O aumento do risco da dívida desencadeia uma onda de hedge! Os CDS da Nvidia (NVDA.US) estão entre os mais ativos do mercado americano

De acordo com o aplicativo financeiro Zhitong, após a Nvidia (NVDA.US) emitir 25 bilhões de dólares em obrigações empresariais em junho deste ano, derivativos relacionados à gigante de chips de inteligência artificial (IA) tornaram-se agora uma das classes de ativos mais negociadas no mercado americano de swaps de crédito (CDS), à medida que investidores buscam proteção contra exposição ao endividamento.

Segundo Nicholas Godec, diretor de instrumentos de renda fixa e matérias-primas negociáveis da S&P Dow Jones Indices, citando dados da DTCC, nos últimos seis meses os participantes do mercado negociaram proteção de crédito referente a 6,9 bilhões de dólares em dívida, enquanto nos seis meses anteriores o volume nominal negociado era de apenas 640 milhões de dólares.

O aumento explosivo do volume negociado foi o principal motivo para a Nvidia ser incluída na mais recente rodada do índice de grau de investimento CDX da S&P, que entrou oficialmente em vigor na segunda-feira. A Nvidia tornou-se uma das componentes mais líquidas da série 47 do índice, que é utilizado como indicador da perceção do risco de crédito no mercado. Outras empresas tecnológicas na mesma série incluem Oracle (ORCL.US), Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Broadcom (AVGO.US), Meta Platforms (META.US) e Microsoft (MSFT.US).

Nicholas Godec afirmou: “O volume de negociação de CDS relacionados a essas empresas teve um enorme crescimento. E, com a contínua atividade de financiamento em áreas como centros de dados, não há sinais de que essa tendência vá parar no curto prazo.” Entre as seis empresas que integraram o índice esta semana juntamente com a Nvidia está também a SpaceX (SPCX.US); ambas emitiram 25 bilhões de dólares em obrigações de elevado grau de investimento em junho.

Riscos da dívida da Nvidia e SpaceX aumentam impulsionados pela febre da IA

Sempre em março e setembro de cada ano, a S&P Dow Jones Indices reequilibra o índice CDX, considerando vários fatores como liquidez dos CDS, rating de crédito e estrutura da dívida dos emitentes. A inclusão de novos componentes redefine o prazo do índice e normalmente eleva os volumes de negociação. Este ajuste do índice, aliado ao aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, levou à ampliação dos spreads do índice.

A procura por swaps de crédito é impulsionada por investidores que buscam cobertura contra potenciais perdas associadas ao aumento da dívida dos prestadores de serviços de cloud em grande escala (hyperscalers). Ao mesmo tempo, bancos de Wall Street também têm comprado proteção de crédito para reduzir a sua própria exposição a estes devedores, permitindo assim a expansão contínua das relações comerciais com essas empresas.

Neste ano, devido ao forte endividamento e à série de acordos de infraestrutura relacionados à IA anunciados pela Nvidia, o custo de proteção contra default da dívida da Nvidia já duplicou, levando investidores a preocupar-se com o peso total da dívida da empresa.

Segundo Jigar Patel, estrategista de crédito macro da Barclays: “Para qualquer pessoa que queira cobrir riscos específicos de IA, o volume de negociação de contratos CDS de nomes únicos ligados à IA tem sido absolutamente impressionante. Considero que isso os torna melhores instrumentos alternativos de cobertura.”

O índice de swaps para o mercado americano de alto rendimento da S&P Dow Jones Indices é ajustado duas vezes por ano, sendo a próxima atualização prevista para esta segunda-feira.