TSMC (TSM.US) recebe recomendação otimista do Goldman Sachs antes dos resultados: Forte demanda por IA sustentará o crescimento até 2027, com potencial de alta de quase 40% nas ações

De acordo com informações do aplicativo Investimento Inteligente, a gigante de fundição de wafers TSMC (TSM.US) divulgará seus resultados do terceiro trimestre de 2026 em 15 de outubro. Em relatório recente, o Goldman Sachs destacou que o forte impulso de crescimento da TSMC deve se estender até 2027, enquanto os gastos de capital aumentarão gradualmente para apoiar a demanda de longo prazo. O Goldman Sachs reafirmou sua recomendação de "compra" para a TSMC e elevou o preço-alvo das ações listadas em Taiwan de 3.100 para 3.300 dólares taiwaneses, representando um potencial de alta de quase 28% em relação ao preço de fechamento da última sexta-feira; para as ações nos EUA, o preço-alvo subiu para US$ 660, quase 40% acima do preço de fechamento da última sexta.

Receita no terceiro e quarto trimestres mantém forte crescimento sequencial; efeito de diluição de lucros da ampliação do N2 é limitado

Impulsionada pela demanda contínua por Inteligência Artificial (IA)/Computação de Alto Desempenho (HPC), espera-se que a receita da TSMC no terceiro trimestre cresça sequencialmente 15,3%, seguida de um novo aumento de 11,0% no quarto trimestre de 2026 (ambos em dólares americanos). Quanto à lucratividade, o Goldman Sachs prevê que as margens brutas da TSMC no terceiro e quarto trimestres de 2026 cairão levemente para 67,5% e 67,3%, respectivamente, abaixo dos 67,7% do segundo trimestre de 2026, refletindo o efeito de diluição causado pela expansão contínua da produção em N2.

Demanda mais ampla por IA apoia o crescimento até 2027

O Goldman Sachs espera que, com o aumento da demanda por GPU de IA/AI ASIC, dispositivos de rede e CPUs para servidores, a TSMC encerre 2026 de maneira sólida e mantenha o ímpeto de crescimento em 2027. Destaca-se especialmente a demanda mais forte por CPUs, impulsionada por IA agente (agentic AI), uma mudança chave observada no último ano. O banco prevê que a receita da TSMC em 2026 cresça 42,0% em relação ao ano anterior em dólares; para 2027 prevê crescimento anual de 36,9%, acima da estimativa anterior de 32,0%.

Na conferência Communacopia + Technology do Goldman Sachs, a equipe de gestão da TSMC enfatizou que o menor custo dos tokens deve estimular o uso adicional de IA. Paralelamente, discussões com clientes e provedores de serviços em nuvem (CSP) dos EUA aumentaram ainda mais a confiança do banco na demanda e na prontidão da infraestrutura. O Goldman Sachs acredita que essas tendências apoiarão a forte demanda por processos avançados, especialmente N2 e N3. Embora a TSMC amplie ainda mais a sua capacidade, a administração ainda prevê que a oferta destes dois processos continuará insuficiente.

Quanto à oferta, o Goldman Sachs prevê que o aumento da capacidade, a conversão do N5 para N3 e o ganho de eficiência produtiva apoiarão o aumento da produção de wafers, enquanto a contínua expansão da capacidade CoWoS ajudará nas entregas correspondentes. O banco prevê que a margem bruta em 2027 aumentará moderadamente para 67,5%, acima dos 67,2% de 2026, sustentada por maiores preços, mix de produtos favorável, alta taxa de utilização de capacidade e melhorias de eficiência contínuas.

Ajuste nas previsões de lucro por ação

O Goldman Sachs revisou para cima suas previsões de lucro por ação da TSMC em 2026/2027/2028 em 1%/7%/8%, respectivamente, devido a: 1) estimativa de diluição de margem bruta pela expansão do N2 menor do que o previsto anteriormente, levando ao aumento da projeção de margem bruta; e 2) expectativa de demanda ainda mais forte por IA/HPC, especialmente em processos N2/N3, resultando em aumento na suposição de taxa de utilização (UTR).

Aumentando o CAPEX para sustentar expansão de longo prazo

O Goldman Sachs espera que a TSMC aumente ainda mais seus investimentos em capacidade para apoiar a demanda de longo prazo de seus clientes. O banco mantém a estimativa de CAPEX da TSMC em US$ 64 bilhões para 2026, mas eleva as previsões de CAPEX para 2027/2028 para US$ 85 bilhões/US$ 98 bilhões, ante projeções anteriores de US$ 78 bilhões/US$ 82 bilhões, para incluir: 1) inflação de custos de fornecedores de equipamentos; e 2) gastos iniciais potenciais com um novo projeto de expansão no Texas. No entanto, o banco acredita que a nova unidade não entrará em produção em larga escala antes de 2032.

Em relação à capacidade, o Goldman Sachs continua prevendo que, ao final de 2027/2028, a capacidade de N3/N2 atingirá respectivamente 200 mil wafers/mês/140 mil wafers/mês e 220 mil wafers/mês/200 mil wafers/mês.

Outros pontos de atenção

A equipe de gestão da TSMC fará uma teleconferência sobre os resultados no mesmo dia da divulgação do terceiro trimestre. O Goldman Sachs destacou alguns dos principais pontos de interesse dos analistas.

Perspectiva de crescimento de IA de longo prazo. O Goldman Sachs acredita que a demanda por IA, que se expande de aceleradores para CPUs e equipamentos de rede, dará mais sustentação às oportunidades de crescimento de longo prazo da TSMC. O banco espera que a administração atualize suas principais premissas para a IA antes de 2030, incluindo onde houve o maior aumento dos motores de demanda no último ano e quais fatores podem ter impacto significativo sobre essa perspectiva.

Perspectiva de CAPEX de longo prazo e expansão nos EUA. Com a demanda dos clientes impulsionando investimentos em processos avançados e packaging avançado, o Goldman Sachs espera que a equipe de gestão forneça maiores esclarecimentos sobre a trajetória do CAPEX de longo prazo e sobre a visibilidade da demanda que sustenta essas decisões de investimento. O banco também espera comentários atualizados sobre se a demanda dos clientes pode levar a TSMC a expandir ainda mais seus negócios nos EUA além da unidade já existente no Arizona, incluindo o cronograma e a escala de tais investimentos.

Competição em fundição de wafers e liderança tecnológica. O Goldman Sachs afirmou querer entender a perspectiva da equipe de gestão sobre o cenário competitivo em evolução, incluindo Intel, Samsung e Terafab, e o impacto dessas mudanças no posicionamento de mercado de longo prazo da TSMC. Especialmente, o banco deseja entender melhor a vantagem tecnológica da TSMC e se a administração acredita que essa vantagem se ampliará ou diminuirá nas próximas gerações de processos.

Resumo

O Goldman Sachs permanece otimista em relação à TSMC, pois considera que, como líder mundial em fundição de wafers, sua forte liderança tecnológica e capacidade de execução a tornam mais capaz do que seus pares em aproveitar as oportunidades de crescimento estrutural de longo prazo do setor, especialmente em IA/5G/HPC/veículos elétricos (EV), entre outros setores.

O Goldman Sachs acredita que, nos próximos anos, a TSMC alcançará uma meta de taxa de crescimento anual composta (CAGR) de receita de 25%, enquanto as margens brutas de longo prazo permanecerão acima de 56%. O banco também observa que a TSMC possui uma avaliação atraente, atualmente sendo negociada no meio da faixa de seus últimos 10 anos de histórico.