Iene japonês: maior volatilidade das taxas nos EUA favorece ativos de refúgio – BNY

David Tam, do BNY, argumenta que a crescente volatilidade das taxas de juros nos EUA deve favorecer moedas consideradas refúgio, sendo que o Yen historicamente se beneficia dessas situações. Os grandes volumes de posições vendidas especulativas em JPY oferecem outro catalisador, pois uma valorização pode forçar o fechamento dessas posições e causar uma pressão de compra mais intensa.

Grandes posições vendidas em Yen aumentam o risco de squeeze

"Argumentamos em nosso relatório recente que a volatilidade crescente das taxas de juros dos EUA levará as moedas de refúgio a se apreciar por meio de uma combinação de fluxos de busca por segurança e repatriação. Por outro lado, moedas de alto beta e sensíveis ao risco podem se depreciar devido a uma mudança no sentimento global de risco."

"O JPY apresenta uma característica única entre as moedas de financiamento de baixo rendimento. Episódios históricos de aumento da volatilidade das taxas tendem a se correlacionar com a apreciação do JPY, enquanto outras moedas de financiamento costumam se depreciar."

"Em contraste, os dados do Commitment of Traders (IMM) da CFTC mostram níveis quase históricos de posições vendidas líquidas em contratos futuros não-comerciais de CHF e JPY. O JPY vem caindo consistentemente desde abril de 2025, quando traders seguidoras de tendências, como CTAs e outros operadores de momento, começaram a encerrar suas posições compradas históricas após o Dia da Libertação."

"Essa divergência de posicionamento pode criar uma oportunidade de negociação: com investidores institucionais se preparando para estratégias defensivas e operadores de curto prazo apostando no sentido oposto, os mercados podem ficar vulneráveis a um squeeze agudo. Para investidores que esperam a valorização do JPY, a divergência de posicionamento sugere potencial de alta tanto para JPY quanto para CHF. O JPY é a operação mais limpa: se as posições vendidas especulativas forem obrigadas a se fechar, o movimento deve ser mais acentuado."