Gestor de fundos de Wall Street: A empresa mais importante da era da IA não é a Nvidia, mas sim a TSMC!
No auge do investimento em inteligência artificial, Nvidia tem sido o foco do mercado por um longo tempo, mas um gestor de fundos que administra cerca de 10 bilhões de dólares deu uma resposta diferente: TSMC é o núcleo mais indispensável do ecossistema atual de IA.
Segundo o MarketWatch na terça-feira, Jonathan Cofsky, gestor e co-gestor do Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund, com ativos sob gestão de 9,35 bilhões de dólares, afirmou que TSMC é a maior posição do fundo, superando Nvidia e ocupando o primeiro lugar. "Esta talvez seja a empresa mais importante para impulsionar o desenvolvimento de IA atualmente," disse ele. Em sua opinião, não importa qual fabricante de chips saia vencedor, todos os chips de processo de ponta são produzidos na TSMC, e essa posição insubstituível faz dela a beneficiária final da expansão do poder de computação em IA.
O fundo de Cofsky superou o desempenho do índice S&P 500 tanto em rentabilidade anualizada de três anos como de dez anos. Ele também destacou que o boom atual de construção de infraestrutura de IA é fundamentalmente diferente da bolha da internet do início do século — restrições físicas de recursos e energia limitam efetivamente a expansão desordenada do capital, fornecendo suporte ao ciclo de crescimento atual.
TSMC: "A única resposta" na corrida pelo poder de computação
Cofsky resume o valor central da TSMC em uma lógica simples: o investidor só precisa responder a uma pergunta — "Quanto poder de computação será construído no futuro?" E a resposta não está relacionada ao fabricante específico de chips, "porque todos produzem na TSMC".
A TSMC é a única fabricante de chips globalmente dedicada exclusivamente à terceirização de produção de chips para outras empresas, dominando a tecnologia de processos mais avançada. Cofsky enfatiza que, independentemente da forma de computação de IA empregada, TSMC é um elo de produção que não pode ser ignorado, o que lhe confere uma vantagem estrutural única em toda a cadeia de indústria de IA.
Apostando na Arm: novo beneficiário dos fluxos de trabalho de agentes de IA
Além da TSMC, Cofsky revelou que seu fundo aumentou os investimentos na Arm Holdings, empresa de design de arquitetura de chips, mais cedo neste ano. O motivo é que o fluxo de trabalho de IA agentic depende muito mais do CPU do que das versões anteriores de IA, e Arm possui "a arquitetura de maior penetração do mercado".
Ele explica usando uma analogia: o GPU é como um "exército de trabalhadores" que executa tarefas, enquanto o CPU é o "gerente" responsável pela coordenação. Os agentes de IA envolvem uma grande quantidade de "combinação e agendamento", e é aí que está a vantagem da Arm.
Cofsky também ressaltou que a Arm está migrando de um modelo puramente de licenciamento de IP para manufatura própria de chips, sendo a Meta seu primeiro cliente. "Até o final desta década, o sucesso da Arm como fabricante de chips será uma variável fundamental a ser observada."
Ações de Software: apenas 10% a 20% dos players atuais passarão pelo ciclo
Ao falar sobre a recente recuperação das ações de software, Cofsky adota uma postura cautelosa. Ele acredita que o setor de software enfrenta riscos disruptivos provocados pela IA, pois a IA é essencialmente uma substituição automática da força de trabalho.
Ele cita exemplos históricos, apontando que, em cada tendência disruptiva de longo prazo — como a migração do varejo físico para plataformas online como a Amazon — o mercado normalmente leva de quatro a seis anos para distinguir vencedores de perdedores, e apenas 10% a 20% das empresas líderes originais conseguem concluir a transição com sucesso.
Com base nisso, o fundo foca em empresas "extremamente difíceis de replicar e capazes de usar IA para agregar receitas", incluindo Datadog, Snowflake e empresas de software de teoria e design com ativos de dados exclusivos, como Cadence e Guidewire. "Snowflake e Datadog já viram um novo impulso de receitas causado pela IA, este é o sinal mais positivo que podemos observar no momento," disse ele, "mas precisamos ver se esse impulso pode continuar."
Investimento Contrário: lógica subestimada da DoorDash
Cofsky também destacou uma ação atualmente menos popular — a plataforma de delivery DoorDash. Ele acredita que as preocupações do mercado sobre DoorDash estão centradas no ciclo de investimentos que a empresa está vivendo e no ambiente macroeconômico que pressiona os consumidores, mas esses fatores estão excessivamente precificados.
Em sua visão, DoorDash é uma empresa liderada por fundadores, expandindo ativamente para novos negócios internacionais, como entregas de alimentos frescos, e tem potencial para se beneficiar do desenvolvimento tanto da IA generativa quanto da IA física, possuindo valor para uma estratégia de médio a longo prazo.
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