Prévia do IPC dos EUA de setembro: energia pode elevar a inflação geral, enquanto dados do núcleo podem definir se o Fed manterá os juros em outubro

Os mercados estão se preparando para a divulgação do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) dos EUA de setembro, um dos relatórios econômicos mais acompanhados antes da reunião de política monetária do Federal Reserve em outubro.

As expectativas consensuais indicam que o IPC geral pode acelerar devido à alta dos preços da energia. No entanto, o núcleo do IPC, que exclui alimentos e energia e é considerado um indicador mais preciso da inflação subjacente, pode continuar desacelerando. Essa divergência entre uma inflação geral mais elevada e um núcleo mais moderado provavelmente será fundamental para as expectativas sobre uma possível nova alta dos juros pelo Federal Reserve em outubro.

IPC geral pode acelerar impulsionado pelos preços da energia

Segundo estimativas de Wall Street, o IPC geral deve subir cerca de 0,58% a 0,60% em setembro, na comparação mensal, ante 0,4% em agosto. Na comparação anual, a inflação deve acelerar de 3,4% para aproximadamente 3,6% a 3,7%.

O aumento esperado da inflação geral está relacionado principalmente à alta dos preços da energia. O encarecimento do petróleo, da gasolina e do transporte costuma ser rapidamente repassado aos preços ao consumidor e pode elevar os indicadores de inflação no curto prazo. Portanto, mesmo que o IPC geral anual se aproxime de 3,7%, os mercados precisarão avaliar se esse aumento decorre principalmente de um efeito temporário provocado pela energia ou se indica o retorno de pressões inflacionárias mais amplas.

Algumas previsões de Wall Street para a variação mensal do IPC geral incluem:

• Morgan Stanley: 0,62%

• Citi e HSBC: 0,60%

• Deutsche Bank: 0,57%

Se o resultado final ficar próximo ou acima de 0,6%, o dólar dos EUA e os rendimentos dos títulos do Tesouro poderão subir no curto prazo, aumentando potencialmente a volatilidade das ações dos EUA, do ouro e dos criptoativos.

Núcleo do IPC continua sendo o principal foco do Fed

Em comparação com o IPC geral, que pode ser fortemente afetado pelos preços de alimentos e energia, o Federal Reserve acompanha mais atentamente o núcleo do IPC. A inflação subjacente oferece uma visão mais clara das pressões persistentes sobre os preços, incluindo custos de serviços e habitação, crescimento salarial e demanda do consumidor.

Os mercados esperam que a variação mensal do núcleo do IPC desacelere de cerca de 0,29% em agosto para aproximadamente 0,21% em setembro. Algumas instituições projetam um resultado entre 0,16% e 0,18%, enquanto outras estimam que o índice permaneça mais próximo de 0,24%. Também existe o risco de o núcleo do IPC registrar 0,3%.

O resultado pode se tornar um importante divisor de águas para as expectativas precificadas pelo mercado:

• Núcleo do IPC em torno de 0,2% ou menos: isso indicaria uma desaceleração contínua da inflação subjacente e reforçaria a possibilidade de o Fed manter os juros inalterados em outubro.

• Núcleo do IPC em 0,3% ou mais: isso indicaria que a inflação subjacente continua persistente e poderia levar os mercados a aumentar a probabilidade de uma alta dos juros em outubro.

• IPC geral elevado, mas núcleo do IPC baixo: os mercados podem interpretar a recuperação da inflação como um movimento temporário impulsionado pela energia.

• IPC geral e núcleo do IPC em alta: isso poderia reavivar as preocupações com uma reaceleração mais ampla da inflação e levar as expectativas para a política monetária a uma direção mais restritiva.

Macquarie: crescimento mais rápido do IPC pode não acionar uma alta dos juros pelo Fed em outubro

Thierry Wizman, estrategista global de câmbio e juros do Macquarie Group, acredita que, mesmo que o IPC de setembro mostre uma aceleração da inflação geral, isso talvez não seja suficiente para alterar a decisão do Fed em sua reunião de outubro.

A principal justificativa é que várias autoridades do Fed indicaram recentemente preferência por ajustar a política monetária em reuniões alternadas, em vez de elevar os juros em reuniões consecutivas. Sob essa estrutura, mesmo um relatório do IPC acima do esperado pode não levar o Fed a agir imediatamente em outubro.

Os mercados de juros ainda atribuem uma probabilidade relativamente baixa, de cerca de 17% a 19%, a uma alta dos juros em outubro. Isso indica que a maioria dos traders espera que o Fed mantenha os juros inalterados e reavalie a necessidade de um aperto adicional na reunião de dezembro.

Pausa em outubro e alta em dezembro: o cenário-base do mercado

O Fed já elevou a taxa dos fundos federais para uma faixa relativamente alta, e sua política continua voltada para conter a inflação. Declarações recentes de autoridades, atas de reuniões e a precificação do mercado indicam que outra alta dos juros antes do fim do ano ainda é possível. A principal questão é se isso ocorrerá em outubro ou dezembro.

Atualmente, o cenário-base do mercado parece ser:

1. Uma pausa em outubro: o Fed teria mais tempo para avaliar os dados de inflação, emprego e consumo.

2. Uma possível alta em dezembro: se a inflação subjacente não desacelerar o suficiente, as autoridades ainda poderão intensificar o aperto monetário no fim do ano.

3. Juros elevados por mais tempo: mesmo que o Fed faça uma pausa, isso não significa necessariamente que os cortes de juros começarão em breve. A política restritiva pode permanecer em vigor por um período prolongado.

Os traders também devem acompanhar o Índice de Preços ao Produtor (IPP), que será divulgado após o IPC. Tanto o IPC quanto o IPP podem influenciar o Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), a medida de inflação preferida do Fed. Se ambos os relatórios apontarem para novas pressões sobre os preços, as expectativas de aperto adicional da política monetária poderão se fortalecer.

Como os mercados podem reagir após a divulgação do IPC?

Para traders de CFD, as divulgações do IPC costumam acionar mudanças rápidas na liquidez e forte volatilidade do mercado. O dólar dos EUA, os índices de ações dos EUA, o ouro e os criptoativos estão entre os instrumentos com maior probabilidade de serem afetados.

Cenário 1: IPC geral e núcleo do IPC superam as expectativas

Se o IPC geral superar as previsões e o núcleo do IPC subir 0,3% ou mais na comparação mensal, os mercados poderão interpretar o relatório como evidência de que a inflação permanece resistente.

As possíveis reações do mercado incluem:

• Fortalecimento do Índice Dólar dos EUA

• Alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA

• Pressão de curto prazo sobre o ouro

• Aumento da volatilidade nos índices de ações dos EUA, com as ações de crescimento potencialmente sob maior pressão

• Pressão vendedora sobre o Bitcoin e outros criptoativos de alto risco

• Maior probabilidade implícita de uma alta dos juros pelo Fed em outubro

Cenário 2: IPC geral elevado, mas núcleo do IPC fica em linha ou abaixo das expectativas

Se a inflação geral subir devido aos preços da energia, mas o núcleo do IPC desacelerar para cerca de 0,2% ou menos, os mercados poderão interpretar o aumento como um efeito temporário da energia, e não como o ressurgimento generalizado da inflação.

As possíveis reações do mercado incluem:

• Potencial limitado de alta para o dólar dos EUA

• Rendimentos mais baixos ou mais voláteis dos títulos do Tesouro

• Melhora da percepção de risco para as ações dos EUA e os criptoativos

• Sustentação dos preços do ouro

• Maior confiança de que o Fed manterá os juros inalterados em outubro

Cenário 3: IPC geral e núcleo do IPC ficam abaixo das expectativas

Se os dados de inflação apresentarem uma desaceleração generalizada, isso reforçará a percepção de que as pressões sobre os preços estão diminuindo e reduzirá as preocupações com novas altas dos juros.

Nesse cenário, ativos sensíveis aos juros, ações de tecnologia, ouro e criptomoedas podem apresentar uma reação mais positiva. No entanto, os traders devem avaliar se os mercados já incorporaram uma perspectiva mais favorável a juros baixos e se os comentários posteriores do Fed transmitem uma mensagem diferente.

Conclusão: núcleo do IPC é a variável decisiva para a decisão do Fed em outubro

O IPC de setembro deve mostrar uma divergência entre uma inflação geral mais elevada e uma inflação subjacente mais moderada. A alta dos preços da energia pode levar o IPC geral anual para cerca de 3,6% a 3,7%, mas uma alta dos juros pelo Fed em outubro provavelmente dependerá de sinais de reaceleração da inflação subjacente.

Se o núcleo do IPC permanecer próximo de 0,2%, a probabilidade de o Fed fazer uma pausa em outubro e adiar qualquer medida adicional até dezembro deverá continuar relativamente alta. Por outro lado, se o núcleo do IPC subir inesperadamente para 0,3% ou mais, os mercados poderão reprecificar rapidamente o risco de uma alta dos juros em outubro.

Para os traders, o IPC é mais do que um único indicador econômico: é um importante catalisador de volatilidade para o dólar dos EUA, os índices de ações dos EUA, o ouro, o petróleo bruto e os criptoativos. Antes da divulgação, é importante acompanhar as expectativas consensuais, os principais níveis técnicos e a exposição à alavancagem para evitar riscos excessivos durante períodos de maior volatilidade.

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