Ethereum como 'ultrasound money' foi um erro? ETH cai 65% em relação ao BTC desde a mudança
Ether (ETH) caiu aproximadamente 65% em relação ao Bitcoin (BTC) desde a mudança da Ethereum em 2022 para Proof-of-Stake (PoS), levantando dúvidas sobre a tese de “ultrasound money” da rede.
Pontos principais:
Taxas mais baixas e o crescimento das L2 enfraqueceram o argumento deflacionário de “ultrasound money” da Ethereum.
Ether ficou atrás do BTC porque investidores confiam no cronograma de oferta fixa do Bitcoin.
A narrativa de “ultrasound money” do Ether decepciona
A ideia por trás de “ultrasound money” era que o Ether se tornaria ainda mais escasso que o Bitcoin.
Apoiadores argumentaram que o upgrade EIP-1559 da Ethereum em 2021, que começou a queimar uma parte das taxas de transação, combinado com o acentuado declínio da emissão de novos ETH após o Merge de 2022, tornaria o Ether deflacionário ao longo do tempo.
A nova taxa anual de fornecimento do ETH tem uma média de cerca de -0,19% depois que o mecanismo de queima entrou em funcionamento em 2021, segundo Ultrasound.MONEY.
No entanto, desde a mudança da Ethereum para PoS em 2022, o fornecimento de ETH cresceu a uma taxa anualizada de cerca de 0,23%, embora ainda seja inferior à taxa de inflação anual atual do Bitcoin, de 0,85%.
No entanto, o crescimento do fornecimento da Ethereum desde o Merge enfraquece as promessas de deflação. O ETH só se torna deflacionário quando a atividade na rede principal é suficiente para queimar mais moedas do que a rede emite para os validadores.
Essa condição enfraqueceu. A taxa média de transação da Ethereum está em cerca de US$ 0,21 em março, uma queda de aproximadamente 54% em relação ao ano anterior.
Taxas mais baixas significam que a rede da Ethereum queima menos ETH.
Além disso, a maioria das atividades da Ethereum migrou para redes layer-2 mais baratas. L2beat mostra que rollups processaram 926 operações de usuários por segundo (UOPS) em 7 de março, comparado a apenas 22,36 na rede principal da Ethereum.
Embora a mudança ajude na escalabilidade da rede, ela enfraquece as condições de queima intensiva necessárias para tornar a Ethereum deflacionária.
Por que o ETH está tendo desempenho inferior ao BTC?
O preço do Ether teve desempenho inferior ao BTC em parte porque investidores confiam na oferta fixa do Bitcoin, segundo o analista Handre.
O limite estritamente imposto de 21 milhões de moedas e o cronograma de oferta fixa do Bitcoin atraem investidores, pois tornam o BTC mais previsível no longo prazo. Essa resistência à mudança faz o Bitcoin se destacar em relação às políticas monetárias da maioria dos altcoins.
“Todo debate sobre escalabilidade, toda proposta de upgrade, toda tentativa de mudar a política monetária do Bitcoin falhou porque a maioria econômica entende o que está protegendo”, disse Handre.
Relacionado: O caminho do Ether para US$ 2.500 pode ser mais difícil do que o esperado: veja o motivo
Em contraste, a Ethereum não é tão previsível em relação à política monetária, especialmente agora que o fornecimento de ETH está crescendo novamente, mesmo que de forma modesta.
Handre acrescentou:
“Todo altcoin promete escassez mas entrega inflação por design. A Ethereum abandonou sua narrativa de ‘ultrasound money’ assim que ela se tornou inconveniente.”
A preferência dos investidores é evidente no mercado de ETF dos Estados Unidos. Em março, os ETFs spot de Bitcoin detinham mais de US$ 91,9 bilhões em ativos sob gestão, comparados a cerca de US$ 12,1 bilhões dos ETFs spot de Ethereum.
O Ether também nunca apresentou uma alta convincente em termos de dólar.
Entre 2021 e 2026, o ETH apenas superou marginalmente seu recorde anterior próximo de US$ 4.800 antes de perder força, diferente do Bitcoin, cujo preço dobrou do pico de 2021 ao recorde de 2025.
O desempenho fraco do ETH nos últimos cinco anos sugere que a redução de emissão, sozinha, não foi suficiente para gerar uma nova demanda sustentada.
O sentimento também tem sido pressionado por vendas periódicas de ETH vinculadas a Vitalik Buterin e à Fundação Ethereum.
Críticas públicas da Culper Research, que afirmou estar vendendo Ether devido às vendas de Buterin, ampliaram a visão entre alguns traders de que os insiders da Ethereum estão distribuindo durante momentos de força, ao invés de reforçar a convicção de longo prazo.
Aviso Legal: o conteúdo deste artigo reflete exclusivamente a opinião do autor e não representa a plataforma. Este artigo não deve servir como referência para a tomada de decisões de investimento.
Talvez também goste
Goldman Sachs: Não espere pelas eleições de meio de mandato, o mercado "Goldilocks" pode impulsionar antecipadamente a tendência das ações dos EUA no final do ano
O Goldman Sachs acredita que o mercado já precificou em excesso o risco de estagflação e altos rendimentos. O efeito das tarifas está enfraquecendo, o setor de energia pode enfrentar deflação e a popularização da IA com redução de custos impulsionará a queda da inflação. Embora o crescimento esteja desacelerando, os lucros centrais permanecem fortes, e o espaço para a atuação hawkish dos bancos centrais é limitado. Sob o cenário “Caxotinha de Ouro”, o FOMO por IA reacende, não sendo necessário esperar pelas eleições de meio de mandato; esse cenário “Caxotinha de Ouro” pode antecipar um rally nas ações americanas no final do ano.
Com os relatórios do terceiro trimestre se aproximando, Samsung Electronics e SK Hynix enfrentam expectativas extremamente altas, testando as negociações globais de IA
O avanço da onda de IA está impulsionando o "superciclo" global de semicondutores, com a soma dos lucros operacionais do terceiro trimestre da Samsung e da SK Hynix podendo se aproximar do recorde histórico de 190 trilhões de won. A disputa pelo HBM4 está em um ponto crítico, enquanto a IA de agentes inteligentes eleva a demanda por largura de banda de armazenamento em dez vezes, tornando a memória o verdadeiro "sangue" dos data centers de IA. Dois relatórios financeiros que serão divulgados em breve determinarão se esse boom será apenas passageiro ou se trará uma mudança estrutural que transformará de forma duradoura a base tecnológica.
Chefe de IA da Meta, Alexandr Wang: Por que eu decidi criar o Muse
Muse atingiu 2,8 milhões de downloads em apenas 12 dias, superando o desempenho do ChatGPT no mesmo período e estabelecendo um recorde nos EUA com 264 mil downloads em um único dia — o valor de mercado da Meta aumentou em US$ 234 bilhões. Por trás desse feito está a carta aberta do Chief AI Officer Alexandr Wang sobre o "desejo humano" e também a compra de US$ 14,3 bilhões realizada por Zuckerberg, considerada “louca” na época: hoje, talvez seja a aquisição de talentos mais vantajosa da história do Vale do Silício.
Preços de criptomoedas
Mais
