Federal Reserve: Crescimento lateral e inflação persistente – TD Securities

Os economistas Oscar Munoz e Eli Nir, da TD Securities, esperam que o crescimento da produção dos EUA fique estável em 2026, já que o persistente choque do petróleo e os riscos ligados ao Irã devem manter o Federal Reserve sem mudanças até o final do ano. Eles preveem que o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) ficará levemente abaixo da tendência, o desemprego próximo de 4,3% e a inflação do núcleo do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) e do núcleo do PCE permanecendo acima de 2%, com uma desinflação gradual somente retomando em 2027.

Fed deve manter política por período prolongado

"Esperamos que o crescimento da produção permaneça estável este ano, refletindo o impacto prolongado do choque do petróleo. O conflito com o Irã apresenta riscos de estagflação, o que, em nossa opinião, vai manter o Fed sem alterações durante todo o ano. A inteligência artificial e consumidores de alta renda têm sustentado o crescimento subjacente."

"O crescimento do PIB provavelmente continuará levemente abaixo da tendência em 2026, encerrando com 2,1% no quarto trimestre comparado ao quarto trimestre anterior. Um crescimento estável deve resultar em uma taxa de desemprego ainda baixa de 4,3% no quarto trimestre de 2026. O mercado de trabalho sinalizou estabilização e, embora esperemos que isso continue, o aumento dos custos de insumos devido ao choque do petróleo cria mais incerteza que pode pesar nas contratações. Atribuímos 25% de probabilidade a uma recessão nos EUA ao longo do próximo ano."

"Com as cadeias de suprimento pressionadas, não vemos uma desinflação substancial como viável este ano. Esperamos que a inflação do núcleo do CPI fique em 2,6% ao ano no quarto trimestre de 2026, terminando o ano em um nível mais alto do que começou. Os números são igualmente elevados em termos do núcleo do PCE. A maior parte do impacto do aumento dos preços do petróleo será transferida para a inflação cheia. Esperamos que a desinflação gradual retorne em 2027."

"Esperamos que o Fed permaneça sem mudanças durante todo o nosso horizonte de projeção. A inflação deve continuar alta pelo restante do ano e o mercado de trabalho está estabilizado, permitindo ao FOMC focar em seu mandato de controle da inflação. Se o Fed for tomar alguma medida este ano, acreditamos que é mais provável um aumento do que um corte. Sob uma nova direção que adote uma função de reação mais difusa, a dependência dos dados ganhará destaque para determinar o caminho da política monetária à frente."

"O cenário será dinâmico diante da incerteza sobre os desdobramentos no Irã e da execução, pela administração Trump, de novas políticas comerciais, fiscais, regulatórias e de imigração. Novos acontecimentos nos mercados financeiros e uma escalada adicional de conflitos geopolíticos continuam sendo riscos fundamentais para nossas projeções econômicas ao longo do horizonte de previsão."