Forint húngaro: recuperação em relação ao euro pode recomeçar – Commerzbank

Tatha Ghose, do Commerzbank, observa que o Forint húngaro [HUF] apenas devolveu parcialmente os ganhos após as eleições e espera-se que se recupere caso as condições globais de risco se estabilizem, com o EUR/HUF sendo cotado novamente na faixa dos 350–355 nos próximos meses. No entanto, Ghose alerta que o crescimento mais lento, o afrouxamento contínuo da política monetária do banco central e preocupações fiscais podem voltar a pressionar o Forint até 2027, à medida que o suporte da taxa de juro real se desgasta.

Recuperação no curto prazo, obstáculos no longo prazo

"O rally do forint foi corrigido ao longo do último mês (ver gráfico 1), mas essa correção não deve ser exagerada. A moeda sempre foi a aposta de risco com maior beta na Europa Central e Oriental, e por isso sofreu de forma desproporcional durante o recente episódio global de aversão ao risco. A combinação de choque energético, risco geopolítico e seca aumenta o receio de estagflação — perspectivas de crescimento mais fracas, mas risco de inflação mais elevado — o que tende a prejudicar mais o forint do que o zloty ou a koruna."

"Nesse sentido, o movimento recente foi menos uma reavaliação da situação política da Hungria e mais uma reversão parcial de um rally anterior forte. Não nos surpreenderia ver o EUR/HUF voltar para a faixa dos 350-355 caso as condições geopolíticas e do mercado de energia se estabilizem."

"Em conclusão, a correção do forint no curto prazo não deve ser supervalorizada. A narrativa de mudança de regime não decepcionou, as avaliações de Tisza permanecem fortes e a Magyar está avançando com reformas em diversas frentes. Se o cenário global de risco se estabilizar, o forint pode recuperar parte das perdas recentes, e o EUR/HUF pode regressar para a zona dos 350-355."

"Mais adiante, porém, as limitações já conhecidas voltarão a fazer-se sentir. Promover um crescimento mais rápido do PIB, realizar reformas significativas e adotar uma política fiscal mais restritiva irão envolver desafios e trade-offs relevantes. A questão do crescimento lento de tendência na Hungria será difícil de resolver."

"Ao mesmo tempo, é provável que a taxa de juro real da Hungria diminua à medida que o MNB corta as taxas e o ímpeto inflacionário deixe de melhorar. Um crescimento fraco e a redução da taxa de juro real pressionarão a taxa de câmbio no decorrer de 2027."