. Ninguém gasta essa quantia em assentos considerados seguros.

No entanto, o efeito real desse dinheiro é reduzido. O Goldman Sachs aponta duas razões:

1. Os anúncios pagos por Super Political Action Committees (PACs) têm custo mais alto que o de compras diretas dos candidatos, e a maior parte dos gastos republicanos vem dos PACs;

2. Anúncios em datas próximas à eleição custam mais caro, e o gasto republicano está muito concentrado no final, enquanto os democratas já reservaram espaços publicitários com antecedência.

Além disso, os pedidos de voto pelo correio em Ohio, Maine e Carolina do Norte tendem mais aos democratas do que em 2024, embora o Goldman Sachs ressalte que isso pode representar apenas cerca de 25% do total de votos por correspondência (com base nos dados das eleições intermediárias de 2022).

As ressalvas do Goldman Sachs: históricos sugerem que vantagem democrata pode estar superestimada

O Goldman Sachs não aceita plenamente a avaliação otimista dos mercados de previsão, e destaca duas advertências históricas importantes:

Primeiro, a probabilidade de uma vitória total do partido desafiante geralmente se reduz com a proximidade do dia da eleição. Analisando as eleições intermediárias de 2002, 2006, 2010, 2018 e 2022, o Goldman Sachs descobriu que “a probabilidade de uma vitória total do desafiante cai em média 5 pontos percentuais antes da eleição”. Baseando-se nos atuais 63% de probabilidade de vitória total democrata, o histórico sugere probabilidade final de cerca de 58% — ainda alta, mas com bem menos conforto.

Segundo, pesquisas em red states superestimam sistematicamente o desempenho democrata. O gráfico do Goldman Sachs aponta que as pesquisas intermediárias tendem a subestimar democratas em estados azuis e republicanos em estados vermelhos — consistente com o padrão de os eleitores “voltarem a seu partido” próximo ao fim do ciclo eleitoral. Esse padrão ficou ainda mais claro recentemente: o R² das eleições intermediárias de 2018-2022 foi de 0,65, mas de apenas 0,26 no ciclo completo de 2002-2022.

Isso desafia diretamente a vantagem dos democratas em Iowa, Kansas, Maine, Ohio, Texas e Alasca. Parte da resposta do Goldman Sachs: a partir de 26 dias antes da eleição, a média nacional da pesquisa do Senado superestimava os democratas em apenas 0,4 ponto percentual, então o viés nacional não é grave — mas as disputas decisivas do Senado estão justamente nesses red states.

A verdadeira variável: preços do petróleo, não pesquisas

A conclusão do Goldman Sachs aponta para uma lógica de investimento clara: nos próximos 26 dias, a dinâmica do mercado de energia é muito mais relevante que qualquer pesquisa.

O mercado de energia hoje sofre impactos múltiplos:

• A guerra com o Irã continua afetando o Estreito de Ormuz; mídia estatal do Irã relata mais petroleiros atingidos por minas no sul do estreito;

• Trump declarou no Truth Social que “não atacará o Irã antes das eleições intermediárias”; o preço do petróleo caiu brevemente, mas se recuperou após relatos de minas iranianas;

• O furacão Isaias fechou 63% da produção offshore de petróleo no Golfo do México dos EUA; a Jefferies alerta que se trata de “um choque adicional ao já apertado sistema de oferta devido à guerra com o Irã”; o preço do diesel já chega a US$ 6,30/galão, enquanto há um ano era apenas US$ 3,68/galão.

A lógica final do Goldman Sachs é: Se o gráfico que mostra a relação entre o preço da gasolina e o voto for válido, a Casa Branca precisará de um tanque de gasolina barato, não de mais uma rodada de publicidade.

Lógica de alta para os democratas: a vantagem do voto popular está em alta e continua crescendo, votos pelo correio tendem para os democratas, há múltiplos caminhos para conquistar 51 assentos e os preços da gasolina voltaram a subir.

Lógica de alta para os republicanos: vantagem de quase 2 para 1 em gastos de campanha (ainda que tardia), historicamente a probabilidade de vitória total do desafiante costuma cair 5 pontos até o dia da eleição, e o padrão de red states de eleitores “retornando ao próprio partido”.

O fator decisivo final é algo que nenhum dos partidos pode comprar com publicidade: no dia 3 de novembro, se os preços do petróleo e da gasolina estarão em alta ou em queda.