A demanda robusta por memória de IA impulsiona perspectivas de crescimento! DA Davidson eleva drasticamente o preço-alvo da Micron Technology (MU.US) para US$ 3.000

De acordo com informações do aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance, DA Davidson reafirmou sua classificação de "compra" para a Micron Technology (MU.US) e elevou significativamente o preço-alvo de US$ 2.100 para US$ 3.000. Esse preço-alvo representa um potencial de valorização de quase 176% em relação ao preço de fechamento de quarta-feira de US$ 1.088,00, o que equivale a cerca de 19 vezes o lucro projetado da Micron para o ano fiscal de 2027.

O motivo apresentado pelo DA Davidson é que a demanda por memória impulsionada pela inteligência artificial (IA) proporciona fortes perspectivas de crescimento para a fabricante de chips de armazenamento. O banco acredita que a importância da memória para sistemas de IA está crescendo — maior capacidade de memória permite que modelos de IA processem maiores volumes de informação e operem mais rapidamente. O banco prevê que a demanda por memória em 2027 e 2028 excederá a oferta. O analista Gil Luria afirmou: "A Micron está em uma trajetória de crescimento para os próximos 3 a 5 anos, o que ainda não foi totalmente reconhecido pelo mercado."

Além disso, a estratégia da Micron de firmar acordos de fornecimento de longo prazo com clientes deve tornar a receita da empresa mais previsível. Luria comentou: "Destacamos ainda que, diferentemente dos ciclos anteriores, desta vez a demanda vem das maiores empresas dos Estados Unidos — Amazon (AMZN.US), Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US), Nvidia (NVDA.US) e Apple (AAPL.US) — em vez de empresas frequentemente inadimplentes."

Luria também ressaltou que a prática dos fabricantes de chips de reduzir o uso de memória em cada processador de IA (o chamado “despecing”) não prejudica necessariamente as perspectivas da Micron — a diminuição da utilização de memória pode resultar na redução de desempenho dos sistemas de IA, o que pode, eventualmente, motivar os clientes a adquirir ainda mais memória.

Micron entrega resultados explosivos! Grandes bancos aumentam recomendações após balanço

Vale destacar que o preço-alvo de US$ 3.000 dado pelo DA Davidson não foi um episódio isolado; ele ocorreu na esteira da divulgação de resultados recordes pela Micron e de uma onda de recomendações positivas de diversos bancos de investimento. Segundo o balanço divulgado pela Micron na semana passada, a empresa registrou uma receita de US$ 54,23 bilhões no quarto trimestre, aumento de 379% em relação ao ano anterior e crescimento de 31% na comparação trimestral, marcando o sexto trimestre consecutivo de recordes; o lucro ajustado por ação foi de US$ 33,42, mais de dez vezes superior ao mesmo período do ano anterior; a margem bruta subiu para 87%, um aumento de 2,1 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. Considerando todo o ano fiscal, a receita total da Micron atingiu US$ 133,19 bilhões — 3,5 vezes o recorde do ano fiscal anterior — com a receita de data centers quadruplicando ano a ano, e a receita anual de DRAM ultrapassando, pela primeira vez, US$ 100 bilhões.

As projeções para o próximo trimestre também surpreenderam positivamente: a mediana da receita projetada é de US$ 61,5 bilhões, acima dos US$ 57,57 bilhões estimados por Wall Street; o lucro ajustado por ação projetado tem mediana de US$ 38,15, superando os US$ 35,81 previstos pelo mercado.

O grande destaque do balanço da Micron está na mudança qualitativa de sua estrutura de receita. No quarto trimestre, a receita do núcleo de negócios de data centers (CDBU) chegou a US$ 18 bilhões, crescimento de 56% em relação ao trimestre anterior, com margem bruta de impressionantes 90%, e mais de dez vezes superior ao mesmo período do ano passado, impulsionada principalmente pela demanda por servidores de IA.

Atualmente, a receita de data centers responde por 33% do total da empresa, enquanto a receita de armazenamento em nuvem chegou a US$ 16,3 bilhões, equivalente a 30%, totalizando mais de 60% da receita combinada. No segmento DRAM, a receita atingiu US$ 39,8 bilhões, crescimento anual de 343%, com o volume de remessas subindo, na base trimestral, na faixa de dígitos únicos, mas com os preços subindo na faixa alta de dígitos únicos. Isso mostra que o crescimento foi impulsionado principalmente pelo aumento de preços, e não apenas pelo maior volume de embarques — evidenciando a forte pressão entre oferta e demanda do setor. A receita de NAND chegou a US$ 14,1 bilhões, alta de 526% em 12 meses e crescimento trimestral de 42%, com volume de remessas aumentando cerca de 10% e preços subindo cerca de 30%, o que novamente reflete o gargalo severo de oferta.

Outro ponto relevante, divulgado pela Micron em teleconferência, concerne a capacidade futura: mais de 75% das entregas do ano fiscal de 2027 já estão asseguradas por contratos de longo prazo, o número de Strategic Customer Agreements (SCA) subiu de 16 para 26 no trimestre, os pré-pagamentos de clientes aumentaram de US$ 22 bilhões para US$ 32 bilhões, e as obrigações remanescentes de desempenho (RPO) alcançaram cerca de US$ 150 bilhões, crescimento expressivo frente aos cerca de US$ 100 bilhões do trimestre anterior. Esses acordos devem cobrir mais de 35% da receita da Micron até 2030, sendo aproximadamente três quartos já definidos dentro de faixas de preço, e parte deles se estendendo até 2031.

No que diz respeito aos investimentos, a Micron anunciou despesas de capital de cerca de US$ 25 bilhões para a primeira metade do ano fiscal de 2027, sendo cerca de US$ 11,5 bilhões no primeiro trimestre. No segundo semestre, o valor deverá aumentar ainda mais, com a maior parte destinada à construção de novas fábricas de wafers, e não apenas à aquisição de equipamentos. Em relação ao cronograma de entrada em operação, a primeira fábrica no Idaho terá saída de produção antecipada para a metade de 2027 (calendário), a unidade de Singapura deverá iniciar produção na segunda metade de 2028 e a sala limpa da fábrica de Hiroshima será concluída antes do final de 2028, enquanto a planta de Nova Iorque já está em construção.

O diretor financeiro Mark Murphy revelou, durante a teleconferência, que no quarto trimestre foram gerados US$ 44 bilhões em fluxo de caixa operacional e US$ 33,2 bilhões em fluxo de caixa livre, além de se comprometer a devolver 100% do caixa excedente aos acionistas.

Após a divulgação do último balanço da Micron, os grandes bancos de Wall Street, Morgan Stanley e Bernstein, também se pronunciaram positivamente. A Morgan Stanley manteve a recomendação de "overweight" para Micron, com preço-alvo de US$ 1.200. O banco apontou que os resultados da Micron estiveram em linha com as expectativas, com o ritmo de melhora sequencial um pouco reduzido, mas que a resiliência dos negócios seguiu evidente. Mais importante, a empresa estendeu suas projeções de oferta e demanda até 2028, e estima que o desequilíbrio entre oferta e demanda de memória em 2027 e 2028 será ainda mais intenso que neste ano. Para o banco, esse sinal pode não estar totalmente precificado no curto prazo, mas corrobora a tese de que a demanda por IA transformará o setor de memórias.

A Morgan Stanley acrescentou que, à medida que a previsibilidade dos negócios da Micron aumenta e mais memórias são travadas em contratos de longo prazo (LTA), isso pode se tornar o "novo normal". Entretanto, alerta que o mercado já precificou uma desaceleração no ritmo de alta no curto prazo, embora os sinais de expansão prolongada sigam evidentes.

Do lado da oferta, a Micron acredita que, apesar do aumento dos investimentos, o crescimento em bits continuará lento. A Morgan Stanley discorda parcialmente dessa avaliação. O banco projeta aceleração do volume de bits despachados no próximo ano, já que os três maiores fornecedores de DRAM e a ChangXin Memory Technology (CXMT) devem expandir significativamente suas fábricas. Segundo estimativas, a capacidade de produção do setor deve crescer 20% em 2025 em relação ao ano anterior, contra 11% este ano.

A Bernstein, por sua vez, manteve a classificação de “outperform” para a Micron, com preço-alvo de US$ 1.300. A avaliação central do banco é que a Micron está mais otimista quanto ao ciclo, esperando que a oferta natural de 2027 e 2028 seja "muito mais apertada" que a de 2026 e, embora a capacidade esteja crescendo, não vê atualmente sinais de que a escassez será remediada, já que a demanda dos clientes continua aumentando.

Apesar disso, a Bernstein ressalta que, após considerar também os pedidos de clientes não-SCA, mais de 75% da produção de 2027 da Micron já está travada; o valor financeiro dos compromissos dos clientes saltou para US$ 32 bilhões, grande parte em depósitos em dinheiro. Contudo, esses US$ 32 bilhões representam apenas cerca de 20% dos US$ 150 bilhões em obrigações remanescentes (RPO). Por isso, o banco diz "permanecer cético quanto à executabilidade das SCA" e entende que a lucratividade futura da Micron ainda dependerá, em grande parte, da continuidade da escassez — em outras palavras, no pior cenário, compromissos sem depósito podem não ser cumpridos.

Em suma, o que une as três instituições em sua visão positiva sobre a Micron é: a escassez de memória impulsionada por IA deve persistir pelo menos até 2027–2028, os contratos de longo prazo aumentam a previsibilidade dos lucros e a demanda de data centers é o principal motor. As divergências, porém, residem na avaliação. Em comparação ao alvo arrojado de US$ 3.000 do DA Davidson, Morgan Stanley e Bernstein são muito mais cautelosos — o otimismo da Morgan Stanley quanto ao crescimento de 20% da capacidade de produção do setor em 2025 e as dúvidas da Bernstein sobre a "executabilidade das SCA" são ressalvas que equilibram o consenso positivo do mercado.