Bank of America: ainda prevê aumento das taxas de juro em outubro e eleva previsão para o indicador de inflação "favorito do Federal Reserve"

A persistência da inflação nos Estados Unidos voltou a ser confirmada pelos dados. Após os dados de inflação de setembro terem superado as expectativas, a BofA Securities elevou sua previsão para o indicador de inflação "favorito" da Fed — o núcleo do PCE — e reafirmou a expectativa de aumento das taxas de juros em outubro. Analistas alertam que os sinais de disseminação da inflação tornam prematuras as recentes declarações dovish do Fed.

O relatório do CPI de setembro mostrou uma pressão de preços mais ampla na inflação central. Ao mesmo tempo, os dados do PPI de setembro divulgados na quinta-feira ultrapassaram significativamente as expectativas do mercado: o PPI anual atingiu um novo máximo de quatro anos, chegando a 6,3%, e o núcleo do PPI anual aumentou para 5,0%, reforçando ainda mais a avaliação de que a inflação dificilmente arrefecerá no curto prazo. A combinação desses dois relatórios levou o mercado a convergir na expectativa sobre o caminho de aumentos das taxas de juros pelo Fed.

Os economistas da BofA, Aditya Bhave e Stephen Juneau, destacaram em relatório de 15 de outubro que a disseminação da inflação está se aprofundando, indicando que os avanços sustentados para uma queda da inflação central continuam limitados. A proporção do núcleo do CPI, cuja cesta de consumo teve aumento anualizado acima de 2,5% nos últimos três meses, voltou a subir para 55%, próximo dos níveis mais elevados recentes.

Os dois economistas consideram desconcertantes os sinais dovish recentes, especialmente do presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, e do vice-presidente Jefferson, defendendo que aguardar todos os dados antes de cada reunião é a abordagem mais prudente.

A BofA foca não apenas nos dados de inflação acima das expectativas, mas sobretudo no grau de disseminação da pressão de preços. O principal indicador utilizado — a proporção da cesta do núcleo do CPI com aumento anualizado acima de 2,5% em três meses — voltou do patamar mínimo anterior para 55%, indicando uma clara reversão na tendência de arrefecimento da inflação dos últimos meses.

A BofA destaca que o significado desse sinal é: o arrefecimento da inflação não resulta apenas de quedas em itens isolados, mas exige que a pressão de preços diminua de forma sincronizada em uma cesta mais ampla. O recente repique desse indicador de disseminação sugere que a base para um retorno sustentável da inflação a níveis baixos ainda é frágil.

Segundo os dados do PPI, os preços da energia subiram mais de 10% em apenas um mês, os preços de transporte e armazenagem aumentaram 3,4% mês a mês, e vários subgrupos apresentaram forte pressão de preços, sinalizando riscos crescentes de repasse dos custos de produção para o consumo a jusante.

Após a divulgação dos dados do CPI, a BofA elevou a previsão mensal do núcleo do PCE para setembro de cerca de 0,22% para 0,32%, um aumento de 10 pontos base. O núcleo do PCE é o principal indicador de referência de inflação para a condução da política monetária pelo Fed; essa revisão reforçou diretamente a expectativa da BofA de aumento dos juros em outubro.

A BofA mantém sua posição anterior — a reunião de política monetária de outubro do Fed deve resultar em novo aumento de juros. Segundo o relatório, a instituição considera que o atual quadro de dados é suficientemente claro, e esperar mais pode causar sinais errados ao mercado.

Na agenda de dados econômicos, o mercado seguirá atento às vendas no varejo de setembro e aos pronunciamentos de vários membros do Fed, incluindo Goolsbee, Hammack, Warsh e à conversa com a diretora-geral do IMF, Georgieva — declarações que podem influenciar ainda mais a precificação das expectativas sobre o caminho das taxas de juros.