HP (HPQ.US) lança alerta para o setor de PCs: queda nas vendas em 2027, será que a "receita inflada" vai aguentar?

O aplicativo da Comunidade Financeira Inteligente notou que a HP (HPQ.US) entregou um documento à Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, jogando um balde de água fria no setor de PCs: a empresa está assumindo, em seu planejamento inicial, que o volume de remessas de PCs de toda a indústria irá cair cerca de um dígito percentual em 2027 em relação a 2026. As ações da HP (HPQ.US) caíram mais de 5% no pré-mercado de segunda-feira, as ações da Apple (AAPL.US) também recuaram levemente antes da abertura, enquanto as da Dell Technologies (DELL.US) subiram 2,3%.

A HP acrescentou: "Essa premissa do planejamento depende do desempenho do mercado na segunda metade do ano-calendário de 2026 e ainda existem incertezas, podendo ser alterada." Esta divulgação não significa que a empresa esteja fornecendo orientação financeira para 2027.

Não é apenas a HP que está pessimista. Relatório do Goldman Sachs de julho prevê que as remessas globais de PCs vão cair 14% em 2026, chegando a 255 milhões de unidades, e depois cair mais 5% em 2027, para 243 milhões de unidades; a Omdia projeta queda de 4,9% nas remessas nos EUA em 2027; já o IDC prevê que, após um aumento de cerca de 20% no preço médio do setor em 2026, esse preço continuará subindo modestamente em 2027, enquanto o volume de máquinas continua encolhendo.

Será que o "preço alto compensando volume menor" pode segurar a margem de lucro?

Apesar da HP ter subido cerca de 60% neste ano, a estrutura de rating é claramente pessimista: entre os que recomendam venda estão Morgan Stanley, que mantém “underweight” com preço-alvo de US$ 19; Barclays recomenda “underweight” com preço-alvo de US$ 23; Goldman Sachs classificou recentemente como “venda”, com preço-alvo de US$ 21; o Bank of America avalia como “baixo desempenho”, com preço-alvo entre US$ 18–21.

Morgan Stanley apontou que a receita da HP no terceiro trimestre aumentou 12,5% ano a ano, chegando a US$ 15,7 bilhões, impulsionada totalmente pelo aumento de preços, e não pelo volume — enquanto o volume de PCs caiu 16% no mesmo período. Segundo Morgan Stanley, o declínio em duplo dígito nas remessas por unidade deve continuar até o ano fiscal de 2027, devido à alta dos preços de armazenamento reprimindo a demanda; e PCs com IA apenas “substituem” a demanda de substituição comercial existente, sem aumentar o total. Se a HP for forçada a promover vendas para manter a fatia de mercado, somado ao aumento dos custos dos componentes, a margem de lucro pode sofrer duplo aperto.

Os otimistas apostam numa melhoria estrutural: bancos de investimento como Bernstein, Evercore e UBS preveem que a demanda de empresas representa cerca de 75% do mercado de PCs, e setores regulados (financeiro, saúde) tendem a priorizar implantação local de capacidade de IA, sustentando assim a demanda por modelos de alto padrão. Embora o UBS tenha elevado o preço-alvo para US$ 28, alertou que o forte desempenho recente do segmento comercial pode ser apenas antecipação de compras antes do aumento dos preços — e a Omdia foi ainda mais direta, dizendo que o volume de remessas do segundo trimestre deste ano foi “emprestado de 2027”.

O denominador comum da indústria é a escassez de armazenamento causada pela IA: a capacidade de produção de HBM/DRAM é priorizada para clientes de data centers de IA, e Choi Tae-won, presidente do Grupo SK, afirmou publicamente que 2027 será o ano mais desequilibrado para oferta e demanda de armazenamento da história.

Sobre a“queda contínua nas remessas de PCs em 2027”, Wall Street já formou basicamente um consenso; a verdadeira disputa está em saber se o aumento de preço pode se traduzir em lucros. O próximo ponto a ser observado será o resultado do quarto trimestre fiscal da HP em novembro, quando a empresa revelará suas medidas de corte de custos e a orientação oficial para o ano fiscal de 2027, servindo também como o primeiro grande momento de verificação para ambos os lados do mercado.

Quem pode sobreviver ao inverno dos PCs

No dia em que a HP fez o alerta, a Dell subiu 2,3% no pré-mercado, refletindo uma breve rotação de capital. Mas a lógica fundamental é igual: a Dell também sofre com a alta de custos de armazenamento, e seu faturamento no setor de PCs subiu cerca de 20% ano a ano, mas o volume de remessas permanece sob pressão (de acordo com o IDC). O UBS afirmou claramente: “Esse é um problema enfrentado tanto pela HP quanto pela Dell, e os números já mostram o impacto.” A vantagem da Dell está na maior participação de servidores e infraestrutura de IA nos negócios, tornando o impacto do “inverno dos PCs” em seu lucro mais controlável — e é exatamente por isso que o fluxo de capital mudou da HP para a Dell em apenas dois dias.

A Apple caiu levemente no pré-mercado de segunda-feira. A preocupação do mercado com a Apple está no consumidor final — que é bastante sensível a preços e, diante do aumento de cerca de 20% do preço médio do PC, a escolha mais provável é adiar a substituição do equipamento. O presidente da Acer, Jason Chen, deu uma avaliação mais representativa em 20 de setembro: espera queda de dois dígitos nas remessas, mas a receita pode não diminuir na mesma proporção; o fornecimento de DDR4/DDR5 já voltou a ser abundante, e o preço médio dos PCs pode atingir o topo em meados de 2027. Para fabricantes secundários como Acer e Asus, cujo foco está em modelos para consumidores finais e que não aproveitam o prêmio comercial ou ecossistemas de assinatura, o risco de queda simultânea de volume e preço é o maior.