Crash do mercado de ações coreano afeta Wall Street: "Deus das ações de IA" tem prejuízo de 67% em SK Hynix em um mês, SEC inicia investigação sobre negociações alavancadas

O mercado de ações da Coreia do Sul experimentou o colapso mais acentuado sob a onda global de entusiasmo por IA, cujo impacto atravessou o Pacífico e chegou diretamente aos investidores americanos — um hedge fund de IA dos EUA, com grande exposição à SK Hynix, sofreu uma perda de cerca de 67% em julho e foi forçado a liquidar posições para pagar dívidas, enquanto investidores americanos de varejo que ingressaram nas ações de chips coreanas por meio do ETF DRAM acabaram assumindo esse risco especulativo transfronteiriço.

A instituição mais afetada nesta onda de transbordamento foi o hedge fund conhecido como “Deus das Ações de IA”, Situational Awareness. Segundo o Wall Street Journal, o fundo detinha grandes quantidades de ações listadas da SK Hynix, e sua aposta nas ações de chips coreanas foi uma das razões para a perda de aproximadamente 67% em julho, tendo já liquidado grande parte do portfólio de ações públicas para saldar empréstimos.

O caminho transfronteiriço dos investidores de varejo americanos também está claro. Em maio deste ano, a Interactive Brokers tornou-se a primeira grande corretora dos EUA a oferecer negociação direta de ações coreanas; ao mesmo tempo, a gestora de ativos Roundhill Investments lançou o ETF DRAM, focado em fabricantes de chips de memória, sendo que Samsung Electronics e SK Hynix representam juntos quase metade do valor de mercado do fundo — esse ETF tornou-se, em poucas semanas, a emissão mais bem sucedida da história dos EUA em atração de novo capital.

No mercado doméstico coreano, investidores de varejo (“formiguinhas”) representam de 60% a 70% do volume diário de negociação do Kospi, e sofreram perdas enormes com a queda de cerca de 40% em seis semanas, resultando na perda de cerca de US$ 2,5 trilhões em valor de mercado. Essa movimentação impulsionada por fé nos chips de IA e instrumentos alavancados tornou-se um exemplo claro de risco especulativo transfronteiriço.

Hedge fund liquida posições para pagar dívidas, risco de concentração em chips de IA exposto

O Situational Awareness foi fundado em 2024 e é administrado pelo ex-pesquisador da OpenAI, Leopold Aschenbrenner. Apostando pesadamente em ativos ligados à IA e adotando estratégias agressivas de alta exposição e alavancagem, o fundo alcançou retornos excedentes e ganhou notoriedade. No entanto, a liquidação generalizada do setor de IA em julho fez suas posições alavancadas colapsarem rapidamente. O fundo comunicou aos investidores que o valor do portfólio caiu 67% apenas em julho.

Aschenbrenner escreveu em carta aos investidores: “Chegamos a uma proximidade indesejável de uma perda permanente de capital, ultrapassando o nível que consideramos aceitável.” Ele também afirmou que o fundo acabou encontrando uma solução, mas nunca pretendera chegar a essa situação.

Segundo fonte citada pela Reuters, a SEC está investigando o timing das negociações que dispararam chamados de margem, bem como registros de comunicação do fundo com seus principais credores — incluindo Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup e Bank of America — sobre o uso de alavancagem. Em comunicado, a Situational Awareness disse esperar que “reguladores examinem de perto qualquer fundo de alta visibilidade, retorno expressivo ou volatilidade extrema” e reforçou que a empresa “é uma instituição fortemente regulada e cooperará integralmente com quaisquer exigências regulatórias”. Tanto a SEC quanto os bancos citados recusaram-se a comentar.

Investidor de varejo usa DRAM ETF, emissão mais bem sucedida da história torna-se exposição de risco

A alta nas ações de chips coreanas estava, originalmente, fora do alcance da maioria dos investidores de varejo dos EUA — no início desse superciclo dos chips de memória, nem Samsung Electronics nem SK Hynix estavam listadas em bolsas americanas e não podiam ser compradas diretamente pelas contas das corretoras locais.

Duas novas ferramentas preencheram essa lacuna. Em maio deste ano, a Interactive Brokers tornou-se a primeira corretora principal a abrir negociação direta de ações coreanas para clientes dos EUA. Quase simultaneamente, a pouco conhecida gestora Roundhill Investments lançou um ETF com foco em fabricantes de chips de memória, símbolo “DRAM”, no qual Samsung e SK Hynix somam quase metade do valor líquido do fundo.

O DRAM ETF, poucas semanas após seu lançamento, tornou-se um dos ETFs mais bem sucedidos da história americana em velocidade de captação de novos recursos, despertando a atenção até de gigantes do setor como BlackRock e Vanguard. O CEO da Roundhill, Dave Mazza, afirmou que o ETF alcançou principalmente investidores individuais por meio de redes sociais, e não por canais tradicionais de conselheiros financeiros.

No entanto, com o colapso do mercado de ações coreano, esse canal especulativo transfronteiriço rapidamente se transformou em veículo de transmissão de perdas, expondo diretamente investidores de varejo dos EUA a fortes oscilações do mercado coreano.

“Formiguinhas” domésticas têm grandes perdas, ETFs alavancados amplificam volatilidade

Em maio, a Coreia do Sul lançou os primeiros ETFs alavancados de ação única, permitindo que investidores de varejo apostassem em dobro em Samsung Electronics e SK Hynix. Quando o mercado virou, os investidores de varejo, responsáveis por 60% a 70% do volume diário do Kospi, sofreram grandes prejuízos — alguns chegaram a enviar coroas fúnebres ao Parlamento, com faixas dizendo “As formiguinhas estão sendo massacradas — Parlamento, responda”.

Os reguladores então suspenderam a aprovação de novos ETFs alavancados de ação única e dobraram o valor mínimo de margem em dinheiro para cerca de US$ 21 mil, além de ampliar o treinamento online obrigatório para investidores individuais. O Kospi já se recuperou cerca de 20% desde o ponto mais baixo, enquanto o índice de volatilidade Kospi 200 caiu de 86,18 em 30 de julho para 56,76 na última segunda-feira.

Jung Eui-jeong, líder do grupo “Aliança dos Acionistas da Coreia”, que representa cerca de 14 milhões de investidores individuais do país, pediu que os reguladores retirem do mercado os ETFs alavancados de ação única e elaborem programas de compensação para investidores prejudicados. “Para retornar a um ambiente de investimento normal, o governo não pode apenas assistir de braços cruzados”, afirmou ele. “É necessária uma grande operação”.