Morgan Stanley alerta que as ações dos EUA podem cair 10% em curto prazo!

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Morgan Stanley

Vamos analisar o relatório semanal de prévia da Morgan Stanley. O estrategista Wilson acredita que, embora o S&P esteja próximo da máxima histórica, ao olhar apenas o índice, facilmente subestimamos a correção que as ações dos EUA passaram nos últimos meses; atualmente, o mercado americano se assemelha mais a uma típica tendência intermediária.

Wilson aponta que a correção nas ações dos EUA ocorreu principalmente em nível de papéis individuais e de avaliação. Desde junho, mais de 40% das ações do índice Russell 3000 caíram mais de 20%. Em termos de avaliação, o P/L projetado do S&P já reduziu para 19 vezes, voltando ao ponto mais baixo desde o auge da tensão entre EUA e Irã em março deste ano.

Mas por que o índice em si caiu tão pouco? Evidentemente, devido aos lucros corporativos. Embora a alta dos juros nos últimos meses e a venda no setor de semicondutores tenham pressionado as avaliações de mercado, ao mesmo tempo, as expectativas de lucro de um número crescente de empresas foram revisadas para cima, anulando esse efeito. Assim, o S&P não apresentou uma queda significativa. Segundo Wilson, a combinação entre múltiplos de avaliação menores e melhora nos lucros é o clássico ajuste do mercado em alta.

A reunião FOMC da semana passada também não mudou a avaliação da Morgan Stanley sobre a tendência atual.

Wilson avalia que este aumento de juros mostra que Walsh está disposto a agir conforme a postura anterior de controlar a inflação. O mercado acredita que o Fed está tomando medidas antecipadamente para evitar que a inflação saia ainda mais do controle, o que, por sua vez, reduz o temor do mercado quanto à inflação futura. Embora os juros de curto prazo tenham subido, as taxas de retorno dos títulos de longo prazo e o custo de financiamento corporativo não necessariamente subirão significativamente.

Comparando com a situação de 2024, quando o Fed reduziu juros, não resultou em custos de financiamento de longo prazo mais baixos. Pelo contrário, este aumento dos juros tampouco deve levar a custos maiores, especialmente se a alta das taxas reduzir a incerteza inflacionária de longo prazo.

Por isso, Wilson acredita que, mesmo que haja mais algumas altas de juros no próximo ano, isso não deve encerrar o ciclo de alta no mercado. Mais relevante seria, caso o Fed reforce ainda mais o aperto do balanço patrimonial e das condições de crédito – o impacto seria maior para o mercado.

Ele mantém sua visão, preferindo grandes empresas de alta qualidade. No último mês, fatores como fluxo de caixa e eficiência operacional continuam se destacando, indicando que os recursos de mercado favorecem empresas de rentabilidade estável e melhor qualidade financeira.

Se estamos vivenciando uma correção em meio a um mercado de alta, será que os lucros continuarão cobrindo os custos dos juros altos e empurrando essa tendência para cima?

A equipe de investimentos dos EUA acredita que, no momento, os lucros corporativos ainda são sólidos, mas as expectativas já foram revisadas para níveis altos, especialmente no setor de semicondutores. Os lucros ainda sustentam o mercado, porém o ímpeto de novas revisões para cima está diminuindo. Claro, lucros demoram mais para serem comprovados, então, continuaremos tratando isso como um fator de médio prazo; no curto prazo, ainda veremos o preço do petróleo como um indicador antecipado importante.

Se o preço do petróleo continuar subindo, o primeiro efeito será reacender as expectativas do mercado quanto à inflação e juros mais altos, pressionando as avaliações através do aumento das taxas de longo prazo. Caso o preço alto do petróleo persista por muito tempo, poderá também elevar o custo das empresas e afetar o consumo, impactando os lucros.

Podemos ver que a Morgan Stanley mantém o alvo do S&P em 8.000 pontos até o final do ano, mas alerta que, se nas próximas três a cinco semanas as condições financeiras apertarem de novo ou os preços da energia subirem significativamente, o índice pode cair para 7.000–7.100, o que representa ainda espaço para queda de cerca de 5–6% em relação à cotação atual. Segundo dados da Morgan Stanley, em torno das eleições intermediárias, o S&P normalmente registra correção de 5–10%, enquanto agora o índice caiu apenas cerca de 2% desde o topo.

A equipe de investimentos dos EUA também não mudou sua previsão para o fim do ano. No momento, o risco global no mercado segue sob controle, e a próxima temporada de balanços deve ser positiva. Mais importante, recentemente surgiram dois catalisadores a mais: o arrefecimento geopolítico e a frente de IA para o consumidor final. O caso da IA refere-se ao movimento da Meta, e, do lado geopolítico, as negociações entre EUA e Irã seguem, o que fez o preço do petróleo cair hoje. Em relação às semanas anteriores, o mercado começa a enxergar uma possível diminuição dos riscos geopolíticos e de fornecimento de petróleo, mostrando que as maiores pressões de curto prazo não se agravam.

Portanto, estamos confiantes sobre o desempenho das ações americanas do fim do ano ao início do próximo, pois as oportunidades de retorno continuam superando os riscos. No início desse ano, projetamos o S&P em 8.200 pontos ao final de 2024, e isso segue sendo possível de alcançar.

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