Após uma recuperação de 40% no preço das ações, Micron enfrenta hoje à noite um grande teste de resultados: lucro líquido previsto com aumento superior a 1000% e o mercado atento aos investimentos em capital de IA para o próximo ano.

A Micron Technology divulgará seus resultados financeiros após o fechamento do mercado dos EUA na quarta-feira, com o foco do mercado mudando do desempenho em si para as declarações da administração sobre as perspectivas de gastos de capital em AI de clientes de computação em nuvem em larga escala para o próximo ano. Essa declaração determinará diretamente se a ação, que já teve um rali de 40% desde a mínima de julho, conseguirá manter esse ritmo.

Diante da contínua e forte demanda por infraestrutura de AI, as ações da Micron já subiram mais de 40% desde a mínima de 29 de julho, adicionando cerca de US$ 370 bilhões em valor de mercado. Daniel Morgan, gerente sênior de portfólio da Synovus Trust, afirmou que, caso a administração declare claramente na teleconferência de resultados que "não se espera uma grande redução nos orçamentos de gastos de capital dos clientes em larga escala no próximo ano e que os investimentos deverão continuar", isso funcionará como um forte catalisador para as ações.

No entanto, apesar dos fundamentos sólidos recentemente, as ações da Micron são negociadas a cerca de 7 vezes o lucro projetado, bem abaixo da média de cerca de 10 vezes nos últimos dois anos e muito atrás das 19 vezes do índice S&P 500. As expectativas de uma desaceleração significativa no crescimento entre os anos fiscais de 2027 e 2028, bem como os riscos cíclicos inerentes ao setor de memórias, continuam pressionando as avaliações.

Lucros devem ser revisados para cima, mas ritmo diminui

Analistas geralmente esperam que a Micron registre resultados trimestrais recordes, mas o espaço para revisões positivas diminuiu em relação aos trimestres anteriores.

Segundo a média de expectativas dos analistas compiladas pela Bloomberg, o lucro líquido da Micron no quarto trimestre fiscal de 2026, encerrado em agosto, deve chegar a US$ 36 bilhões, com receita de cerca de US$ 51,5 bilhões, saltos de mais de 1000% e 350% em relação ao mesmo período do ano anterior, respectivamente. A margem bruta está prevista em 86%, uma melhora significativa ante os 46% do quarto trimestre fiscal de 2025.

Uma equipe liderada por Joseph Moore, analista do Morgan Stanley, projeta para o trimestre uma receita de US$ 50,024 bilhões, alta de 20,7% em relação ao trimestre anterior e de 342,1% em relação ao mesmo período do ano anterior, ligeiramente abaixo do consenso de mercado. A margem bruta estimada é de 86,4%, acima da previsão de consenso de 85,3%; o lucro por ação projetado é de US$ 31,20, também ligeiramente abaixo do consenso de US$ 31,49.

Em relatório de 28 de setembro, o Morgan Stanley destacou que espera revisões positivas para o lucro do trimestre, mas com ritmo menor do que as de períodos anteriores. O time acredita que, embora o mercado de DRAM e NAND siga forte, com alta nos preços, alguns contratos de longo prazo têm teto de preços, e o trimestre de 14 semanas pode trazer obstáculos técnicos.

Perspectiva para o próximo trimestre: Momentum de preços continua e receita pode superar expectativas

Para o próximo trimestre fiscal, encerrado em novembro, o Morgan Stanley prevê receita de US$ 57,56 bilhões, alta de 15,1% em relação ao trimestre anterior e 321,9% ao ano, acima do consenso de US$ 56,644 bilhões. Espera-se alta de 12% nos preços de DRAM e de 10% nos preços de NAND em relação ao trimestre anterior. A margem bruta é projetada em 88,1%, acima do consenso de 85,3%; lucro por ação de US$ 35,57, também superando o consenso de US$ 35,07.

Na visão do Morgan Stanley, a tendência de alta nos preços de DRAM já é consenso no mercado, enquanto o mercado de NAND gradualmente converge para essa visão após atualização significativa da Trendforce. O time estima que, ao entrar no quarto trimestre do calendário, os preços das memórias já aumentaram entre 15% e 20% em relação ao trimestre anterior, com algumas categorias subindo ainda mais.

Sobre a estrutura da demanda, o banco ressalta que, embora haja incertezas no mercado consumidor, a oferta segue para o segmento corporativo, e as pesquisas de canal mostram que toda memória adquirida pelas empresas é imediatamente implementada, limitando riscos de excesso de estoque.

Questão central: Sustentabilidade do ciclo, não o pico de bonança

O debate central sobre a Micron passou de “quão positivo o cenário pode ser” para “por quanto tempo o boom continuará”, mudança que tem grande impacto na nova precificação dos papéis.

Segundo dados da Bloomberg, o crescimento da receita da Micron deve desacelerar de 247% no ano fiscal de 2026 para 96% em 2027, e para 12% em 2028. Essa queda acentuada é a principal razão para a avaliação descontada de 7 vezes o lucro projetado atualmente.

Shaon Baqui, analista sênior de ações da Janus Henderson, afirma que, se o setor de memórias mantiver margens brutas acima de 80% e fluxo de caixa constante, isso poderia levar a uma reprecificação das ações em múltiplos mais elevados.

O Morgan Stanley aponta três principais preocupações dos investidores com a sustentabilidade do atual ciclo de alta: 1) risco de redução de especificações em servidores de AI (de-specking); 2) expansão da oferta de memórias na China; 3) aumento da oferta geral devido a gastos de capital. O banco responde que a demanda por memória causada pelo deployment de AI é pouco sensível aos preços, a expansão de oferta na China dificilmente superará as empresas ocidentais no cenário atual e, segundo sua pesquisa setorial, a oferta e demanda de 2027 e 2028 deve ser ainda mais apertada. O banco mantém recomendação de "overweight” para Micron com preço-alvo de US$ 1.200.

Sustentabilidade do rali das ações: desconto de avaliação compete com catalisadores

As ações da Micron já saltaram mais de 40% desde a mínima de julho, acumulando alta de 273% no ano e figurando entre os quatro maiores ganhos do índice S&P 500. Mesmo assim, ainda estão cerca de 12% abaixo da máxima histórica de 25 de junho, e o processo de retomada da avaliação não está completo.

Recentemente, o setor de semicondutores teve grande volatilidade. O Philadelphia Semiconductor Index desabou quase 6% em 14 de setembro, após o CEO da Anthropic, Dario Amodei, pedir uma desaceleração no desenvolvimento de modelos avançados de AI para garantir mais segurança. Posteriormente, o sucesso do assistente de AI Muse da Meta reacendeu a confiança no desembarque de AI ao consumidor final, puxando o índice de semicondutores para alta de mais de 13%.

Além disso, o Morgan Stanley observa que vale a pena monitorar o avanço do programa de recompra de ações da Micron. Devido a restrições da "Lei dos Chips", a capacidade de retorno de caixa da empresa foi limitada neste ciclo, mas após dezembro deve haver mais margem para recompra, ainda que o banco sugira que os investidores mantenham expectativas moderadas.

De modo geral, as declarações da administração na próxima teleconferência de resultados sobre os gastos de capital de AI de clientes de larga escala em 2027 serão o fator-chave que determinará se as ações da Micron ultrapassarão suas máximas anteriores e se a reprecificação das avaliações será completada.