A onda de vendas no mercado global de títulos se espalha! O rendimento dos títulos públicos japoneses de 10 anos atinge o maior nível desde 1996.

O mercado de títulos japonês reabriu após o feriado de fim de semana, sendo imediatamente envolvido na onda global de venda de títulos. O rendimento dos títulos japoneses de 10 anos disparou nesta quinta-feira para o nível mais alto desde agosto de 1996, acompanhando os rendimentos dos títulos do Tesouro americano, que também atingiram máximas de várias décadas, marcando uma histórica reprecificação sincronizada dos principais mercados globais de títulos.

O rendimento dos títulos japoneses de 10 anos subiu 10 pontos-base nesta quinta-feira, para 3,075%, enquanto o rendimento dos títulos de 5 anos aumentou 9,5 pontos-base, para 2,37%, com os rendimentos de todos os prazos em alta. Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos também atingiu o nível mais alto em quase 19 anos; o rendimento dos títulos japoneses de 30 anos subiu quase 7 pontos-base, para 4,134%, e o rendimento de 5 anos marcou um novo recorde histórico, a 2,345%.

Esta onda de vendas foi impulsionada por múltiplos fatores em conjunto: a alta do preço do petróleo intensificou as preocupações inflacionárias, dados econômicos dos Estados Unidos melhores do que o esperado reforçaram as expectativas de que o Federal Reserve continuará elevando as taxas de juros, e a fraca demanda pelo leilão de títulos americanos de 5 anos, no valor de US$ 70 bilhões, elevou diretamente os rendimentos. O mercado de títulos japonês, após três dias de feriado, reabriu sob intensa pressão, registrando quedas especialmente acentuadas.

Venda de títulos americanos é o estopim

O principal fator por trás desta turbulência global nos mercados de títulos vem dos Estados Unidos. Segundo relatório do Banco UOB, a alta do preço do petróleo, os dados do PMI americano acima do esperado e a demanda fraca pelo leilão de títulos americanos de 5 anos se combinaram para impulsionar o rendimento desses títulos além de 5%, elevando toda a curva de rendimentos dos títulos americanos para máximas de quase 20 anos.

Os fortes dados econômicos fizeram com que o mercado reavaliasse o rumo da política monetária do Federal Reserve, reduzindo ainda mais as expectativas de um corte de juros no curto prazo, o que pressionou as taxas de longo prazo. Esse movimento foi rapidamente transmitido aos principais mercados de títulos do mundo, sendo o japonês o mais impactado.

Sinal de alta dos juros do Banco Central do Japão gera duplo impacto

A pressão no mercado de títulos japonês não vem apenas do exterior. O Banco Central do Japão elevou a taxa básica de juros na última sexta-feira e sinalizou que pode apertar ainda mais a política monetária, mas como não forneceu orientações mais claras sobre os próximos passos, muitos operadores ficaram desapontados.

Essa declaração fez com que os rendimentos dos títulos japoneses sofressem pressão de dois lados: de um lado, as expectativas de novos aumentos de juros pelo Banco Central do Japão continuam crescendo; do outro, há o impacto do reajuste global dos custos de financiamento de longo prazo. A combinação dessas duas forças provocou uma onda de vendas concentrada quando o mercado reabriu após o feriado.

Vale destacar que, segundo reportagem da Bloomberg, no início deste mês, após o secretário do Tesouro americano, Scott Bessent, declarar publicamente que esperava ações de Tóquio e do Banco Central do Japão para apoiar o iene enfraquecido, o custo básico de financiamento do Japão já havia atingido o maior nível em trinta anos. O avanço adicional agora indica que o mercado de títulos japonês atravessa o ciclo de alta de juros mais severo em muitos anos.

Incertezas fiscais aumentam preocupações do mercado

Além dos fatores de política monetária, as perspectivas de gastos fiscais do governo japonês também preocupam os investidores. Segundo informações, o governo japonês está considerando definir a meta orçamentária de defesa de médio prazo em 3,5% do PIB, para estar em conformidade com a OTAN e outros aliados dos EUA. Essa notícia aumentou as preocupações do mercado com o plano de gastos gerais da primeira-ministra Sanae Takaichi.

Sob a pressão combinada de inflação persistente e expectativas de expansão fiscal, os investidores estão exigindo um prêmio de risco maior para manter títulos japoneses, o que acelerou ainda mais esta onda de vendas. A alta contínua dos rendimentos significa que o custo de captação da dívida do governo japonês no futuro aumentará significativamente, colocando novamente em pauta a questão da sustentabilidade fiscal.

Analistas apontam que essa alta simultânea dos títulos americanos e japoneses marca uma reprecificação sistêmica dos custos de financiamento de longo prazo das principais economias globais.

A especificidade do mercado de títulos japonês está no fato de que, por muito tempo, ele serviu de âncora para o ambiente global de baixas taxas de juros. Com o rendimento dos títulos japoneses em forte alta, estratégias globais de alocação de ativos que dependiam de operações de arbitragem com iene terão que ser reavaliadas, podendo aumentar ainda mais a volatilidade do mercado.