Em 23 dias, o agente de consumo é lançado! Morgan Stanley faz uma análise profunda dos “6 principais pontos focais do Muse”

O agente inteligente de IA Muse, da Meta, foi lançado há apenas 23 dias e rapidamente explodiu no mercado de Agents de consumo, tornando-se um dos aplicativos de IA de crescimento mais rápido recentemente.

Dados da empresa de pesquisa de mercado Sensor Tower mostram que, até 30 de setembro, o Muse já ultrapassou 5 milhões de downloads. Lançado em 8 de setembro nos Estados Unidos e Canadá, o Muse atingiu esse marco em apenas 22 dias; em comparação, ChatGPT, Grok e Claude levaram respectivamente 56, 103 e 492 dias para superar 5 milhões de downloads.

O rápido crescimento do Muse fez com que o mercado voltasse sua atenção para seus custos, capacidade de processamento e habilidades de monetização. A equipe de Brian Nowak, principal analista do setor de internet do Morgan Stanley, publicou recentemente uma análise aprofundada abordando seis questões relacionadas ao Muse: monetização, custos de serviço, reservas de processamento, mercado corporativo, parceria com a Amazon e valuation.

Entre elas, o principal dilema é: quanto mais rápido cresce o número de usuários do Agent, maior o custo de processamento; a Meta precisa provar que futuros negócios de publicidade, transações, assinaturas corporativas e APIs serão capazes de cobrir esses investimentos e transformar a grande base de usuários em receita.

1. Monetização: No curto prazo, ampliar usuários; no longo prazo, mirar no mercado consumidor de 30 trilhões de dólares

No momento, o Muse não está com pressa para gerar receita. O Morgan Stanley projeta que, a receita de assinaturas contribuirá pouco no curto prazo, e as taxas sobre transações também permanecerão baixas; a principal tarefa da Meta é ampliar a base de usuários, aumentar a frequência de uso e estimular o hábito de fechar negócios através do Agent.

A monetização em grande escala pode realmente ocorrer apenas entre 2027 e 2028. No longo prazo, a Meta pode construir um mercado de Agents baseado em leilões em tempo real, onde empresas competem de acordo com o ROI esperado, pagando taxas de transação para a Meta.

Esse modelo tem um potencial de mercado de 30 trilhões de dólares, abrangendo cenários como varejo, viagens, mobilidade, entregas de refeições, publicidade, logística e dispositivos vestíveis.

Antes de cobrar diretamente, o Muse pode primeiro aumentar o engajamento do usuário e a capacidade de identificar perfis, reforçando assim a eficiência da monetização do negócio de publicidade da Meta.

2. Custos: até 130 dólares por usuário ao mês, alto custo pode se tornar uma barreira de entrada

Quanto maior o sucesso do Muse, mais a Meta enfrenta a questão dos custos.

O Morgan Stanley estima que o custo de serviço do Muse varia entre 3 e 130 dólares por usuário ao mês, dependendo principalmente do consumo de tokens. O custo de inferência de GPU aumenta com o uso de tokens e o custo do sandbox de CPU depende da frequência de ativação do usuário e do tempo de execução das máquinas virtuais.

Considerando o consumo de 25% da cota semanal de tokens do usuário, o custo mensal estimado fica em torno de 37 dólares por usuário. Como a estimativa pressupõe que a Meta alugue toda a capacidade de sandbox de CPU via preços sob demanda da AWS, o custo real pode ser ainda menor.

Isso significa que o negócio de Agents não é facilmente reproduzido apenas queimando dinheiro. A Meta tem um negócio central de publicidade de cerca de 250 bilhões de dólares, crescendo 27% ano a ano, gerando aproximadamente 70 dólares por usuário globalmente, sustentando o alto investimento inicial em infraestrutura de IA.

3. Capacidade de Processamento: Compra de CPUs em 2026 deve suportar 1 bilhão de DAUs

Se o Muse continuar crescendo rapidamente, a Meta terá capacidade de processamento suficiente?

O Morgan Stanley acredita que a atual escala de compra de CPUs da Meta é suficiente, em teoria, para suportar 1 bilhão de usuários ativos diários do Muse.

Segundo suas estimativas, a Meta investirá em cerca de 643 milhões de vCPUs em 2026, equivalente a cerca de 321 milhões de instâncias Muse. Supondo três horas de uso diárias, fator de pico duas vezes maior e buffer de capacidade de 1,2 vezes, seriam necessárias cerca de 300 milhões de instâncias simultâneas para suportar 1 bilhão de DAUs, o que a capacidade atual cobre.

Isso significa que, com o aumento dos usuários do Muse, a verdadeira questão da Meta no curto prazo não é “ter ou não capacidade de processamento”, e sim como converter o enorme investimento em processamento em crescimento de usuários e receita.

O relatório estima que o capex da Meta será de cerca de 225 bilhões de dólares em 2027, com uma depreciação correspondente de cerca de 59 bilhões; contratos de computação de terceiros em cerca de 26 bilhões de dólares, acima dos 17 bilhões previstos para 2026.

4. Mercado Corporativo: De Agents de consumo para a economia do conhecimento de 25 trilhões de dólares

O apelo comercial do Muse vai além dos usuários individuais.

A Meta está levando o Agent ao mercado corporativo, mirando os cerca de 25 trilhões de dólares da economia global de trabalhos baseados em conhecimento, com produtos relacionados como Muse para PMEs, ferramentas inteligentes WhatsApp e Messenger, produtos corporativos, Muse Coding e a futura API de modelo "Watermelon".

O Morgan Stanley acredita que a arquitetura Web 1.0 das empresas tradicionais não é adequada para a interação direta entre Agents. No futuro, as empresas precisarão fornecer interfaces nativas para máquinas, permitindo que Agents realizem chamadas diretas a produtos, serviços e sistemas corporativos.

Isso cria um novo modelo de cobrança para a Meta: cobrar assinaturas das empresas e fornecer serviços de modelo e capacidade de API para desenvolvedores e organizações.

Uma análise de sensibilidade mostra que, caso 60 milhões de usuários paguem 15 dólares por mês, o EPS pode aumentar cerca de 8,2% até 2028; se 100MW de capacidade exclusiva forem destinados ao negócio de API, o EPS de 2028 pode crescer cerca de 4%.

5. Amazon: Com Agents no e-commerce, ponto de entrada da transação vira o núcleo da disputa

Assim que o Muse começar a fazer compras para os usuários, a Meta não poderá ignorar a Amazon.

A Amazon responde por cerca de 40% do e-commerce nos EUA, controlando um vasto ecossistema de produtos, vendedores e logística. Questões centrais da potencial parceria incluem quem gerencia os registros dos vendedores, quem controla a experiência de compra, como os benefícios Prime e valores de mídia de varejo serão distribuídos, e quais dados podem ser enviados de volta ao Muse.

Ao mesmo tempo, a Meta depende da infraestrutura de nuvem AWS da Amazon, incluindo capacidade de computação CPU e GPU, além de um canal de distribuição de API de modelos via Bedrock.

Portanto, a parceria potencial entre Meta e Amazon vai além de uma simples colaboração em e-commerce, podendo envolver também entrada da transação, dados de usuários, capacidade de nuvem e distribuição de modelos.

6. Valuation: 21x PE já reflete parte das expectativas do Muse, próximo passo é monetização

Após o lançamento do Muse e o acordo da Meta com procuradores-gerais estaduais, o múltiplo de valuation (NTM EPS) da Meta passou de cerca de 14x para 21x.

O Morgan Stanley acredita que a avaliação atual já considera parte da vantagem de ter lançado o Muse gratuitamente. Para aumentar ainda mais o valuation, três coisas são cruciais: Primeiro, Muse precisa continuar ampliando sua base e frequência de usuários; segundo, o Agent precisa realmente permitir transações comerciais em larga escala; terceiro, a evolução dos competidores como Google e SPCX.

A Meta chegou a ser negociada a 28x em fevereiro de 2025; assim, caso o Muse continue crescendo em base e demonstre capacidade de monetização, o mercado pode recalibrar sua avaliação.

Do ponto de vista fundamental, os principais motores de alta destacados pelo Morgan Stanley incluem: IA impulsionando maior engajamento do usuário, crescimento dos negócios de mensagens comerciais e Agents, além da monetização da plataforma de APIs em larga escala.

No fim das contas, o valor mais importante do Muse hoje não é o quanto de receita gera, mas se a Meta conseguirá converter sua grande base de usuários, fluxo de caixa publicitário e investimento em processamento em uma plataforma de Agents de IA de alto custo que conecta consumidores, empresas e transações comerciais.